Дайджест недели: инфляция продолжает расти
21 ноября 2022 9 минут

Дайджест недели: инфляция продолжает расти

Данные по инфляции в США стали главным событием прошедшей недели. Кроме того, Еврокомиссия собирается ввести ограничение цен на нефть из России уже на этой неделе, а США продолжают «выкачивать» нефть из своих стратегических резервов. Чем еще запомнилась инвесторам прошедшая неделя — в обзоре.

Дайджест недели: инфляция продолжает расти

По оценкам Международного валютного фонда, мировая экономика продолжит замедляться из-за последствий пандемии и высокой инфляции. Эксперты фонда полагают, что в ближайшие месяцы страны продолжат ужесточать налогово-бюджетную и денежно-кредитную политику для снижения инфляции, что будет оказывать давление на экономическую активность во всем мире. В МВФ считают, что последствия указанных тенденций еще долго будут оказывать воздействие на мировую экономику и приведут к потерям до $4 трлн к 2026 году.

Главные новости экономики

США. Промышленная инфляция в стране в октябре составила 0,2% по сравнению с сентябрем. Тем не менее при более тщательном рассмотрении становится очевидно, что пик еще не пройден. Всего за месяц цены на товары выросли на 0,6%, что в пересчете на годовые темпы роста дает форвардную оценку на уровне 7,2% в годовом сопоставлении. Это немало, учитывая склонность промышленной инфляции конвертироваться в потребительскую. В годовом выражении промышленная инфляция замедлилась с 8,4 до 8,0%, а базовый индекс цен производителей за вычетом продуктов питания, энергии и торговых услуг за год вырос на 5,4%. Ипотечные ставки снизились с 7,08 до 6,6%, но все же продолжают сохраняться на беспрецедентно высоком уровне. На этом фоне рынок недвижимости в США продолжает череду падения: число новостроек в октябре снизилось на 4,2% относительно предыдущего месяца и составило 1,425 млн в пересчете на годовые темпы. При этом эксперты прогнозировали снижение показателя на 2%.

Евросоюз. Оценка потребительской инфляции в октябре была пересмотрена в сторону повышения и окончательно определена на уровне 11,5% г/г по сравнению с сентябрьскими 10,9% г/г. Базовый индекс потребительских цен (все статьи, за исключением энергии, продуктов питания, алкоголя и табака) составил 5,0% г/г по сравнению с 4,8% в предыдущем месяце. Наибольший вклад в годовой уровень инфляции внесли энергоносители, продукты питания, услуги и неэнергетические промышленные товары. В 18 странах ЕС наблюдается двузначная инфляция, а в странах Прибалтики и Венгрии показатель составляет около 22%. По сравнению с сентябрем инфляция в годовом выражении снизилась в одиннадцати государствах-членах ЕС, осталась стабильной в трех и выросла в тринадцати.

На фоне роста цен на поставляемые в регион энергоносители объем импорта в сентябре увеличился на 44,5% в годовом выражении, в то время как экспорт товаров вырос на 23,6%. Однако дефицит торгового баланса несколько сократился — с –47,6 млрд евро до –37,7 млрд евро. Объем промышленного производства в ЕС в сентябре незначительно вырос, прибавив 0,9% по сравнению с августом (м/м) благодаря снижению цен на газ. Самый высокий ежемесячный прирост был зарегистрирован в Ирландии (+11,9%), Бельгии (+7,1%), а также в Венгрии и Нидерландах (по +1,6%). Наибольшее снижение наблюдалось в Литве (–8,2%), Греции (–4,5%) и Эстонии (–3,6%).

Тем не менее у большинства экспертов нет никаких сомнений, что энергетический кризис в Европе разгорится с новой силой с наступлением холодов, а общий период энергодефицита и высоких цен на газ может затянуться еще на несколько лет. На этом фоне Еврокомиссия ухудшила прогноз роста ВВП еврозоны на 2023 год до 0,3%.

Великобритания. Потребительская инфляция в стране ускорилась с 10,1 до 11,1% в годовом исчислении в октябре, что является самым высоким уровнем с 1981 года. Промышленная инфляция также существенно ускорилась и составила 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем и 19,2% в годовом выражении. В сентябре ВВП сократился на 0,6% по отношению к августу, в полтора раза превысив и без того негативные прогнозы аналитиков. На этом фоне глава Банка Англии заявил, что регулятору потребуется от 18 до 24 месяцев, чтобы взять инфляцию под контроль.

Китай. Негативной новостью для России является замедление экономического роста в Китае — крупнейшем торговом партнере РФ из числа дружественных стран. Основной причиной является жесткая политика властей по отношению к COVID-19, в результате которой блокируется экономическая активность в стране. Тем не менее промышленное производство в октябре в КНР выросло на 5,0% в годовом выражении, что отражается ростом спроса на нефть в стране. Розничные продажи незначительно сократились (–0,5%), однако инвестиции в основной капитал с начала года выросли на 5,8%.

На этом фоне JPMorgan понизил прогнозы роста экономики Китая на 2022 и 2023 годы, отметив очередную волну подъема заболеваемости COVID-19, а также «заметное ослабление внутренней активности». Прогноз на 2022 год понижен до 2,9 с 3,1%, на 2023 год — до 4 с 4,5%. Базовый сценарий JPMorgan предполагает, что поэтапное открытие китайской экономики начнется весной 2023 года. При этом Народный банк Китая сохраняет курс мягкой монетарной политики в разрезе других развивающихся стран и оставил базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на один год на уровне 3,65% годовых. Ставка по пятилетним кредитам оставлена на уровне 4,3%.

Это возможно благодаря низкой инфляция, которая составляет 2,1% (г/г) в разрезе потребительского сегмента и 1,3% (г/г) — в разрезе промышленного. «Либерализация» ограничений против COVID-19 приведет к резкому всплеску деловой активности в Китае и следом — во всем мире. Однако пока власти не спешат с ослаблением этих мер.

Россия. Потребительская инфляция в России на неделе с 7 по 14 ноября замедлилась до 12,4% в годовом выражении. За отчетный период инфляция составила 0,06% после инфляции в 0,01, 0,07 и 0,08% в предыдущие три недели. Росстат подтвердил предварительные оценки Банка России, согласно которым ВВП России в третьем квартале упал на 4% г/г после спада на 4,1% во втором и роста на 3,5% в первом квартале.

Экономическая активность в стране в целом лучше, чем ожидалось ранее. Однако она демонстрирует неоднородность отраслевой динамики: оптовый товарооборот упал на 22,6% в отчетном квартале, розничный товарооборот сократился на 9,1%, грузооборот — на 5,5%. Спад также зафиксирован в обрабатывающих производствах (–2,0%), в то время как сельское хозяйство и строительство продемонстрировали рост на уровне +6,2% и +6,7% соответственно.

Ситуация на рынке энергоносителей

ОПЕК понизила оценку спроса на 2022 и 2023 годы на 100 тыс. баррелей в сутки каждый — до 99,6 млн б/с и 101,8 млн б/с. Оценка на четвертый квартал этого года упала на 400 тыс. б/с. По состоянию на конец октября ОПЕК+ отстает от собственного плана по добыче почти на 1,6 млн б/с. В данный момент политику ОПЕК+ можно охарактеризовать тезисом «цены главнее объемов», поскольку входящие в организацию государства в последнее время неоднократно заявляли о готовности снижать добычу нефти для стабильности нефтяных котировок. На фоне текущего падения котировок нефти со $100 до $87 за баррель подобные заявления можно интерпретировать как сигнал о том, что 4 декабря ОПЕК+ может принять решение еще об одном цикле снижения добычи.

Еврокомиссия планирует попытаться ввести потолок цен на нефть из РФ 23 ноября. Запасы нефти в стратегическом резерве США продолжают падать, снизившись до 392,1 млн баррелей — минимума с марта 1984 года, а крупнейшие НПЗ Китая обратились к властям страны с просьбой сохранить российские поставки нефти.

Главные новости фондовых рынков

Фондовый рынок США завершил прошлую неделю снижением:

  • индекс S&P 500 — –0,7%,
  • NASDAQ 100 — –1,2%,
  • промышленный индекс Dow Jones — –0,06%.

Похоже, что рынки взяли паузу в преддверии следующего заседания ФРС по вопросу процентной ставки, которое состоится 13–14 декабря. Судя по динамике процентных ставок на долгосрочные казначейские облигации США и стоимость доллара, рынки не верят заявлениям членам Комитета по открытым рынкам о дополнительном ужесточении.

Так, за последний месяц доходность десятилетних трежерис снизилась с 4,3 до 3,8%, а стоимость доллара США по индексу DXY упала со 114 до 107 пунктов. С высокой вероятностью это может означать, что глобальные инвесторы рассчитывают на близкое по времени завершение цикла повышения ставок.

Российский фондовый рынок на прошедшей неделе незначительно скорректировался вниз, потеряв 0,5% капитализации по индексу Московской биржи. Высокая дивидендная доходность остается главным фактором инвестиционной привлекательности акций отечественных эмитентов, а реинвестирование предстоящих к выплате дивидендов от крупных компаний — ЛУКОЙЛ, Газпром нефти, Татнефти и пр. — может стать ключевым фактором последующего роста.

Предстоящие события недели

Наиболее важные данные, которые будут представлены на текущей неделе, включают:

  • индексы деловой активности в ЕС, Великобритании и в США;
  • заказы на товары длительного пользования в США;
  • продажи нового жилья в США;
  • запасы нефти в США;
  • протокол заседания ЕЦБ по монетарной политике.

Корпоративные события

Наиболее значимые финансовые отчеты на этой неделе представят Dell Technologies, Baidu, Dollar Tree Stores, Analog Devices, Autodesk и HP. Свои бухгалтерские книги также раскроют Agilent Technologies, Zoom Video, Jacobs, J.M. Smucker, Central Garden, Vipshop Holdings Limited, Dycom Industries, American Woodmark, Medtronic, Best Buy, Warner Music Group, Nordstrom и Guess.

Из российских компаний TCS Group опубликует финансовые результаты за третий квартал 2022 года, а Positive Technologies проведет день инвестора.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Аналитический отдел
Аналитический отдел
сервис Газпромбанк Инвестиции