Дайджест недели: внимание на ключевые ставки

Главными новостями прошедшей недели стали заседания по вопросу базовой процентной ставки всех ключевых центральных банков мира. Чем еще запомнилась инвесторам прошедшая неделя — в обзоре.

19 декабря 2022 9 минут
Дайджест недели: внимание на ключевые ставки

ФРС, Европейский центральный банк и Банк Англии синхронно повысили свои ставки на 50 базисных пунктов, в то время как Банк России сохранил ее низменной. В дополнение к этому свежая статистика S&P Global показала сохранение тенденции на снижение деловой активности во всех крупных экономиках мира.

Содержание

  • Главное в США
  • Главное в Великобритании
  • Главное в Евросоюзе
  • Главное в России
  • Главное на товарных рынках
  • Главные новости фондовых рынков
  • Предстоящие события недели
  • Корпоративные события

Главное в США

ФРС повысила процентную ставку по федеральным фондам на 50 базисных пунктов до 4,25–4,50%. Решение было единогласным и совпало с ожиданиями рынка. Предвзятость к ужесточению денежно-кредитной политики сохраняется, поскольку FOMC ожидает, что преждевременное смягчение условий будет ошибкой и может снова привести к росту инфляции.

В новых медианных экономических прогнозах совета управляющих Федеральной резервной системы указано:

  • Ставка ФРС достигнет 5,1% в 2023 году, затем упадет до 4,1% в 2024 году и до 3,1% в 2015 году.
  • Рост реального ВВП пересмотрен в сторону понижения с 1,2 до 0,5% в 2023 году, с 1,7 до 1,6% в 2024 году и оставлен без изменений на уровне 1,8% в 2025 году.
  • Уровень безработицы повышен с 4,4 до 4,6% в 2023 году, с 4,4 до 4,6% в 2024 году и с 4,3 до 4,5% в 2025 году.
  • Прогноз базовой инфляции пересмотрен с 3,1 до 3,5% в 2023 году, с 2,3 до 2,5% в 2024 году и остался неизменным на уровне 2,1% в 2025 году.

Обновленные экономические прогнозы ФРС, по-видимому, предполагают, что высокая инфляция сохранится немного дольше, чем ожидает Уолл-Стрит. Во время пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил решимость ФРС снизить инфляцию до целевого уровня в 2% — в настоящее время она превышает этот показатель в три раза — и дал понять, что регулятор не планирует снижать ставки в следующем году, что бы ни думали инвесторы.

Однако борьба с инфляцией еще не окончена, и об этом говорит ряд факторов. В частности:

  • Потребительская инфляция в США в ноябре замедлилась до 7,1% по сравнению с 7,7% в октябре, что оказалось ниже ожидаемых 7,3% в годовом исчислении. В очередной раз это снижение происходит за счет энергетического компонента. Он снизился на –1,6% (м/м) в ноябре, в то время как цены на продукты питания продолжают активный рост — в течение ноября они выросли на 0,5% м/м.
  • Базовый индекс потребительских цен замедлился с 6,3% г/г до 6,0% г/г, что также оказалось ниже ожиданий.
  • Годовая промышленная инфляция в США также замедлила свой рост с 8,1% г/г в октябре до 7,4% г/г в ноябре. Но в помесячном выражении индекс цен производителей пока что остается на высоком уровне, составив 0,3% в ноябре, что превысило ожидания экспертов на 0,1% м/м. Уровень занятости в США остается очень высоким, и это сопровождает инфляцию заработной платы.
  • Объем розничных продаж в ноябре упал на –0,6% (м/м), до $689,4 млрд, что оказалось намного хуже ожиданий спада на 0,1% (м/м). Общий объем продаж с сентября по ноябрь вырос на 7,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
  • Объем промышленного производства в США в ноябре уменьшился на 0,2% м/м. В годовом выражении промпроизводство повысилось на 2,5%.

Главное в Великобритании

Следом за ФРС США Банк Англии также повысил банковскую ставку на 50 базисных пунктов — до 3,50%. Большинство членов правления Банка посчитали, что «если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами ноябрьского отчета о денежно-кредитной политике, может потребоваться дальнейшее повышение банковской ставки».

ВВП страны вырос на 0,5% в октябре, что оказалось лучше ожиданий экономистов. Выпуск в сфере услуг увеличился на 0,6% м/м и стал основным драйвером роста ВВП. Выпуск в производственной сфере за месяц не изменился, строительство выросло на 0,8% м/м. За три месяца до октября по сравнению с тремя месяцами до июля ВВП сократился на –0,3%.

Кроме того:

  • Индекс потребительских цен в стране вырос на 0,4% м/м в ноябре. В годовом исчислении показатель замедлился с 11,1 до 10,7%.
  • Розничные продажи в ноябре неожиданно снизились на 0,4% к октябрю, в то время как эксперты ожидали рост на 0,3%. Однако согласно пересмотренным данным в октябре объем продаж вырос на 0,9%, а не на 0,6%, как было объявлено ранее.
  • Индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе Великобритании упал с 46,5 до 44,7 в декабре, что является 31-месячным минимумом. PMI в сфере услуг вырос с 48,8 до 50,0 п. Композитный PMI вырос с 48,2 до 49,0 п.
  • Главный экономист S&P Global Market Intelligence пояснил, что данные за декабрь увеличивают вероятность того, что Великобритания находится в рецессии, при этом PMI указывает на сокращение ВВП на 0,3% в четвертом квартале.

Главное в Евросоюзе

Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысил ключевые процентные ставки на 50 базисных пунктов. Базовые ставки рефинансирования, маржинального кредитования и депозитов теперь составляют 2,50, 2,75 и 2,00% соответственно. Согласно новым экономическим прогнозам, регулятор ожидает следующих показателей:

  • Инфляция достигнет 8,4% в 2022 году, снизится до 6,3% в 2023 году, до 3,4% в 2024 году и до 2,3% в 2025 году.
  • Базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания прогнозируется на уровне 3,9% в 2022 году, 4,2% в 2023 году, 2,8% в 2024 году, а затем 2,4% в 2025 году.
  • Прогнозируется, что экономика вырастет на 3,4% в 2022 году, 0,5% в 2023 году, 1,9% в 2024 году, а затем 1,8% в 2025 году.

Помимо этого, европейские органы статистики пересмотрели данные по инфляции. Индекс потребительских цен еврозоны окончательно определен на уровне 10,1% г/г в ноябре (показатель в октябре — 10,6% г/г). Показатель был пересмотрен по сравнению с 10%, объявленными ранее. Наибольший вклад пришелся на энергию (+3,82%), за ней следуют продукты питания, алкоголь и табак (+2,84%), услуги (+1,76%) и неэнергетические промышленные товары (+1,63%).

Индекс потребительских цен ЕС окончательно установлен на уровне 11,1% (г/г) по сравнению с 11,5% в октябре. Самые низкие годовые показатели зарегистрированы в Испании (6,7%), Франции (7,1%) и Мальте (7,2%). Самые высокие — в Венгрии (23,1%), Латвии (21,7%), Эстонии и Литве (по 21,4%). По сравнению с октябрем годовая инфляция снизилась в шестнадцати государствах-членах, осталась стабильной в трех и выросла в восьми.

Кроме того:

  • Промышленное производство еврозоны в октябре снизилось на 2,0% м/м, в ЕС — сократилось на 1,9% м/м. Оба показателя оказались хуже прогнозов. Среди государств-членов ЕС наибольшее ежемесячное снижение было зарегистрировано в Ирландии (–10,7%), Люксембурге (–4,4%) и Чехии (–3,7%). Рост наблюдался в Словакии (+1,3%), Литве (+1,1%), Греции (+0,5%) и Австрии (+0,2%).
  • Композитный PMI еврозоны подрос до 48,8. Снижение деловой активности продолжается шестой месяц подряд, хотя темпы этого снижения замедлились. Данные PMI за четвертый квартал соответствуют сокращению квартального ВВП чуть менее чем на 0,2%.

Главное в России

Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%. Регулятор ожидает, что годовая инфляция весной следующего года может опуститься ниже 4%. Следующее заседание по ставке запланировано на 10 февраля 2023 года.

На этом фоне президент России объявил о продлении льготной ипотеки до июля 2024 года с повышением ставки с 7 до 8%, а также предложил распространить семейную ипотеку по ставке 6% для семей, у которых как минимум два ребенка не достигли возраста 18 лет. Несмотря на то что продление льготной ипотеки поддержит рынок первичной недвижимости, повышение ставки на 1 п. п. можно предварительно оценить примерно в 10%-ное сокращение спроса. На фоне исторически высоких цен на жилье и низкой потребительской активности очевидно, что давление на жилищно-строительный сектор еще не исчерпано.

Годовая инфляция в России ускорилась до 12,65% по состоянию на 12 декабря. На недельном треке инфляция с 6 по 12 декабря составила 0,19% после инфляции в 0,58, 0,19, 0,11 и 0,06% в предыдущие четыре недели. Основной причиной скачка цен в первую неделю декабря стала индексация тарифов на услуги ЖКХ (в пределах 9%), что является разовым фактором. При этом остаточно учет индексации перенесся в расчет цен и на второй неделе декабря. Среди прочих факторов — значительное повышение стоимости полета в салоне экономического класса самолета (+8,6% после роста на 5,7% неделей ранее).

Главное на товарных рынках

Нефть. Российские власти сформулировали механизм противодействия потолку цен: в проект указа президента страны вошел запрет на поставки нефти присоединившимся к потолку цен странам, а также ее продажа по условиям «потолка цен». Однако очевидного влияния на рынок нефти это не оказало, так же как и европейский запрет на импорт российской нефти и потолок цен стран G7. Пользуясь снижением котировок нефти, Соединенные Штаты объявили о начале восполнения стратегических запасов нефти (SPR), которые на прошлой неделе упали до минимума с января 1984 года. За неделю они снизились на 4,7 млн баррелей — до 382,3 млн баррелей. Первые контракты на покупку нефти будут рассчитаны на покупку 3 млн баррелей, а ее физическая поставка в хранилище должна быть завершена в феврале.

Кроме того, ОПЕК в своем декабрьском ежемесячном обзоре понизила свой прогноз в отношении спроса и предложения нефти. Организация стран — экспортеров нефти теперь прогнозирует в 2023 году хорошо сбалансированный рынок вместо дефицита, подразумеваемого ее прогнозами месячной давности. Это позитивный фактор для котировок нефти, поскольку в прогнозе ОПЕК уже учтен положительный эффект от открытия экономики Китая. Это говорит о том, что альянс не планирует повышать квоты на добычу, несмотря на потенциальное увеличение спроса в КНР и вероятное уменьшение нефти из России.

Из прогноза ОПЕК следует:

  • Мировой спрос на нефть в 2023 году вырастет на 2,25 млн баррелей в сутки, до 101,80 млн б/с, или примерно на 2,3%.
  • Спрос в Китае в следующем году увеличится на 530 тыс. б/с — до 15,32 млн б/с, что является позитивным фактором для России и, в частности, Роснефти — крупнейшего поставщика российской нефти в Поднебесную.
  • В России ОПЕК ожидает, что после роста добычи жидких углеводородов на 160 тыс. б/с в текущем году (до 10,96 млн б/с) в следующем году добыча снизится на 850 тыс. б/с (до 10,11 млн б/с), что эквивалентно снижению на 7,75%.

Газ. В противовес нефти биржевые цены на природный газ и СПГ устойчиво держатся на высоком уровне. На фоне наступления более низкой температуры воздуха в регионе Европа активно тратит запасы газа из подземных хранилищ, причем объемы его отбора в последние дни стали максимальными для этих календарных дат за всю 12-летнюю историю наблюдений. По оценкам Bloomberg, текущая ситуация с энергетикой в Европе — только начало самого масштабного энергетического кризиса за последние десятилетия. После зимнего периода газовые хранилища опустеют, и в условиях минимальных поставок российского газа заполнить их будет сложно. Аналитики агентства считают, что «передышки от высоких цен не будет», а ситуация на рынке энергоносителей останется напряженной до 2026 года.

Удобрения. В связи с очередным витком цен на газ в Европе литовский завод Achema — крупнейший производитель азотных удобрений в странах Балтии и крупнейший потребитель природного газа в Литве — снова объявил об остановке производства аммиака — сырья для удобрений. Предприятие оставит в эксплуатации только производство аммиачной селитры и смол, а также подразделений, которые их обслуживают. Мощности завода по производству аммиака составляют около 1,2 млн куб. м в год, аммиачной селитры — 540 тыс. т, смол — 125 тыс. т в год. Тем временем Россия за 11 месяцев 2022 года экспортировала более 25 млн т минеральных удобрений.

Главные новости фондовых рынков

Фондовый рынок США завершил прошлую неделю снижением:

  • индекс S&P 500 — –2,09%,
  • NASDAQ 100 — –2,76%,
  • промышленный индекс Dow Jones — –1,79%.

Поводом для снижения стала более жесткая риторика и экономические прогнозы FOMC, к которым не были готовы рынки. Чтобы помочь снизить инфляцию, политики планируют поднять ставки еще на 75 базисных пунктов в следующем году — выше уровня, на который рассчитывали инвесторы.

Ожидания крупнейших институциональных инвесторов на ключевых рынках капитала остаются мягкими. Судя по всему, они сделают ставку на то, что ставки ФРС более быстро достигнут пика и начнут свое снижение. В частности, об этом говорят следующие факторы:

  • После трех месяцев снижения с 4,4% до 3,53% доходность 10-летних казначейских облигаций остается неизменной вблизи своих локальных минимумов.
  • Доходность двухлетних аналогов даже демонстрирует склонность к понижению.
  • Стоимость доллара США по индексу DXY после снижения со 114 до 104,5 пункта также не демонстрирует никаких признаков разворота и приверженности к росту.

Российский фондовый рынок потерял 2,07% капитализации по индексу Московской биржи в отсутствие каких-либо факторов для этого. Внешний фон продолжает сохраняться неопределенным, что заставляет инвесторов проявлять осторожность.

Тем не менее акции отечественных эмитентов торгуются с существенным дисконтом к своим историческим значениям, а в результате предстоящих дивидендных отсечек их стоимость может приблизиться к многолетними минимумам. В их числе — ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Татнефть, Роснефть.

Такие фундаментальные факторы, как рост денежной массы М2 в России, высокая дивидендная доходность российского фондового рынка и вероятное снижение процентной ставки Банком России в следующем году рано или поздно возобладают и приведут к росту стоимости российских активов. Кроме того, потенциальное реинвестирование предстоящих к выплате дивидендов от крупных компаний может стать ключевым фактором роста в краткосрочном периоде.

Предстоящие события недели

Ключевым событием этой недели станет объявление в среду ставки ФРС США, а также экономические прогнозы и пресс-конференция FOMC. Ожидается, что ставка вырастет на 0,5% — до 4,5%, но не исключено и более значительное увеличение.

Кроме того, наиболее важные данные, которые будут представлены на текущей неделе, включают:

  • информацию о базовой кредитной ставке Народного Банка Китая и Банка Японии;
  • индекс цен производителей Германии;
  • статистику по рынку жилья в США;
  • данные о запасах нефти в США;
  • ВВП США;
  • информацию о базовых заказах на товары длительного пользования в США;
  • индекс цен производителей в ноябре в России.

Корпоративные события

Из российских компаний Газпром нефть, Татнефть и Роснефть проведут внеочередное общее собрание акционеров о дивидендах, Яндекс — годовое общее собрание акционеров, Самолет проведет конференцию Big Day 2022, а совет директоров Газпрома обсудит итоги 2022-го и инвестпрограмму на 2023 год.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Ссылка скопирована