Ставки во всех регионах могут вырасти

Главное в США

Инфляция. Индекс потребительских цен в США замедлился с 4,9 до 4,0% год к году в мае, достигнув минимума с марта 2021 года. Однако базовый индекс потребительских цен, являющийся ключевым индикатором для ФРС, практически не снижается и на протяжении более чем года находится на устойчиво высоком уровне со средним значением 5,5% (5,3% в мае). Более того, за май базовая инфляция составила 0,4% пятый месяц подряд, что в пересчете на год вперед дает 4,8% при цели ФРС в 2%.

При этом безработица находится вблизи исторических минимумов на уровне 3,7%, а потребительский спрос и расходы остаются на высоком уровне, подогревая цены. Так, розничные продажи в США выросли на 0,3% м/м в мае (до $686,6 млрд), а без учета автомобилей и бензина подскочили на 0,4% м/м (до $501,5 млрд). За трехмесячный период с марта по май продажи выросли на 1,7% год к году.

Ставки. Несмотря на устойчиво высокую базовую инфляцию и потребительский спрос, ФРС не стала повышать ставку и оставила ее в целевом диапазоне 5,00–5,25%, как и ожидалось. Новые экономические прогнозы довольно ястребиные: медианная ставка на 2023 год повышена до 5,6%, что означает повышение еще на 50 базисных пунктов. Медианные прогнозы на 2024 год были повышены с 4,3 до 4,6%, на 2025 год — с 3,1 до 3,4%.

Также в сторону повышения был пересмотрен рост реального ВВП (с 0,4 до 1,0%) и базовая инфляция PCE (с 3,6 до 3,9%), в то время как прогноз уровня безработицы резко снизился (с 4,5 до 4,1%).

Джером Пауэлл во время пресс-конференции отметил, что для обратного снижения ставки до целевых 2,5% потребуется не менее двух лет. Это резко контрастирует с ожиданиями рынков, которые закладывают первое снижение ставки на январь 2024 года.

Главное в Европе

Еврозона. Индекс потребительских цен в еврозоне в мае составил 6,1% в годовом выражении, показатель базовой инфляции — 5,3% год к году. На этом фоне Европейский центральный банк повысил ключевую процентную ставку на 25 б. п., как и ожидалось. Основная ставка рефинансирования, ставка кредитования и ставка по депозитам после повышения составляют 4,00%, 4,25% и 3,50% соответственно. В сопроводительном заявлении Совет управляющих подтвердил приверженность довести ставки до «ограничительных» уровней, чтобы добиться своевременного возвращения инфляции к целевому показателю в 2%.

В обновленных экономических прогнозах оценка базовой инфляции пересмотрена в сторону повышения: до 5,1% в 2023 году, 3,0% в 2024 году и 2,3% в 2025 году. В мартовском прогнозе регулятор ожидал базовую инфляцию на более низких уровнях, в частности: 4,6% в 2023 году, 2,5% в 2024 году и 2,2% в 2025 году. Прогноз роста экономики, напротив, пересмотрен в сторону понижения: с 1,0 до 0,9% в 2023 году, с 1,6 до 1,5% в 2024 году. Прогноз на 2025 год остался неизменным — 1,6%.

Великобритания. ВВП Великобритании вырос на 0,2% в апреле. Драйвером роста стала сфера услуг, валовой внутренний продукт которой повысился на 0,3% (м/м) и компенсировал снижение на 0,3% в промпроизводстве и в обрабатывающей промышленности. Национальный институт экономических и социальных исследований (NIESR) прогнозирует, что ВВП Великобритании за май останется неизменным по сравнению с апрелем, поскольку продолжающийся рост услуг в мае компенсирует дальнейшее снижение производственной активности.

На фоне оживления в сфере услуг количество наемных работников в стране выросло на 23 тысяч в мае относительно предыдущего месяца и на 460 тысяч по сравнению с маем 2021 года, что означает расширение рынка труда на 0,1% в месячном и на 1,6% в годовом выражении. При этом медианная месячная заработная плата выросла на 7,0% год к году, а средневзвешенный на три месяца уровень безработицы снизился до 3,8% против ожидаемых 4,0%.

Главное в Китае

Данные по промышленному производству и инвестициям в Китае показывают, что частный сектор испытывает трудности, не оправдав ожидания быстрого восстановления после снятия санитарных ограничений.

• Рост промпроизводства замедлился в мае и стал минимальными за три месяца, составив 3,5% год к году по сравнению с 5,6% в апреле. При этом промпроизводство частного бизнеса увеличилось всего на 0,7% год к году в мае, что резко контрастирует с ростом на 4,4%, продемонстрированными государственными предприятиями.
• Инвестиции в основной капитал выросли на 4,0% с начала года, что оказалось ниже как ожиданий экспертов (4,4%), так и средних темпов роста за первые четыре месяца 2023 года (4,7%). При этом частные предприятия снизили объем инвестиций в основной капитал на 0,1% с начала года, в то время как государственные предприятия сообщили о его росте на 8,4%.

Розничные продажи — ключевой показатель потребительского доверия и уверенности — в прошлом месяце также замедлились, зафиксировав рост на 12,7% после скачка на 18,4% в апреле. Эксперты ожидали роста розничных продаж на 13,9%. При этом рост во многом обусловлен низкой базой прошлого года из-за повсеместных санитарных ограничений в стране.

Таким образом, экономический подъем, наблюдавшийся ранее в этом году, потерял импульс во втором квартале. Промпроизводство, инвестиции в капитал и рост розничных продаж не оправдали ожиданий. При этом:

• уровень безработицы среди молодежи до 25 лет достиг рекордно высокого уровня 20,8%;
• продолжает углубляться спад в секторе недвижимости — продажи недвижимости упали на 19,7% год к году, а цены практически не выросли (+0,1% за месяц);
• производство стали в мае продолжило падение как в годовом, так и в месячном исчислении;
• суточная добыча угля также снизилась в мае по сравнению с апрелем.

На этом фоне Народный Банк Китая принял решение снизить ставку по годовым среднесрочным кредитам финансовым учреждениям с 2,75 до 2,65% в дополнение к принятому неделей ранее снижению семидневной ставки обратного репо (с 2 до 1,9%) и ставки по пятилетним срочным депозитам (с 2,65 до 2,5%).

Главное в России

Инфляция и ставка. Недельная инфляция в стране с 6 по 13 июня замедлилась с 0,21% неделей ранее до 0,05%. С начала года потребительские цены выросли на 2,58%. Пересчет текущих сезонно скорректированных темпов прироста цен «на год вперед» дает потребительскую инфляцию на уровне около 5,5%, что выше целевого значения Банка России 4%, по которому регулятор таргетирует инфляцию.

В случае сохранения динамики Банк России может повысить ключевую ставку на ближайшем заседании 21 июля. На этом фоне доходность коротких ОФЗ (1–2 года) за минувшую неделю выросла примерно на 20 пунктов, отражая ожидания роста ставки, за последний месяц — в среднем на 30 пунктов.

Экономика. Экономическая активность в России продолжает плавно набирать темпы. В апреле текущего года ВВП вырос на 3,3% в годовом выражении, а по итогу года рост ВВП может оказаться в интервале 1,5–2%. Об этом заявил президент РФ Владимир Путин, выступая на Петербургском международном экономическом форуме. Президент заявил о необходимости проводить проактивную экономическую политику в РФ, строить суверенную экономику предложения, которая сама формирует спрос.

Эта задача предполагает масштабное наращивание производственных мощностей и сил в сфере услуг, укрепление и развитие инфраструктуры, освоение передовых технологий, создание новых современных индустриальных мощностей и целых отраслей. Говоря об экспорте из РФ, президент заявил, что грузопоток на восточном направлении к 2030 году увеличится на 100 млн тонн в сравнении с 2022 годом. На направлении «север — юг» к 2025 году показатель вырастет в два раза, а к 2030 году — в три.

Предстоящие события недели

Наиболее важные данные, которые будут представлены на текущей неделе, включают:

• базовую кредитную ставку в КНР;
• данные по рынку жилья в США;
• инфляцию в Великобритании;
• решение по процентной ставке Банка Англии;
• индексы деловой активности S&P Global;
• запасы нефти в США;
• индекс цен производителей в России.