В конце января ФРС США, Банк Англии и ЕЦБ повысили процентные ставки, что еще больше повысило стоимость заимствований. Повышение произошло в общей сложности на 125 базисных пунктов, несмотря на признаки снижения общей инфляции и сохраняющиеся риски рецессии. Это позволяет предположить, что глобальная экономика близка к тому, чтобы достичь окончания кампании повышения процентных ставок.
Однако многое будет зависеть от того, каким образом открытие Китая повлияет на глобальную инфляцию. С одной стороны, ослабление ограничений, введенных в связи с COVID-19, увеличит глобальное предложение многих товаров и ресурсов, способствуя дальнейшему снижению инфляционного давления во всем мире. С другой стороны, оживление спроса со стороны более загруженной экономики Китая может стимулировать более высокую инфляцию цен на сырьевые товары.
- Мировая экономика
- Экономика США
- Инфляция в США
- Денежно-кредитная политика США
- Жилищно-строительный сектор США
- Экономика Европы
- Инфляция в Европе
- Денежно-кредитная политика Европы
- Экономика Великобритании
- Экономика Китая
- Экономика России
- Инфляция в России
- Главные новости фондовых рынков
16 мая 2022
Макроэкономика: что изучает эта наука и зачем она нужна
11 минут
Мировая экономика
На фоне повышения процентных ставок производственная активность в США, Великобритании, большинстве стран ЕС и других развитых экономиках в январе снова снизилась, хотя и замедлила темпы спада. Вероятно, показатель прошел самую низкую точку, поскольку индекс деловой активности в большинстве анализируемых нами стран демонстрирует повышение. Однако это еще не тождественно росту, поскольку любое значение ниже 50 по-прежнему указывает на сокращение заказов — просто этот процесс замедлился в январе.
Но, несмотря на эти препятствия, перспективы глобального экономического роста сегодня, возможно, менее мрачны, чем предполагалось в сентябре — ноябре прошлого года. Глобальный экономический рост оказался на удивление устойчивым в прошлом году благодаря сильным рынкам труда, устойчивому потреблению домохозяйств и бизнес-инвестициям, а также лучшей, чем ожидалось, адаптации к энергетическому кризису в Европе. Инфляция достигла пика и продолжает снижаться практически во всех ведущих экономиках мира, за исключением Японии.
11 августа 2022
Международный валютный фонд: что это такое и зачем он нужен
13 минут
Кроме того, внезапная отмена жестких санитарных ограничений против COVID-19 в Китае, которые около трех лет сдерживали экономический рост в стране, привела к росту деловой активности и прокладывает путь к быстрому V-образному восстановлению экономики Китая, как это было в 2021 году в других странах. Сейчас, когда экономика страны вновь открыта, экономисты прогнозируют восстановление темпов роста до 5,2–5,5% в этом году, что почти вдвое больше прошлогодних трех процентов.
Индия также демонстрирует признаки сильного экономического роста, который по итогам этого года ожидается на уровне 6,1%. МВФ ожидает, что на Индию вместе с Китаем будет приходиться половина глобального роста в этом году по сравнению с лишь одной десятой на США и страны Европейского валютного союза вместе взятые. Поскольку Россия является крупнейшим поставщиком углеводородов в Китай и Индию, это поддержит стабильный поток нефтяных доходов и валюты в страну, однако их объем во многом будет зависеть от уровня экспортных цен.
Относительно США в МВФ ожидают, что экономика страны в этом году вырастет на 1,4% по сравнению с прогнозом в 1,0% в октябре благодаря более сильным, чем ожидалось, потреблению и инвестициям в третьем и четвертом кварталах 2022 года, а также сильному рынку труда и потребительским балансам.
Перспективы в отношении европейской экономики неоднородны. Так, по еврозоне прогноз повышен до 0,7% роста по сравнению с прогнозом расширения на 0,5% в октябре благодаря быстрой адаптации к более высоким ценам на энергоносители. Великобритания же является единственной крупной экономикой, относительно которой МВФ ожидает сокращение в этом году. Эксперты прогнозируют падение ВВП на 0,6% из-за резкого роста стоимости жизни и падения потребительского спроса.
Экономика США
ВВП США вырос на 2,9% в четвертом квартале, что оказалось лучше прогнозов. Несмотря на резкий спад в жилищном секторе, который способствовал падению ВВП примерно на 1,3 процентных пункта, увеличение государственных расходов и частных инвестиций способствовало росту итогового показателя.
Для дальнейшего роста необходима стабильная реализация созданных запасов, но, похоже, это не является проблемой для США благодаря сильнейшему рынку труда в истории страны. Так, количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в январе увеличилось на 517 тысяч, что оказалось в разы больше прогнозов, предусматривавших рост в пределах 193 тысяч. При этом рост числа рабочих мест был повсеместным и затронул все сектора, а уровень безработицы снизился с 3,5 до 3,4%, превзойдя ожидания роста до 3,6%. Средняя почасовая заработная плата повысилась на 0,3% относительно предыдущего месяца и на 4,4% в годовом сопоставлении, что совпало с прогнозными оценками.
Вероятно, что запаздывающее воздействие роста процентных ставок продолжит подталкивать экономику США к рецессии в первой половине этого года, однако риски ее наступления несколько уменьшились на фоне устойчивого спроса в Соединенных Штатах.
Резкое ускорение деловой активности зафиксировано в сфере услуг, также отвечающих за значимый вклад в ВВП страны. Так, индекс деловой активности вырос с 49,6 до 55,2 п. в январе — намного выше ожидаемого значения в 50,4 п. При этом рост зафиксирован в десяти отраслях экономики, а респонденты отметили улучшение производительности и эффективность логистики. Исторически сопоставимое повышение PMI соответствует росту реального ВВП страны на 1,8% в годовом исчислении. Учитывая резкий рост занятости в январе, вероятно, рост деловой активности в сфере услуг передаст свой импульс и на производственный сектор США. Хотя он и замедлил в январе темпы своего снижения относительно декабря, он демонстрирует самый резкий спад со времен мирового финансового кризиса 2008–2009 годов.
Инфляция в США
Потребительская инфляция в США по итогам декабря замедлилась с 7,1 до 6,5% в годовом выражении. Базовая инфляция, не учитывающая продукты питания и энергоносители, замедлилась на 5,7% за тот же период. В месячном исчислении в декабре индекс потребительских цен снизился на 0,1% к ноябрю, впервые за долгое время отразив дефляцию.
Промышленная инфляция также демонстрирует стабильный нисходящий тренд: индекс цен производителей США в декабре снизился с 7,3 до 6,2% в годовом исчислении, превзойдя ожидания аналитиков. За месяц показатель снизился на 0,5% к ноябрю, при этом цены на товары упали сразу на 1,6%. Рынки позитивно отреагировали на публикацию указанных данных по инфляции, поскольку очевидные признаки ее замедления подтолкнули ФРС к переходу на более низкий уровень повышения процентных ставок и вселили в инвесторов надежду на предстоящий переход регулятора к более адаптивной монетарной политике.
20 декабря 2021
Купоны облигаций: виды, параметры и ограничения
10 минут
Денежно-кредитная политика США
Федеральная резервная система США ожидаемо повысила ставку на 25 базисных пунктов, до диапазона 4,5–4,75% годовых. Первой реакцией инвесторов на решение вновь поднять процентные ставки стала распродажа на фондовом рынке. Однако последовавшая за этим пресс-конференция председателя Джерома Пауэлла привела к развороту более чем на два процентных пункта. При этом риторику главы ФРС нельзя было назвать настолько мягкой, чтобы она могла оправдать подобное позитивное настроение рынка. Скорее, даже наоборот — Пауэлл ясно дал понять, что ФРС по-прежнему считает необходимым дальнейшее повышение ставок на последующих заседаниях. Но одновременно с тезисом о возможном повышении ставки на последующих заседаниях, Джером Пауэлл заявил, что Федрезерв замедлит цикл ужесточения.
Текущее смягчение финансовых условий в США может сработать против усилий ФРС в борьбе с инфляцией, поскольку повышает инфляционные ожидания и, соответственно, цены. В конечном счете это действительно может заставить ФРС поднять ставки еще выше и удерживать их на этом уровне дольше ожидаемого.
Эти ожидания несколько противоречат официальным заявлениям Пауэлла, который ожидает еще пару повышений ставок в ближайшие месяцы и не предвидит их снижения в этом году. Возможно, что рынки излишне оптимистичны в своих ожидания. Однако, как показывают реальные исторические прецеденты, рынки капитала ошибаются очень редко, а ФРС зачастую следует их ожиданиям, чтобы не провоцировать шоки в финансовой системе, экономике и занятости в случае неоправдания оценок рынков капитала.
19 января 2023
Облигации или квартира в аренду: во что инвестировать в 2023 году
13 минут
Жилищно-строительный сектор США
Ипотечные ставки в США снизились с 7,08 до 6,09%, но все же продолжают сохраняться на беспрецедентно высоком, заградительном уровне. На этом фоне рынок недвижимости в США в декабре продолжил полосу снижения и остается под давлением уже более года. Так:
- Число новых домов, строительство которых было начато в США в декабре 2022 года, сократилось на 1,4% к ноябрю и на 21,8% относительно декабря 2021 года.
- Количество разрешений на строительство новых домов в сократилось на 1,6% относительно ноября, до минимального показателя с мая 2020 года.
Продажи нового жилья являются важным показателем состояния экономики. Его увеличение ведет к росту расходов новых домовладельцев на мебель и услуги ЖКХ, что, в свою очередь, стимулирует спрос на товары, услуги и рабочую силу. Кроме того, более половины всего строительства в США приходится на жилой фонд.
Рынок вторичного жилья находится в еще более удручающем состоянии, поскольку в декабре объем продаж сократился на 1,5% относительно ноября — до минимума с ноября 2010 года. Снижение показателя фиксируется одиннадцать месяцев подряд, чего не происходило с начала ведения расчетов в 1999 году. В годовом выражении продажи вторичного жилья в США в декабре снизились на 34%. При этом медианная цена дома выросла на 2,3% в годовом выражении, до $366,9 тыс.
05 апреля 2022
От Нью-Йорка до Мумбаи: 10 крупнейших мировых бирж
11 минут
Экономика Европы
ВВП еврозоны неожиданно вырос в четвертом квартале 2022 года, но всего на 0,1% относительно третьего квартала. Региону удалось избежать рецессии даже несмотря на то, что заоблачно высокие цены на энергоносители, снижение доверия и рост процентных ставок нанесли ущерб экономике, который, вероятно, сохранится в этом году. Среди крупнейших стран еврозоны Германия и Италия зафиксировали снижение в прошедшем квартале.
01 июня 2022
PMI: как индекс деловой активности помогает в оценке экономики
9 минут
Тем не менее последние статистические данные позволяют предположить восстановление экономики, поскольку индексы деловой активности PMI выросли в январе до семимесячного максимума. На фоне резкого снижения инфляционных ожиданий повышенный оптимизм наблюдается во всех секторах промышленности, кроме строительства. Композитный PMI еврозоны, который охватывает производственный сектор и сектор услуг, также указывает на скромный рост в январе впервые за семь месяцев.
18 мая 2022
Что такое инфляция в экономике: ее виды и причины
12 минут
Возобновление роста объемов производства, даже незначительное, является позитивной новостью и предполагает, что еврозона может избежать рецессии. Однако пока что рано полностью снимать с повестки дня риски ее наступления, поскольку экономика региона еще не полностью ощутила влияние более высоких процентных ставок. Восстановление деловой активности во многом обусловлено выполнением ранее размещенных заказов, а последствия введения эмбарго на российские нефть и нефтепродукты еще никак не успели себя проявить.
Инфляция в Европе
Индекс потребительских цен еврозоны в годовом исчислении снизился с 9,2 до 8,5% в январе, что оказалось ниже ожидаемого значения в 9,5%. Базовая инфляция, которая не включает энергию и продукты питания, осталась неизменной на уровне 5,2%. Вместе с тем индекс цен производителей в декабре вырос на 1,2% относительно ноября и на 25,2% в годовом сопоставлении. Это создает риски перекладки возросших затрат производителей на стоимость конечной продукции.
Так, за месяц цены производителей промышленных товаров выросли:
- в энергетическом секторе — на 2,5%;
- на потребительские товары первой необходимости — на 0,5%;
- на потребительские товары длительного пользования — на 0,4%;
- на капитальные товары — на 0,3%.
Самый высокий месячный рост цен производителей промышленной продукции наблюдался в Ирландии (+43,2%), Болгарии (+6,0%) и Швеции (+4,4%), а наибольшее снижение было зафиксировано в Португалии (–3,2%), Хорватии (–2,6%) и Словакии (–2,5%).
Это говорит о том, что для устойчивого снижения инфляции недостаточно повышения процентных ставок ЕЦБ — прежде всего необходимо снижение стоимости энергоносителей в регионе. Однако в результате запрета ЕС на импорт российской нефти и нефтепродуктов страны Европы имеют высокие риски столкнуться с еще одним витком роста цен.
Денежно-кредитная политика Европы
Европейский центральный банк следом за ФРС подтвердил ожидания повышения процентной ставки на 50 базисных пунктов, подняв ключевую ставку до 2,5%. Этот шаг последовал за четырьмя повышениями в 2022 году, в результате которых ставки еврозоны вышли из отрицательной зоны впервые с 2014 года.
В своем заявлении регулятор пообещал «держать курс на значительное повышение процентных ставок устойчивыми темпами» и в необычно твердом выражении сигнализировал, что намерен повысить ставку еще на 50 базисных пунктов в марте, поскольку инфляция все еще значительно превышает целевой уровень в размере 2%. Однако европейские рынки восприняли это заявление как знак приближения окончания цикла повышения ставок.
Обсуждая экономическую картину еврозоны, глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила замедление роста ВВП до 0,1% в четвертом квартале и заявила, что ожидает слабую динамику экономики в ближайшем будущем. Лагард также заявила, что правительствам блока следует отказаться от бюджетной поддержки возросших затрат на энергоносители, чтобы избежать роста инфляционного давления в среднесрочной перспективе.
Экономика Великобритании
Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг Великобритании в январе снизился до 48,7 п. с декабрьских 49,9 п. Композитный индекс PMI сложился на уровне 48,5 п. по сравнению с 49,0 п. в предыдущем месяце, сокращаясь шестой месяц подряд. Данные за январь отразили самые слабые показатели сектора услуг за два года. Сокращение деловых и потребительских расходов привело к четвертому подряд ежемесячному снижению уровня производства, а более высокие процентные ставки сказываются на активности.
Потребительская инфляция в Великобритании замедлилась до 10,5% в годовом исчислении в декабре. В месячном сопоставлении инфляция в декабре составила 0,4%, что совпало с ожиданиями. Базовый индекс потребительских цен не изменился и остался на уровне 6,3% в годовом выражении. Наибольший вклад в снижение годовой инфляции внесла стоимость моторного топлива, одежды и обуви.
Банк Англии повысил процентные ставки в десятый раз подряд, до 4,0%, однако отказался от своего прежнего обещания повышать их до тех пор, «пока не увидит прогресс в борьбе с инфляцией».
Несмотря на это, глава Банка Англии оптимистично заявил, что инфляция достигла своего пика. Вероятно, это не так, поскольку буквально месяц назад глава Банка Англии заявлял, что регулятору потребуется от 18 до 24 месяцев, чтобы взять под контроль инфляцию. Резкая смена риторики является сигналом того, что британская экономика не выдержит еще большего роста стоимости заимствований на фоне текущего кризиса стоимости жизни и повсеместного замедления деловой активности в стране и что регулятор готовится сделать паузу в повышении ставок.
Экономика Китая
Экономика Китая выросла на 3% в 2022 году, что оказалось значительно хуже целевого показателя в 5,5%, установленного в марте. Также это значительно ниже среднего уровня роста последнего десятилетия и значений 2021 года, когда экономика КНР выросла на 8,4%. Последние три года, вероятно, можно рассматривать как аномалии, связанные с COVID-19, но общая тенденция явно снижается из-за ряда краткосрочных и долгосрочных факторов.
Кроме того, Китай сталкивается с торговым противостоянием с США и рисками, снижающими объем иностранных инвестиций в экономику страны, а также с демографическими изменениями, замедляющими темпы роста потребительских расходов.
Народный банк Китая ведет мягкую денежно-кредитную политику, еженедельно вливая в финансовую отрасль страны более сотни миллиардов в эквиваленте доллара США, а правительство приняло пакет стимулирующих мер для восстановления рынка недвижимости и разрабатывает новый план мер для развития полупроводниковой промышленности.
Первые признаки роста деловой активности уже очевидны:
- Индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе Китая вырос с 47,0 до 50,1 п. в декабре. PMI в непроизводственной сфере повысился с 41,6 до 54,4 п.
- Индекс деловой активности в сфере услуг вырос с 48,0 до 52,9 п. в январе, что стало первым повышением показателя за пять месяцев.
- Композитный PMI вырос с 48,3 до 51,1 п. — впервые с августа 2022 года.
Вся группа опережающих контрольных показателей вернулась в область роста на фоне снятия санитарных ограничений и открытия экономики. Восстановление экономика КНР — позитивный фактор для России, которая является крупнейшим поставщиком углеводородов в эту азиатскую страну.
Экономика России
В декабре — первой половине января по сравнению с октябрем — ноябрем 2022 года наблюдалось некоторое восстановление потребительской активности. Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг в январе составил 48,7 п., поднявшись с декабрьских 45,9 п. Последние данные говорят о том, что темпы падения в секторе замедлились и стали самыми мягкими в текущей четырехмесячной последовательности снижения.
Кроме того, в конце 2022 года увеличилась активность в промышленности и сельском хозяйстве благодаря рекордному урожаю зерновых. Позитивную динамику во многом обеспечили экспортный и государственный спрос, переориентация поставок на азиатское направление, перезапуск логистических цепочек и меры поддержки со стороны правительства России.
На этом фоне индекс деловой активности (PMI) в промышленной сфере снизился с 53,0 до 52,6 п. в январе, однако по-прежнему находится выше 50 п., что сигнализирует о росте деловой активности в январе, несмотря на разочаровывающие данные о грузоперевозках. Так, погрузка на сети РЖД в январе сократилась на 4,8%, до 99,2 млн тонн, при этом грузооборот вырос на 1,5%, что отражает увеличение среднего расстояния перевозимых грузов при сокращении их объема — негативный фактор для экономического роста.
Текущая безработица находится на рекордно низком уровне в 3,6%, что обусловлено как ростом спроса на труд из-за изменения бизнес-процессов, так и сжатием предложения труда, ускорившимся в конце 2022 года. Данные опросов PMI и ИЭП, фиксирующие улучшение экономической конъюнктуры в промышленности, также сигнализируют о потребностях предприятий в наращивании занятости, которые близки к рекордным. Дефицит кадров может сдерживать экономический рост в этом году, при этом опережающий рост производительности и увеличение зарплат на фоне нехватки рабочих рук являются проинфляционными факторами.
Инфляция в России
Годовая инфляция в России за неделю ускорилась до 11,5% против 11,49% неделей ранее. Инфляция за период с 24 по 30 января составила 0,21% против 0,14% неделей ранее. С начала года цены выросли на 0,74%. Инфляция цен производителей снизилась в декабре на 0,8% относительно ноября, а в целом за 2022 год снижение цен составило 3,3% после роста на 28,5% в 2021 году.
Банк России отметил рост проинфляционных рисков из-за ослабления рубля и снижения стоимости российской нефти, однако в данный момент не считает их значимыми. По прогнозу Банка России, годовая инфляция в стране продолжит снижаться и весной 2023 года может кратковременно опуститься ниже 4% за счет эффекта высокой базы прошлого года.
18 апреля 2022
Как устроен фондовый рынок: полный гид для начинающего инвестора
12 минут
Главные новости фондовых рынков
Американский фондовый рынок завершил январь на позитивной ноте. Индекс Мосбиржи перенял вектор движения мировых площадок на фоне отсутствия плохих новостей на геополитическом треке, однако с меньшим импульсом.
Американский фондовый рынок
- Индекс S&P 500 — +6,18%,
- NASDAQ 100 — +10,62%,
- Промышленный индекс Dow Jones — +2,70%.
Рост фондовых рынков отражает смягчение ожиданий инвесторов в отношении цикла повышения ставки ФРС на фоне замедления инфляции. Несмотря на заявления главы ФРС Джерома Пауэлла об очередном «повышении ставки на ближайших двух заседаниях и ее удержании на высоком уровне достаточно длительное время», инвесторы в это не верят и закладывают в оценки активов сценарий смягчения ставки уже в ближайшем будущем. Эти же факторы привели к существенному смягчению финансовых условий в мире за счет ослабления доллара США и снижения доходности долгосрочных казначейских облигаций, а также ралли в золоте и меди.
27 апреля 2022
Рыночная капитализация компаний: зачем инвестору ее знать и как посчитать
11 минут
Российский фондовый рынок
Капитализация российского фондового рынка в январе повысилась на 3,32% по индексу Московской биржи. Динамику лучше рынка продемонстрировали акции производителей золота и черной металлургии за счет ослабления рубля и роста мировых цен. Российские ИТ-компании и представители финансового бизнеса также были в лидерах роста. Однако главный двигатель отечественных индексов — компании нефтегазового сектора — остаются под давлением на фоне введения новых экспортных ограничений, установления потолка цен и информации в СМИ о том, что правительство изучает возможность замены ценового индикатора для расчета экспортных пошлин на нефть с Urals на Brent.
Тем не менее высокая дивидендная доходность поддерживает интерес к акциям отечественных эмитентов и является главным фактором инвестиционной привлекательности российского фондового рынка. Вместе с тем отмечаем, что ухудшение новостного фона может привести к снижению индекса Мосбиржи.
