Инфляция — в центре внимания регуляторов

О том, что стало главными экономическими событиями в ключевых регионах, — в дайджесте.

20 февраля 2023 9 минут
Инфляция — в центре внимания регуляторов

Потребительская инфляция в США в январе замедлилась до 6,4% в годовом выражении, но на 0,2 процентных пункта превысила прогноз. По оценке Минэкономразвития годовая инфляция в РФ по состоянию на 13 февраля замедлилась до 11,61% с 11,77% на конец января. Но с начала года потребительские цены выросли на 1,24%.

Главное в США

В месячном исчислении цены резко выросли на 0,5% относительно декабря, что стало максимальным подъемом за последние три месяца. Промышленная инфляция выросла на 0,7% в январе относительно декабря и на 6,0% в годовом выражении. Показатель превысил прогноз на 0,3 и 0,9 процентных пункта соответственно.

Кроме того, розничные продажи в США в январе выросли на 3% относительно декабря, что стало максимальным повышением с марта 2021 года. На их долю приходится около половины всех потребительских расходов, обеспечивающих, в свою очередь, 70% ВВП США. Это подтверждает аргументы ФРС о том, что потребительский спрос остается высоким.

Вероятная причина этого находится в располагаемом доходе. Возможно, в январе он вырос из-за значительного увеличения числа рабочих мест, когда занятость в несельскохозяйственном секторе США резко увеличилась на 517 тысяч — почти втрое больше прогнозов.

На этом фоне в совете управляющих ФРС призвали продолжить повышение ключевой ставки. В частности, президент ФРБ Кливленда подчеркнул необходимость ее увеличения выше 5% и удержание на этом времени «какое-то время». Президент ФРБ Сент-Луиса заявил, что дальнейшее повышение ключевой ставки является единственным путем к устойчивой дезинфляции, а глава ФРБ Нью-Йорка рекомендовал ФРС держать высокую ставку несколько лет.

Учитывая данные об ускорении инфляции в январе и невероятную устойчивость потребительского спроса, несмотря на прошедший цикл повышения стоимости заимствований, вероятно, ФРС придется быть более жесткой, чем этого сейчас ожидает рынок. В Barclays отметили, что процентная ставка ФРС может превзойти текущие ожидания рынка о достижении пика в диапазоне от 5,25 до 5,50% на заседании в июне.

Главное в ЕС

Экономические перспективы Европы улучшаются. Европейская экономика оказалась сильнее, чем ожидалось. Еврозона добилась роста на 0,1% в последние три месяца 2022 года, сумев избежать рецессии, несмотря на то что высокие цены на энергоносители, снижение доверия и рост процентных ставок нанесли ущерб экономике в 2022 году. Относительно мягкая зима привела к тому, что цены на энергоносители существенно снизились, что способствовало сдерживанию инфляции и снижению давления на потребителей.

Корпоративные доходы по итогам четвертого квартала также в целом оказались лучше ожиданий. На сегодняшний день 150 компаний из индекса STOXX 600 отчитались о доходах за четвертый квартал 2022 года. Из них 62,0% сообщили о результатах, превышающих оценки аналитиков. По данным Refinitiv, ожидается, что выручка корпораций в четвертом квартале увеличится на 5,6% относительно четвертого квартала 2021 года (на 1,1% без учета доходов энергетического сектора). Рост чистой прибыли ожидается на уровне 11,3% в годовом исчислении.

На этом фоне Европейская комиссия пересмотрела в сторону повышения прогноз экономического роста для еврозоны на 2023 год с 0,3 до 0,9%, оставив его неизменным на 2024 год на уровне 1,5%. Также Еврокомиссия понизила прогноз по инфляции в еврозоне на 2023 год с 6,1 до 5,6% в годовом исчислении и до 2,5% в 2024 году.

Несмотря на снижение прогноза по инфляции, глава Европейского центрального банка Кристин Лагард заявила в среду, что банк намерен поднять депозитную ставку еще на 0,5% в марте. Лагард отметила, что базовое инфляционное давление сохраняется, несмотря на снижение цен на энергоносители.

Процентные ставки в Европе по-прежнему существенно ниже, чем ставка ФРС. Это приводит к ротации долгового капитала из еврозоны в США и оказывает давление на стоимость евро. На этом фоне Европейский центральный банк планирует ускорить свою программу сокращения баланса, которая может сократить избыточную ликвидность из финансовой системы и снизить доходность европейских гособлигаций.

Главное в России

Кроме того, Банк России отметил продолжение усиления ценового давления из-за ослабления рубля в последние три месяца. Так, рост обменных курсов иностранных валют к рублю за последние три месяца составил около 23% относительно доллара США, 27% — евро и 28% — юаня. По оценке регулятора, при сохранении обменного курса рубля на текущем уровне эффект переноса продолжит оказывать проинфляционное влияние в предстоящие месяцы.

Дополнительным проинфляционным фактором являются резко возросшие государственные расходы, которые могут привести к существенному отрыву дефицита бюджета в 2023 году от запланированного значения в 2,9 трлн рублей, или 2,0% ВВП. Согласно оценкам российского рейтингового агентства Эксперт РА, дефицит федерального бюджета РФ в 2023 году даже при отсутствии новых шоков может составить около 4,5–5 трлн рублей, или 3–3,3% ВВП.

Учитывая сказанное, кажется весьма вероятным, что на ближайшем заседании 17 марта 2023 года Банк России может пойти на повышение ставки на 0,25 п. п., до 7,75% годовых, несмотря на стабилизацию годовых темпов инфляции.

В пятницу Банк России опубликовал проект новой редакции нормативного акта, ужесточающего регулирование рискованных практик ипотечного кредитования, которые предполагают завышение стоимости жилья на первичном рынке. Кредитные учреждения будут обязаны применять надбавки к коэффициентам риска по кредитам на жилье, которое приобретается по договору участия в долевом строительстве, в том числе в течение года после его ввода в эксплуатацию.

Предстоящие события недели

Наиболее важные данные, которые будут представлены на текущей неделе, включают:

  • инфляцию в еврозоне;
  • протокол последнего заседания FOMC;
  • продажи жилья в США;
  • деловую активность в Японии, еврозоне, Великобритании и США;
  • запасы нефти в США;
  • ВВП РФ.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Ссылка скопирована