Дайджест недели: спад деловой активности

Индексы деловой активности, являющиеся опережающим индикатором состояния экономики, в декабре продолжили снижаться во всех ключевых регионах мира. Композитный PMI в США упал до 45 п. по сравнению с 49,5 п. тремя месяцем ранее и 57 п. — в декабре 2021 года. Показатель выше 50 п. отражает рост деловой активности, ниже — снижение. В еврозоне индикатор составил 49,3 п., в Японии — 48,9 п., в Великобритании — 45,3 п., в Китае — 49,0 п., в Австралии — 47,5 п, Бразилии — 49,1 п.

Единственными крупными экономиками, где в декабре был зафиксирован рост деловой активности, стали Индия (59,4 п.), Южная Африка (50,2 п.), Сингапур (56,2 п.) и Филиппины (53,4 п.). Композитный индекс деловой активности в России также снизился с 50 п. в ноябре до 48 п. в декабре, отражая спад делового цикла в производственном секторе и в сфере услуг.

Главное в США

На прошлой неделе американское Бюро статистики отчиталось о снижении уровня безработицы на 0,1 п. п. до 3,5% — это соответствует пятидесятилетнему минимуму. Прирост рабочих мест в основном зафиксирован в сфере здравоохранения, социальной помощи и туризме, однако на рынке труда в прочих секторах нарастают очаги слабости, особенно в технологическом секторе и в сфере недвижимости. Доля населения, которое работает или ищет работу в стране, выросла с 62,2 до 62,3%.

Так, средняя почасовая заработная плата в декабре выросла на 0,3% к ноябрю (м/м) и на 4,6% в годовом сопоставлении. Средние оценки в опросе экономистов, проведенном Bloomberg, предусматривали повышение заработной платы на 0,4% м/м. Замедление темпов роста зарплат является позитивным фактором для рисковых активов, поскольку ФРС рассматривает давление на заработную плату, особенно в секторе услуг, как ключевое препятствие для достижения цели по инфляции в 2%.

Прочие статистические данные показали сокращение активности в сфере услуг: индекс деловой активности в сфере услуг резко упал с 56,5 п. до 49,6 п. в декабре, оказавшись значительно ниже ожидаемого значения в 55,5 п. Исторические корреляции показывают, что указанные значения PMI в сфере услуг соответствует снижению реального ВВП на 0,2% в годовом исчислении. То есть повышение базовой процентной ставки в США эффективно: инфляционные факторы и давление на цены ослабевают, а экономика страны замедляется, сохраняя при этом занятость на высоком уровне.

Главное в Европе

Потребительская инфляция в еврозоне в декабре замедлилась с 10,1 до 9,2% в годовом исчислении — минимума за четыре месяца. Причиной снижения индекса потребительских цен стало замедление темпов роста цен на энергоносители, что говорит о неустойчивости этих позитивных данных. Прочие проинфляционные факторы, напротив, продемонстрировали развитие. Это хорошо отражает базовый индекс потребительских цен (без учета энергии, продуктов питания, алкоголя и табачных изделий) — в декабре он вырос с 5,0 до 5,2% в годовом исчислении.

Замедление энергетического компонента инфляционной корзины исключительно обязано падению цен на газ из-за аномально теплой погоды, которая, учитывая непостоянство природных факторов, может резко ухудшиться и вызвать очередной скачок цен на энергоносители в любой момент. В разрезе основных компонентов цены на энергоносители в декабре повысились на 25,7% в годовом выражении по сравнению с 34,9% в ноябре, на продукты питания, алкоголь и табак выросли на 13,8% (г/г) по сравнению с 13,6% месяцем ранее, на неэнергетические промышленные товары увеличились на 6,4% против 6,1% в ноябре, на услуги возросли на 4,4% после роста на 4,2% в ноябре.

Член Совета управляющих Европейского центрального банка Марио Сентено назвал последние данные по инфляции «весьма позитивными», однако отметил, что процентные ставки будут повышаться до тех пор, пока регулятор не убедится, что инфляционный профиль достаточно устойчив, чтобы как можно быстрее довести инфляцию до целевых 2%. Со слов главы Банка Франции, пик ставки может быть достигнут только ближе к лету. Глава центрального банка Латвии, где инфляция достигла 22% и остается около этого уровня, также ожидает «значительное» повышение ставки Европейского центрального банка на следующих двух заседаниях, которые запланированы на февраль и март.

На этом фоне в Международном валютном фонде заявили, что ожидают рецессию в половине стран Евросоюза в 2023 году, поскольку высокая инфляция и потенциальный дефицит энергии приведут к сокращению производства и спровоцируют рост безработицы.

Главное в Китае

Год в Китае начался с целого ряда мер поддержки сектора недвижимости в стране, который был парализован почти тремя годами жестких санитарных мер против Covid-19. Спад продаж новых домов в декабре усугубился до 31%, что подчеркивает трудности отрасли и необходимость применения срочных мер поддержки. Так, согласно данным China Real Estate Information Corp., продажи новых домов 100 крупнейших застройщиков КНР в декабре рухнули на 30,8% в годовом выражении (до 677,5 млрд юаней) после падения на 25,5% в ноябре.

Ранее в ноябре власти КНР сосредоточились в основном на стороне предложения жилья через упрощение финансирования застройщиков, однако эти усилия компенсируются ростом числа заболеваний Covid-19 после снятия санитарных ограничений в стране. Новые меры поддержки включают ослабление ограничений на заимствование средств девелоперами и устранение риска «разрыва цепочки капиталовложений» в этом секторе.

Кроме того, власти КНР также рассматривают:

• возможность расширения льготных ипотечных ставок для стимулирования покупки жилья, которые позволяют снизить ставки по ипотеке, если цены на новостройки падают в течение трех месяцев подряд,
• ограничения размера комиссий агентств недвижимости;
• возрождение фондов жилой недвижимости.

Вице-премьер также заявил, что Китай все еще находится на пути «относительно быстрой урбанизации», и заверил, что спрос на жилье достаточен для поддержания устойчивого роста рынка недвижимости. Эти меры и заявления свидетельствуют об изменении политики властей КНР в отношении жилищно-строительной отрасли после того, как в течение длительного периода они ограничивали финансирование сектора, стремясь таким образом побудить застройщиков снижать цены для стимулирования продаж и решить проблему стремительного роста цен на жилье. Однако беспрецедентный спад на рынке недвижимости побудил власти усилить поддержку отрасли в последние недели, вызвав рост ценных бумаг девелоперов.

Главное в России

Годовая инфляция в РФ замедлилась до 12,19% на 26 декабря. Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг от S&P Global в декабре понизился до 45,9 п. по сравнению с 48,3 п. в ноябре. Аналогичный индекс деловой активности обрабатывающих отраслей снизился менее существенно — до 53 п. с 53,2 п. в ноябре, демонстрируя устойчивость в производственном секторе.

Итоги декабрьского исследования Росстата экономического поведения 4,3 тыс. организаций из сферы добычи полезных ископаемых и обрабатывающих производств, не относящихся к субъектам малого предпринимательства, также показали устойчивые условия в крупном бизнесе. Так, индекс предпринимательской уверенности, отражающий обобщенное состояние деловой активности в стране, с исключением сезонного фактора в декабре 2022 года составил:

• в добыче полезных ископаемых — 0,0% (–1,7% без исключения сезонного фактора);
• в обрабатывающих производствах — –0,5% (–4,0% без исключения сезонного фактора).

При этом число респондентов, ожидающих рост производства в течение ближайших трех месяцев, превысило количество ожидающих снижение выпуска продукции в декабре 2022 года:

• в добыче полезных ископаемых — на 1% (доля респондентов, ожидающих увеличение выпуска, — 10% против 9%, ожидающих снижение);
• в обрабатывающих производствах — на 8% (доля респондентов, ожидающих увеличение выпуска, составила 20%, снижение — 12%).

То есть текущие условия экономической ситуации в добыче полезных ископаемых и в обрабатывающих производствах в декабре были слабые, однако большинство руководителей крупного бизнеса ожидают улучшение экономической ситуации в стране в первом и втором квартале 2023 года.

Главное на рынке энергоносителей

На прошлой неделе цены на нефть упали примерно на 8,7% в связи с ростом заболеваемости COVID-19 в Китае, омрачающим краткосрочные перспективы спроса на нефть в этой стране. В конце недели представители Народного банка Китая заявили, что экономический рост в стране скоро возобновится, поскольку власти оказывают обширную финансовую поддержку домохозяйствам и бизнесу на фоне отмены большей части коронавирусных ограничений.

В совокупности с мерами поддержки властями КНР сектора недвижимости в стране, а также отменой карантинных мер для въезжающих из-за границы это позитивно для российского нефтегазового сектора. Кроме того, в понедельник стало известно, что правительство Китая увеличило квоты на импорт нефти на 21% на 2023 год.

На этом фоне депутат Европарламента от Франции Тьерри Мариани заявил, что, вероятно, Европейский союз в скором времени начнет переговоры по поставкам российского газа. С его слов, европейские страны видят, что их стратегия относительного избегания контактов с РФ невозможна в долгосрочной перспективе: СПГ стоит дорого, найденные альтернативы пока неэффективны, а групповые закупки не работают.

Главные новости фондовых рынков

На фоне позитивных макроэкономических данных в США американский фондовый рынок завершил прошлую неделю осторожным ростом:

• индекс S&P 500 — +2,21%,
• NASDAQ 100 — +0,92%,
• промышленный индекс Dow Jones — +1,35%.

Инвесторы полагают, что охлаждение инфляции и замедление роста средней заработной платы заставят ФРС проводить менее ограничительную политику и замедлить темпы повышения ставок в ближайшие месяцы. Очередной отчет по инфляции выйдет на этой неделе и станет одним из последних бюллетеней значимых статистических данных перед заседанием ФРС, которое состоится 31 января — 1 февраля. Экономисты прогнозируют повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов, однако ранее члены Совета управляющих Федрезерва заявляли о возможности повышения на 50 б. п.

Российский фондовый рынок продолжает консолидироваться в узком боковом диапазоне по индексу Мосбиржи. Внешнеторговые ограничения препятствуют притоку новых средств, необходимых для роста капитализации. Вместе с тем текущая доходность отечественных ценных бумаг (акций и ОФЗ) близка к рекордной в истории российского фондового рынка и дает возможность сформировать долгосрочные портфели с горизонтом планирования более трех лет.

В то же время рост денежной массы в России и вероятное снижение процентной ставки Банком России в 2023–2024 годах приведут к переоценке и росту стоимости российских активов, включая акции и облигации, а потенциальное реинвестирование предстоящих к выплате дивидендов может стать ключевым фактором роста в краткосрочном периоде.

Предстоящие события недели

Наиболее важные данные, которые будут представлены на текущей неделе, включают:

• оптовые запасы в США;
• выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Стокгольме;
• отчет Всемирного банка о перспективах мировой экономики;
• данные по потребительской инфляции в США;
• потребительские настроения от Мичиганского университета США;
• краткосрочный прогноз ситуации на рынках энергоносителей от EIA;
• данные по запасам нефти в США;
• данные по потребительской инфляции в РФ;
• данные по потребительской инфляции в Китае;
• данные по объему импорта/экспорта в Китае.

Корпоративные события

На этой неделе в США стартует сезон корпоративной отчетности за четвертый квартал. Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo, Bank of America и BlackRock первыми из системно значимых компаний сообщат о своих доходах в пятницу.