Экономический дайджест недели

Чиновники ФРС отметили сильные экономические данные за первые два месяца 2023 года как причину для еще большего повышения ставок, а в ЕЦБ заявили о возможности повышения ставок выше текущего консенсуса, если базовая инфляция останется высокой. Даже Банк Англии, который смягчил риторику с начала года, теперь допускает изменение прогноза в сторону ужесточения из-за «немного более сильных, чем ожидалось» экономических данных за последний месяц и стабильного роста заработной платы.

Главное в США

Согласно опубликованным данным, индекс деловой активности в сфере услуг США в феврале оказался выше официальных прогнозов. Он достиг 55,1 пункта, что сигнализирует о здоровом спросе. Этому способствовал рост заказов до более чем годового максимума на фоне увеличения в январе числа занятых в несельскохозяйственном секторе США на беспрецедентные 517 тысяч — почти втрое больше прогнозов. Индекс занятости в сфере услуг также вырос на 4 пункта до более чем годового максимума в 54 пункта, что говорит о сильном спросе и отражает высокую стабильность на рынке труда. Кроме того, на 0,7% вырос объем заказов на товары длительного пользования без учета транспорта.

Несмотря на позитивные экономические данные в целом, применительно к текущему циклу повышения ставок ФРС они смотрятся негативно. В совокупности с данными о январской инфляции в 0,5% (м/м) и 3%-ным всплеском розничных продаж в январе они является мощным проинфляционным фактором. Это может вынудить ФРС еще более значительно ужесточить денежно-кредитную политику. Чиновники из ФРС уже предупредили, что более сильные, чем ожидалось, данные по экономике США могут подтолкнуть к повышению процентных ставок на более высокий уровень, чем ожидалось ранее.

Несмотря на стабильно высокий уровень потребительских расходов, Conference Board сообщало, что индекс доверия потребителей снизился со 106,0 до 102,0 пунктов в феврале. Это может являться первым признаком сокращения расходов на фоне высоких цен и повышения процентных ставок. В Conference Board отметили, что, согласно их опросам, все меньше потребителей планируют покупать дома и автомобили, а также сокращают планы по покупке крупной бытовой техники.

Кроме того, в отличие от сферы услуг и розничных продаж ситуация в американской промышленности существенно хуже. Несмотря на некоторую стабилизацию в начале года, индекс деловой активности в производственном секторе продолжает оставаться ниже 50 пунктов уже четыре месяца подряд, что говорит о спаде числа заказов в секторе из-за растущей стоимости заимствований.

Главное в Европе

Экономические перспективы Европы продолжают улучшаться. Низкие цены на газ продолжают стимулировать экономическую активность. Потребительское доверие улучшилось с –20,7 до –19,0 пункта в феврале, уверенность в розничной торговле возросла с –0,7 до –0,1 пункта, а индикатор экономической неопределенности снизился с 26,2 до 23,3 пункта в еврозоне и с 25,8 до 23,3 пункта в 27 странах Европейского союза. Среди крупнейших экономик ЕС наиболее всего сократилась экономическая неопределенность в Испании (–2,0) и Франции (–1,5). Однако в Нидерландах индикатор вырос на 2,9 пункта, а в Германии, Италии и Польше почти не изменился.

Активное восстановление экономики Китая и его возвращение на рынок в качестве крупного импортера СПГ может привести к дефициту газа в Евросоюзе в этом году, размер которого предварительно оценивается в 27 млрд кубометров. Более того, в Shell отмечают, что их прогнозы указывают на превышение спроса на СПГ в Европе над его фактическим предложением даже к 2030 году. Вероятно, Европа продолжит оставаться заложником ситуации на рынке энергоносителей, что может стать препятствием как в достижении стабильного экономического роста, так и в снижении уровня инфляции. Изменить ситуацию может трех-, а то и четырехкратное увеличение объема генерации за счет ВИЭ, однако и это произойдет не ранее 2030 года.

На этом фоне в Германии — крупнейшей экономике ЕС — отчитались о росте потребительских цен на 1% м/м в феврале, несмотря на снижение цен на газ. Это оказалось максимальным повышением за 4 месяца. Эксперты ожидали подъема на 0,7% после повышения на 0,5% в январе. В годовом выражении потребительская инфляция в Германии ускорилась до 9,3% по сравнению с 9,2% месяцем ранее. В разрезе основных компонентов:

• стоимость продуктов питания выросла в феврале на 21,8% год к году,
• энергоносители подорожали на 19,1%,
• товары в целом выросли в цене на 12,4%,
• стоимость услуг повысилась на 4,7%.

Член совета управляющих Европейского центрального банка Пьер Вунш заявил о возможности повышении депозитной ставки минимум до 3,5%, если динамика базовой инфляции останется близка к 5%, имея в виду показатель роста потребительских цен без учета энергоносителей и продуктов питания (в январе 5,3% г/г).

Главное в Китае

Индекс деловой активности менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности вырос с 50,1 до 52,6 пункта в феврале, что является самым высоким показателем с апреля 2012 года. Непроизводственный индикатор, измеряющий активность как в секторе услуг, так и в строительном секторе, улучшился с 54,4 до 56,3 пункта. Оба индекса превзошли ожидания экономистов. Сводный показатель — композитный PMI — повысился с 52,9 до 56,4 пункта. Срок поставок новых заказов сократился самыми быстрыми темпами за последние восемь лет, а деловое доверие укрепилось почти до двухлетнего максимума.

В 2022 году темпы экономического роста Китая стали одними из худших почти за полвека — 3%. В этом году экономисты ожидают восстановление роста до 5,2–5,5%, поэтому установленный властями порог в 5% может оказаться консервативным. Восстановление Китая также дает стимулирование промышленности в других частях Азии и России, для которой КНР становится крупнейшим торговым партнером.

Главное в России

Годовая инфляция в России по состоянию на 20 февраля замедлилась до 11,54% по сравнению с 11,77% на конец января. Недельный рост цен составил 0,06% и стал минимальным с середины декабря. Между тем инфляционные ожидания населения после трех месяцев снижения выросли в феврале до 12,2%, вернувшись к уровню ноября 2022 года. Как неделей ранее отметил Банк России, на краткосрочном и среднесрочном горизонте баланс рисков смещен в сторону проинфляционных из-за ослабления рубля и роста дефицита бюджета.

С точки зрения экономики:

• снижение ВВП замедлилось до 3,2% в январе по сравнению со спадом на 4,2% в предыдущем месяце;
• в годовом выражении снижение ВВП замедлилось до 3,2% г/г после падения на 4,2% г/г в декабре 2022 года (по итогам 2022 года — снижение на 2,1%);
• погрузка на сети РЖД в феврале выросла на 0,2% в годовом исчислении, до 97,2 млн тонн;
• грузооборот вырос на 5,6% и составил 212,1 млрд тарифных т-км.

Предстоящие события недели

Наиболее важные данные, которые будут представлены на текущей неделе, включают:

• объем розничных продаж в еврозоне и Великобритании;
• объем промышленных заказов в США;
• объем внешней торговли КНР;
• краткосрочный прогноз ситуации на рынках энергоносителей от EIA;
• ВВП еврозоны, ЕС и Великобритании;
• изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе США;
• запасы нефти в США.