Дайджест недели: синхронное снижение
27 июня 2022 9 минут

Дайджест недели: синхронное снижение

PMI — индекс деловой активности — продолжает снижаться по всему миру, сигнализируя о замедлении экономики в будущие месяцы. Чем еще запомнилась прошедшая неделя — в обзоре.

Дайджест недели: синхронное снижение

Американские потребители демонстрируют рекордный за всю историю наблюдений пессимизм, а всеобъемлющий индекс национальной активности ФРБ Чикаго снизился до пограничной отметки в 0 пунктов. На этом фоне российский рубль продолжает свой рост к другим мировым валютам, а индекс Московской биржи наконец-то перешел к росту.

Основные макроэкономические показатели

1. Потребители. Индекс настроения потребителей США был пересмотрен по итогам июньского отчета Мичиганского университета и понижен до 50,0 базовых пунктов. Это стало абсолютным историческим минимумом за всю историю наблюдений с 1970 года. Такая ситуация является тревожной для экономики, поскольку потребительские расходы формируют более чем 70% реального ВВП страны и являются крупнейшим компонентом американской экономики.

2. Жилищно-строительный сектор. Продажи на вторичном рынке жилья в США в мае упали до 5,41 млн единиц, или на 3,4% г/г с учетом сезонных колебаний. Средняя цена домов выросла до нового исторического максимума, превысив $407,6 тысяч. При этом продажи новых домов в мае неожиданно выросли на 10,7% после падения на 12,0% в апреле и на 9,5% в марте. Это может являться отражением роста инфляционных опасений со стороны потребителей. Тем не менее Национальная ассоциации риелторов США прогнозирует дальнейшее снижение продаж, поскольку «влияние более высоких ипотечных ставок еще не полностью отражено в спросе».

3. Индекс национальной активности Федерального резервного банка Чикаго (CFNAI) снизился с апрельского значения 0,40 пункта до 0,01 пункта в мае. Это ежемесячно публикуемый индекс, предназначенный для измерения общей экономической активности в стране и связанного с ней инфляционного давления. Формально значение индекса еще находится в положительной зоне, но сохраняющаяся с марта 2021 года тенденция на понижение может перерасти в отрицательное значение уже в следующие 1–3 месяца.

4. Индексы деловой активности (PMI) продолжают синхронно снижаться по всему миру. Согласно последним отчетам S&P Global, в США индекс деловой активности в производственном секторе сократился с 56 до 52,4 пункта, в сфере услуг — с 53,5 до 51,6 б. п. Композитный индекс продемонстрировал сокращение с 53,6 до 51,2 б. п. Аналогичное снижение индексов PMI было зарегистрировано в еврозоне и Великобритании, а также в производственной сфере в Японии.

5. Запасы сырой нефти, по данным Американского института нефти (API), на прошлой неделе увеличились на 5,607 млн баррелей, отражая ежесуточный роспуск примерно 1,0 млн баррелей из стратегического резерва США. Несмотря на рекордные цены на нефть и восстановление объема мирового потребления до предшествующего пандемии уровня, западные нефтемейджоры не спешат наращивать мощности. Сейчас они добывают в США 12 млн баррелей в сутки по сравнению с 13,1 млн б/с непосредственно перед пандемией в марте 2020 года.

Фондовые рынки

После установления новых 52-недельных минимумов неделю назад в минувшую пятницу S&P 500 отскочил от этого минимума и закрыл неделю ростом на 6,45%, приблизившись к техническому сопротивлению на уровне 4000 пунктов. Nasdaq 100 вырос за неделю на 7,45%, а Dow Industrial Average — на 5,2%. Однако в целом нисходящий тренд не сломлен. Если исходить из уже сложившегося и ожидаемого макроэкономического фона, текущий рост можно охарактеризовать краткосрочным бычьим ралли на медвежьем рынке. При этом процентные ставки по облигациям достигли своих максимумов за последние 11–13 лет на фоне сохраняющегося инфляционного импульса. Опасения по поводу рецессии нарастают даже среди глав крупнейших американских банков.

Кроме публикации макроэкономических бюллетеней, прошедшая неделя была насыщена выступлениями членов FOMC и Джерома Пауэлла. Они заняли ястребиную позицию и синхронно выступают за продолжение повышения ставки до тех пор, пока не увидят надежных признаков замедления инфляции. Подобная риторика на фоне демотивирующих макроэкономических данных приводит к ротации глобального капитала с активов развивающихся стран и рынка акций США в высококачественные американские облигации. 1–3-летние выпуски по ним уже дают около 4% годовых, 5–7-летние выпуски — в районе 4,8%, а 10–15-летние — более 5%. На фоне сжатия экономики и ухода от рисков такой уровень доходности привлекает крупных и институциональных инвесторов.

Кроме того, более половины из 100 крупнейших по капитализации компаний из индекса S&P 500 имеют оценку по мультипликатору P/Е более 20,0х по сравнению со средней за последние 15 лет оценкой индекса в 14,5х. Это говорит о возможности дальнейшего снижения стоимости акций крупнейших американских компаний, а с ними — и всего фондового рынка США.

Российский фондовый рынок после двух месяцев консолидации в боковом диапазоне перешел к росту и демонстрирует его вторую неделю подряд. По итогу прошедшей недели индекс Мосбиржи вырос на 1,59% и достиг 2391 пункта, при этом долларовый индекс РТС продолжает свой рост за счет укрепления рубля. За неделю РТС вырос на 7,57%, достигнув докризисного значения — 1415 пунктов. Несмотря на заявления членов правительственного блока о наиболее благоприятном курсе национальной валюты на уровне 75 рублей за доллар, рубль продолжает укрепление под влиянием текущей рыночной конъюнктуры. Без двух- или трехкратного увеличения импорта и возврата бюджетного правила добиться ослабления рубля будет сложно.

Особенно это кажется трудной задачей в свете текущей тенденции на дедолларизацию бизнеса и населения. Опасаясь блокировки валютных счетов, экспортеры продают валюту, несмотря на отмену обязывающего правила, а банки частично вводят демотивирующие комиссии на обслуживание счетов в долларе США, евро и британском фунте стерлингов. При этом сильный рубль продолжает оказывать дефляционный эффект на внутрироссийские цены, а на фоне снижения ключевой ставки Банка России является благоприятным фактором для роста доходов импортеров и ориентированных на внутренний рынок компаний: ритейлеров и маркетплейсов, генерирующих, финансовых и транспортных компаний, а также девелоперов, строителей и сельскохозяйственных производителей.

Предстоящие события недели

Наиболее важные данные, которые будут представлены на текущей неделе, включают:

  • объемы заказов на товары длительного пользования в США;
  • индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости в США;
  • товарные запасы в розничной торговле без учета автомобилей в США;
  • индекс доверия потребителей от исследовательской компании Conference Board в США;
  • ценовые индексы расходов на личное потребление в США;
  • расходы физических лиц в США;
  • индекс потребительских цен в еврозоне;
  • объем розничных продаж в мае в России;
  • уровень безработицы в России;
  • данные о ВВП России;
  • индексы деловой активности PMI в России, еврозоне и США;
  • предварительное заседание ОПЕК.

Корпоративные события

Наиболее значимые финансовые отчеты на этой неделе представят Nike, General Mills, Walgreens Boots Alliance и Micron. Кроме этого, свои бухгалтерские книги представит Jefferies, Trip.com, Progress Software, Aerovironment, Paychex, Bed, Bath & Beyond, McCormick и Constellation Brands.

Из российских компаний ТГК-14, ФСК ЕЭС, НКНХ, Сбербанк, ОГК-2, ТГК-1, Мосэнерго, Аптеки 36,6, VEON, Фармсинтез, Ашинский МЗ, ЯТЭК, Казаньоргсинтез, Черкизово, Квадра, Русгидро, Башнефть, НМТП, Аэрофлот, Самолет и Газпром проведут годовое собрание акционеров.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «ГПБ Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «ГПБ Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «ГПБ Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Аналитический отдел
Аналитический отдел
ГПБ Инвестиции