Дайджест недели: позитивные новости
14 ноября 2022 10 минут

Дайджест недели: позитивные новости

Главными событиями недели стали замедление темпов роста инфляции в США и смягчение позиции западных стран в отношении России. Чем еще запомнилась инвесторам прошедшая неделя — в обзоре.

Дайджест недели: позитивные новости

Лондонская биржа металлов отказалась вводить запрет на поставки из РФ, Нидерланды разблокировали российские удобрения в европейских портах, Великобритания разрешила предоставление услуг для поставки российских удобрений в третьи страны, а США продлили разрешение банкам на сделки, связанные с энергопоставками РФ, до 15 мая 2023 года и «разрешили» Индии и дальше закупать российскую нефть выше ценового потолка.

Главные новости экономики

США. Спустя восемь месяцев после начала цикла повышения ставки, которая за это время возросла на 375 базисных пунктов и достигла 3,75–4% — самого высокого уровня с 2008 года, индекс потребительских цен в октябре вырос на 0,4% м/м — ниже ожидаемых 0,7% м/м. За последние 12 месяцев потребительская инфляция замедлилась с 8,2 до 7,7% в годовом исчислении. Эксперты в среднем ожидали инфляцию на уровне 8,0%. Это самый низкий показатель с января этого года.

Базовый индекс потребительских цен без учета стоимости энергоносителей и продуктов питания вырос на 0,3% м/м и 6,3% в годовом выражении, что также оказалось ниже прогнозов. Вместе с тем стоимость энергоносителей выросла на 1,8% м/м и 17,6% в годовом исчислении, а продуктов питания — на 0,6% м/м и 10,9% год к году. Хотя рынки очень позитивно отреагировали на публикацию указанных данных, риски сохранения более устойчивой инфляции по-прежнему никуда не делись.

Более половины вклада в снижение индекса потребительских цен на базовые товары объясняется падением цен на подержанные автомобили на 2,4%, которые не были ключевым фактором повышения инфляции с конца 2021 года. За исключением жилья и здравоохранения, цены на базовые услуги выросли на 0,49% м/м, или примерно на 6% в годовом исчислении. Наряду с сентябрьским всплеском вакансий и октябрьским ростом средней почасовой заработной платы на 0,4% м/м, общее ценовое давление остается все еще слишком высоким, чтобы ФРС смягчила монетарную политику.

Другой проблемой для ФРС является инфляционный характер реакции рынка: всего за несколько торговых сессий доллар резко потерял около 7% по индексу DXY, доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась с 4,25 до 3,85%, а цены сырьевых товаров отметились резким ростом почти во всех категориях. Это отражает возросшую уверенность рынков в предстоящем смягчении финансовых условий.

Однако президент Федерального резервного банка Миннеаполиса заявил, что любые разговоры о развороте денежно-кредитной политики ФРС в сторону ее смягчения «преждевременны». Поддержали тезис и другие коллеги:

  • Президент ФРБ Филадельфии: Федрезерв замедлит темпы повышения ставок, но не развернется до тех пор, пока «не добьется устойчивого снижения показателей инфляции».
  • Президент ФРБ Далласа: «Данные по инфляции стали долгожданным облегчением, но впереди еще долгий путь».
  • Президент ФРБ Сан-Франциско: «Один месяц не делает победу».
  • Президента ФРБ Кливленда: «Денежно-кредитная политика должна оставаться ограничительной в течение некоторого времени, чтобы вывести инфляцию на устойчивую траекторию снижения до 2%».
  • Член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер прямо назвал реакцию рынков на данные о замедлении инфляции в США «чрезмерной». По его мнению, «рынки опережают ситуацию».

Кроме того, смягчение санитарных ограничений из-за вспышек COVID-19 в Китае увеличивают инфляционные риски для западных экономик. Потенциальное восстановление спроса на сырье со стороны Китая может дать еще один импульс для мировых товарных рынков. Цены на медь, спрос на которую традиционно является барометром мировой экономики, уже поднялись почти на 11% за последние три недели, а на алюминий и никель выросли на 16–17%.

Кроме этого, в США вышла сильная отчетность рынку труда: занятость в несельскохозяйственном секторе страны в октябре выросла на 261 тыс., что намного выше ожидаемого показателя в 200 тыс. Показатель за предыдущий месяц также был пересмотрен и значительно повышен с 263 тыс. до 315 тыс. Уровень безработицы хоть и вырос с 3,5 до 3,7%, превысив ожидания в 3,6%, однако остается на исторически низком уровне. При этом средняя почасовая оплата выросла на 0,4% м/м (превысив ожидания на 0,3% м/м), что также вносит вклад в конечные показатели инфляции.

Евросоюз и Великобритания. Европейский центральный банк и Банк Лондона пока что отстают от ФРС по уровню базовых процентных ставок, за что экономика и население Евросоюза и Великобритании расплачиваются более высокой и ускоряющейся инфляцией. В ЕС индекс потребительских цен ускорился до нового исторического максимума в 10,9% (г/г), а в Великобритании — до 10,1%. На этом фоне Совет управляющих ЕЦБ ожидает дальнейшего ослабления экономической активности в регионе, а Банк Англии сообщил, что ему потребуется от 18 до 24 месяцев, чтобы взять инфляцию под контроль.

В дополнение к этому национальные органы статистики отчитались о падении британского ВВП в сентябре на 0,6% м/м (хуже ожиданий) и о снижении розничных продаж в ЕС на 0,6% в годовом выражении после падения на 1,4% месяцем ранее и промышленной инфляции в ЕС в сентябре в размере 41,4% в годовом исчислении. Всего за месяц цены производителей промышленной продукции выросли на 1,5%, при этом в некоторых странах скачок почти достиг двузначных значений: в Болгарии — +9,2%, Словакии +8,9%. Наибольшее снижение наблюдалось в Ирландии (–18,9%), Эстонии (–3,9%) и Греции (–2,4%).

Китай. Как и ранее, китайская экономика поражает своей стабильностью. В октябре потребительская инфляция в стране замедлилась до 2,1% в годовом и до 0,1% в помесячном исчислении после роста на 2,8% (г/г) и 0,3% (м/м) в сентябре. Промышленная инфляция за месяц составила 0,2% (м/м), однако в годовом выражении сократилась на 1,3% (г/г) и оказалось ниже ожиданий годовых темпов роста на 2,4% (г/г).

Вместе с этим вышли и негативные макроэкономические данные: экспорт товаров из Китая в октябре сократился на 0,3% в годовом выражении — до $298,37 млрд, оказавшись значительно ниже ожиданий роста на 4,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это худший показатель с мая 2020 года. Импорт упал на 0,7% в годовом исчислении и составил $213,22 млрд, что также оказалось ниже ожиданий роста на 0,1%.

Причина подавленной экономической активности во многом обусловлена политикой нулевой терпимости Китая к распространению COVID-19 и жестким санитарным ограничениям. Тем не менее на прошлой неделе власти немного смягчили ограничения и планируют дальнейшую их либерализацию в следующем году. Это может поддержать восстановление темпов роста экономики КНР и стоимости основных сырьевых товаров. Кроме этого, «либерализация» COVID-19 вызовет ралли китайских активов. По мнению американского инвестиционного банка Goldman Sachs, полное снятие в КНР карантинных ограничений «приведет к росту китайского фондового рынка на 20%».

Россия. Потребительская инфляция в России на неделе с 1 по 7 ноября замедлилась до 12,52% в годовом выражении по сравнению с 12,69% неделей ранее. За отчетный период инфляция составила 0,01% после роста на 0,07% в предыдущем отчетном периоде. В продовольственном сегменте рост цен замедлился до 0,13% на фоне замедления роста цен на плодоовощную продукцию. Цены на непродовольственные товары снизились на 0,06%, а в сегменте регулируемых и туристических услуг — на 0,13%.

Экономическая активность лучше, чем ожидалось полугодом ранее. Однако отраслевая динамика остается неоднородной. На фоне восстановления промышленного производства в машиностроении, металлургическом комплексе, пищевой промышленности и сельском хозяйстве спад в автомобильной промышленности, в грузообороте и оптовой торговле продолжается. Также продолжает экспансивное падение оборот розничной торговли. Кроме этого, Росстат сообщает о сокращении добычи и экспорта угля на 1 и 9% (г/г) соответственно, а Северсталь выпустила аналитический обзор, согласно которому ожидает снижение спроса на металл в России по итогам текущего года на 1,54 млн тонн за счет спада в строительстве и машиностроении.

Строительный сектор РФ, который с начала лета представлялся ключевым бенефициаром структурной трансформации российской экономики и снижения ключевой ставки ЦБ, с начала частичной мобилизации существенно просел. Несмотря на рост объема ввода жилья на 26,6% в целом с начала года (до 79,1 млн кв. м по сравнению с 62,5 млн кв. м по итогам января — сентября 2021 года), Циан сообщил о 36%-ном падении спроса на московские новостройки в октябре относительно сентября, а Ъ — о затоваривании рынка из-за роста объема предложения квартир на 30–50% за последний год.

Кроме этого, президент Национального объединения строителей заявил, что спрос на новостройки в регионах России в октябре обвалился до 70% по сравнении с сентябрем, а также наметилась тенденция на расторжение ранее заключенных договоров по инициативе покупателей. Из-за этого в стране могут массово появиться достроенные объекты с непроданным жильем. По оценкам аналитического центра «Индикаторы рынка недвижимости IRN.RU», сегодня ситуация на рынке недвижимости хуже, чем в кризисные 2015–2017 годы. На фоне падения спроса в базовом прогнозе эксперты IRN.RU считают возможным падение цен на 30% — до уровней начала пандемии.

Указанные оценки косвенно подтверждается данными Банка России, который сообщил на прошлой неделе, что зафиксировал снижение выдач ипотеки октябре примерно на 20%. Для восстановления кредитной активности в сфере ипотечных займов и роста спроса на жилье необходимо одно критически важное условие — уверенность в будущем.

Главные новости фондовых рынков

Фондовый рынок США завершил прошлую неделю уверенным ростом: индекс S&P 500 вырос на 5,9%, NASDAQ 100 — на 8,84%, а промышленный индекс Dow Jones — 4,29%. Инвесторы рассчитывают, что ФРС уменьшит размер следующего повышения ставки после данных по инфляции, а также может раньше завершить цикл повышения. Однако оптимизм инвесторов выглядит чрезмерным, поскольку в данный момент доходность высококачественных американских корпоративных облигаций по-прежнему существенно превышает дивидендную доходность S&P 500 — около 6,2% по десятилетним выпускам.

Российский фондовый рынок на прошедшей неделе вырос на 2,85% по индексу Мосбиржи. Высокая дивидендная доходность относительно банковских депозитов остается главным фактором инвестиционной привлекательности акций отечественных эмитентов, а реинвестирование полученных дивидендов стало ключевым фактором роста капитализации российского рынка. Для дальнейшего восстановления котировок как минимум необходимо отсутствие плохих новостей.

Кроме того, в конце прошедшей недели вышел ряд позитивных новостей и наблюдалось явное смягчение риторики западных стран в отношении России. События о смягчении напряженности в СМИ сами по себе являются позитивными для российского рынка, но если за этим последует начало переговоров между странами, это событие способно вызвать ралли отечественных акций.

Несмотря на локальную перегретость индекса Мосбиржи, текущие уровни цен на акции отечественных компаний можно рассмотреть для формирования долгосрочных инвестиционных портфелей с горизонтом планирования не менее трех лет. Однако стоит учитывать, что в случае дальнейшей эскалации внешнеполитических и экономических отношений волатильность отечественных акций снова может резко возрасти.

Предстоящие события недели

Наиболее важные данные, которые будут представлены на текущей неделе, включают:

  • объем промышленного производства в ЕС и в Китае;
  • ежемесячный отчет ОПЕК;
  • ВВП ЕС за третий квартал;
  • объем розничных продаж и объем промпроизводства в США;
  • статистика по рынку жилья в США;
  • индекс цен производителей США;
  • данные по инфляции в ЕС и Великобритании;
  • запасы нефти в США.

Корпоративные события

Наиболее значимые финансовые отчеты на этой неделе представят Tyson Foods, Walmart Home Depot, NVIDIA, Cisco, Target. Свои бухгалтерские книги также раскроют Alibaba, Lowe's, Applied Materials, NetEase, Gap и JDcom.

Из российских компаний представить финансовую отчетность за третий квартал 2022 года планируют компании OZON и Русагро. Советы директоров Газпромнефти и Татнефти вынесут рекомендации по размеру промежуточных дивидендов за 2022 год.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Аналитический отдел
Аналитический отдел
сервис Газпромбанк Инвестиции