Что такое акции второго эшелона
31 августа 2022 11 минут

Что такое акции второго эшелона

О том, что такое второй эшелон акций, какие эмитенты в него входят и что следует принимать во внимание при покупке таких акций, — в статье.

Что такое акции второго эшелона

В августе 2022 года на Московской бирже резко увеличились объемы торгов акциями второго эшелона. В некоторые торговые дни совокупный объем операций с акциями компаний малой и средней капитализации превышал оборот лидеров рынка — «голубых фишек». После перезапуска биржи в марте стоимость акций почти половины второго эшелона показала рост. Но у такого роста котировок есть и обратная сторона — повышенные риски.

Как акции делят на уровни и эшелоны

Первый, второй и третий уровень присваиваются ценным бумагам во время листинга — процедуры допуска акций эмитента к торгам на бирже. Чем выше уровень листинга, тем более жесткие требования предъявляются к эмитентам. Например, чтобы акцию включили в первый уровень листинга Московской биржи, компания-эмитент должна быть зарегистрирована как минимум три года назад, ее финансовая отчетность за последние три полных года заверена аудиторами, а корпоративное управление соответствовало определенным требованиям.

Для второго уровня листинга биржа предъявляет более мягкие требования. Компания должна существовать как минимум один год или один месяц, если под контролем эмитента находится дочернее общество, которое существует один год и более. Еще одно условие — доля бизнеса (бизнесов) такого общества по данным консолидированной финансовой отчетности составляет не менее 50% от общего бизнеса группы, в которую входит эмитент. Кроме того, компании нужно иметь аудиторское заключение по финансовой отчетности за один завершенный год.

К акциям, которые входят в третий уровень листинга, все указанные требования не применяются. Поэтому самый нижний, третий уровень листинга образуют так называемые мусорные бумаги.

Существует также деление акций на эшелоны. Попадание в тот или иной эшелон зависит от четырех торговых показателей: ликвидности, спреда, волатильности и объема торгов.
Деление акций на эшелоны неофициальное, любой частный инвестор, брокер или инвестиционная компания могут придерживаться своих правил ранжирования. Хотя в профессиональной среде действуют негласные правила, согласно которым акции компаний относят к первому, второму или третьему эшелону. Особенно это касается первого эшелона — «голубых фишек».

Акции первого эшелона

Компании высшего эшелона — это флагманы отечественной экономики. Сегодня первая лига акций представлена всего 15 эмитентами. В их числе такие крупные компании, как Газпром, Сбербанк, Норникель, Лукойл, Тинькофф, Магнит, Яндекс. Акции компаний первого эшелона высоколиквидны — это значит, что на них есть постоянные спрос и предложение, по ним ежедневно осуществляются десятки и сотни сделок.

Отсюда вытекают и две важные характеристики:

  • Низкий спред. Разница между ценами спроса и предложения не превышает 1%.
  • Низкая волатильность. В пределах одного торгового дня без важных новостей цены на акции могут вырасти или упасть, как правило, в границах 2% от стоимости.

Акции первого эшелона подходят всем — как активным игрокам на бирже, так и тем, кто не торгует постоянно. Вот почему их называют «голубыми фишками» — по аналогии с казино, где фишки голубого цвета считаются самыми ценными.

Однако весной 2022 года более половины из компаний первого эшелона попали под корпоративные или секторальные санкции. Вне санкционных списков оказались единицы эмитентов голубых фишек. Поэтому внимание инвесторов переключилось на компании второго и даже третьего эшелона.

Акции второго эшелона

Ко второму эшелону относятся компании, которые не дотягивают по своим показателям до первого. При этом торги их акциями проходят достаточно активно. Акции компаний второго эшелона можно найти в первом и втором уровне листинга Московской биржи.

Обычно ко второму эшелону относят более 50 компаний из полутора десятков секторов экономики. Треть из них работают в электроэнергетике — это крупнейшие генерирующие, энергосетевые и энергосбытовые компании, части некогда существовавшего гиганта РАО ЕЭС.

Тремя-четырьмя компаниями во втором эшелоне представлен агропромышленный сектор, автомобилестроение, металлургия, розничная торговля и HoReCa, строительство и девелопмент, транспорт, угольная промышленность, фармацевтика, финансовый сектор и химическая промышленность.

Секторы экономики и эмитенты, представленные во втором эшелоне акций. Источник: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции
Секторы экономики и эмитенты, представленные во втором эшелоне акций. Источник: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции

Иногда встречается определение, что второй эшелон — это средние и даже относительно небольшие компании. Возможно, это связано с названием одного из индексов Московской биржи — индексом компаний малой и средней капитализации $MCXSM.

Термины «средний» и тем более «малый» в этом случае совершенно не соответствует обыденному пониманию сегмента МСП. Действительно, хотя на топ-10 крупнейших российских компаний приходится 67% капитализации всего фондового рынка России, во второй эшелон входят широко известные компании — лидеры в своей отрасли или крупном регионе.

Делить эшелоны по стоимости компаний будет неправильно. Например, рыночная капитализация лидеров второго эшелона — компании Акрон и корпорации ВСМПО-АВИСМА — сопоставима с капитализацией таких представителей «голубых фишек», как Яндекс, Магнит и Сургутнефтегаз.

Состав эшелонов постоянно корректируется, какие-то компании переходят из одного эшелона в другой, а некоторые эмитенты и вовсе покидают фондовый рынок. Так, в сентябре 2021 года акции головной компании группы Тинькофф — TCS Group Holding — перевели в разряд «голубых фишек», а вот компания МегаФон в 2019 году и АвтоВАЗ годом ранее приняли решение покинуть рынок и провели делистинг акций.

Особенности торгов акциями второго эшелона

Ликвидность во втором эшелоне в обычные дни значительно уступает ликвидности «голубых фишек». Из-за этого спред между ценами продажи и покупки в первом и втором эшелоне отличается в разы. Кроме того, объемы торгов акциями второго эшелона гораздо ниже первого, поэтому любая крупная сделка, слух или новость могут существенно сдвинуть цену акций вверх или вниз, что существенно влияет на волатильность.

Получается, что акции второго эшелона может быть трудно продать или купить по желаемой цене в течение нескольких дней. В то же время одна-единственная сделка с акциями подобного типа способна существенно «разогнать» биржевую цену.

Перед покупкой акций второго эшелона особенно важно проводить фундаментальный анализ, чтобы определить справедливую цену акций. Текущая ликвидность активов компании, долговая нагрузка, безубыточность в течение нескольких лет, рост выручки, диверсификация бизнеса, рост прибыли, прозрачность компании, недооцененность акций — все эти факторы необходимо учитывать при выборе эмитента при покупке или решении о продаже акций.

Чем ниже эшелон акций, тем больше рисков у компаний и выше вероятность их реализации. Рассмотрим, какие риски наиболее часто характерны для компаний второго эшелона.

Какие бывают риски

Риски можно условно поделить на две категории:

  • Системные. Присущи всему рынку.
  • Несистемные. Характерны для отдельной компании или отрасли.

К числу системных можно отнести рыночный риск, состоящий из фондового, валютного и процентного рисков. Сюда же можно добавить фазы делового цикла, когда изменение макроэкономических факторов начинает оказывать влияние и на фондовый рынок.

Несистемные риски предугадать сложнее, чем системные, ведь к ним относятся форс-мажорные обстоятельства. Например, аварии на предприятиях Уралкалия в 2010–2018 годах привели к падению стоимости акций каждый раз на 10–20%.

Помимо информационной закрытости, инвесторов может насторожить закредитованность бизнеса и неустойчивое финансовое состояние компании. Следует также обращать внимание на динамику финансовых показателей, изменения в составе совета директоров, дивидендную политику компании, отраслевые события.

Перспективные акции

Несмотря на наличие рисков, вложения в акции второго эшелона могут быть очень перспективными. Владельцы «голубых фишек» могут рассчитывать на рост стоимости акций на десятки или даже единицы процентов в год, в то время как цена акций компаний второго эшелона может увеличиться за год в два и более раза.

Пока большинство инвесторов сосредоточены на «голубых фишках», перспективные идеи в акциях второго эшелона остаются без внимания. Из-за этого можно пропустить потенциально огромную прибыль. Например, в конце августа 2021 года акции КамАЗ за неделю взлетели в цене на 40% до 132,1 рубля за штуку. Их стоимость увеличилась более чем вдвое в сравнении с декабрем 2020 года. Причины этого были вовсе не спекулятивными: чистая прибыль компании по итогам первого полугодия 2021 года выросла в 125 раз, а выручка увеличилась на 40,2%.

И это еще не рекорд биржи. Так, в 2004 году Мечел приобрел компанию Ижсталь. Цена акций Ижстали отреагировала ростом в пять раз.

При этом вложения во второй эшелон не так рискованны, как в самый нижний, третий. А приобретать эти акции могут и неквалифицированные инвесторы.

Другими словами, повышенный риск инвестиций в акции второго эшелона может быть оправдан, если инвестор будет интересоваться бизнесом компании, ее финансовым состоянием, инвестиционными планами, следить за новостями и котировками акций. И конечно же, перед покупкой акций следует проанализировать состояние эмитента, используя метод фундаментального анализа.

Кратко

  1. 1 Акции делятся на эшелоны на основе четырех торговых показателей: ликвидности, спреда, волатильности и объема торгов.
  2. 2 Ко второму эшелону относятся компании, которые не входят в первый, но торговля акциями которых идет достаточно активно, чтобы не относить их к третьему эшелону.
  3. 3 Ликвидность во втором эшелоне в обычные дни значительно уступает ликвидности «голубых фишек», спред достигает 2–3%, а волатильность колеблется в пределах 7–10%.
  4. 4 При покупке акций второго эшелона необходимо учитывать системные и особенно несистемные риски.
  5. 5 Инвестиции во второй эшелон могут быть очень перспективными. Цена акций за год может вырасти в два и более раза.
  6. 6 Приобретать акции компаний второго эшелона могут неквалифицированные инвесторы.
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Алексей Шишков
Алексей Шишков
Автор