Делимобиль: гонка с долговой нагрузкой
Делимобиль представил финансовые результаты за первое полугодие 2024 года.
Главные цифры
Выручка выросла на 46,4%, до 12,7 млрд рублей за первое полугодие 2024 года. При этом выручка от предоставления услуг каршеринга, на которую приходится большая доля выручки в размере 82%, достигла 10,4 млрд рублей, продемонстрировав рост на 51,4%. Росту выручки способствовало увеличение автопарка до 296 тыс. автомобилей, на 17% выросло количество пользователей, на 31% — объем проданных минут.
Валовая прибыль выросла на 18,8%, до 3,7 млрд рублей. Валовая рентабельность в первом полугодии 2024 года составила 29% против 35,7% в первом полугодии 2023 года по причине более быстрого темпа роста себестоимости над выручкой. Росту себестоимости способствовало открытие новых и модернизация существующих центров технического обслуживания, а также рост расходов на персонал вследствие дефицита кадров.
Операционная прибыль выросла на 3,5%, до 2,1 млрд рублей. Операционная рентабельность за первое полугодие 2024 года составила 16,8% против 23,7% годом ранее. Чистая прибыль по итогам первого полугодия 2024 года снизилась на 32,3%, составив 0,5 млрд рублей. Снижение чистой прибыли обусловлено ростом чистых процентных расходов на 29,5%, до 1,3 млрд рублей.
Чистый долг компании увеличился на 55%, до 24,9 млрд рублей, что обусловлено интенсивной инвестиционной деятельностью компании. При этом реализация инвестиций в автопарк и СТО происходит опережающими темпами, часть из которых компания ранее планировала осуществлять в 2025 году.
Дивиденды
Менеджмент компании рекомендует совету директоров выплатить дивиденды за первое полугодие 2024 года, которые станут первыми в истории компании. В соответствии с дивидендной политикой размер дивидендов определяется на основе соотношения чистый долг/EBITDA: при показателе менее трех на дивиденды направляется не менее 50% чистой прибыли, а при более трех размер дивидендов определяет совет директоров. Текущее значение чистый долг/EBITDA составляет 3,7x, поэтому размер дивидендов определит совет директоров.
Наше мнение
Делимобиль демонстрирует активный рост бизнеса, реализуя инвестиционную деятельность опережающими темпами, что находит отражение в снижении показателя операционной рентабельности в данный момент. Рост бизнеса базируется на росте долговой нагрузки, что в условиях высоких процентных ставок создает существенное давление на чистую прибыль компании и генерирует дополнительные риски для инвесторов.
С учетом текущего значения долговой нагрузки мы не ожидаем существенных дивидендов, если совет директоров примет решение по их выплате. При этом основная рыночная оценка компании базируется главным образом на перспективах дальнейшего роста, а не на дивидендах.
Мы положительно оцениваем рост бизнеса компании и полагаем, что рынок справедливо оценивает акции Делимобиля с учетом текущего уровня долговой нагрузки.
