20 сентября 2021

Дайджест недели: фокус на инфляцию и рынок нефти

Предстоящее заседание ФРС, ротация «умных денег», а также «неспособность» ОПЕК+ увеличить добычу нефти

Иллюстрация: Мария Толстова
Дайджест недели: фокус на инфляцию и рынок нефти

Фондовый рынок США

Основные фондовые индексы США завершили неделю падением на фоне оценки инвесторами предложенного демократами повышения ставки корпоративного налога с 21 до 26,5%. Эта инициатива может снизить форвардную прибыль S&P 500 за 2022 год на 5–7%. Однако окончательное решение еще не принято. Существует вероятность утверждения промежуточного варианта. Это ударит по настроениям инвесторов, но не обрушит американский рынок акций.

Слабая динамика индексов на прошедшей неделе также обусловлена отсутствием желания у инвесторов формировать новые позиции в преддверии заседания ФРС, которое пройдет в ближайшую среду. Ожидается, что регулятор объявит о начале сворачивания программы выкупа облигаций на $120 млрд в месяц. Однако не исключено, что Федеральный резерв возьмет паузу в этом вопросе или обозначит начало фактической реализации этого решения в конце 2021 — начале 2022 года.

У ФРС есть две веские причины для сдвига графика. Во-первых, статистика рынка труда за август, в течение которого было создано всего 235 тыс. новых рабочих мест вне сельского хозяйства вместо ожидаемых 750 тыс. Во-вторых, замедление темпов роста инфляции. В августе инфляция составила 0,3% против роста на 0,48% в июле и 0,93% в июне, а базовая ставка и вовсе увеличилась всего на 0,1% м/м, показав наименьший прирост с февраля. Вероятно, из-за этого ФРС не будет спешить с завершением мер по стимулированию экономики, поскольку это грозит обрушить восстановление рынка труда.

На прошлой неделе фонды, инвестирующие в краткосрочные облигации США, зафиксировали самый большой за год отток капитала в размере $45,3 млрд. Это прямой признак того, что так называемые умные деньги не ожидают ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Эти активы предназначены для ротации в рынок акций, который на этой неделе может быть довольно волатильным.

Рынок нефти

Котировки нефти продолжают рост, достигнув на прошедшей неделе $76 за баррель марки Brent. Некоторые отраслевые аналитики, в том числе стратеги Bank of America, прогнозируют рост котировок нефти до $100 за баррель в начале 2022 года. Катализатором этого может стать более раннее наступление зимы и температура воздуха ниже климатической нормы.

По мере роста цен на энергоносители во всем мире многие обозреватели и эксперты продолжают преуменьшать вероятность глобального кризиса энергоснабжения, часто ссылаясь на резервные мощности ОПЕК+ как на панацею. Но из-за отсутствия надежных данных и требований к официальной отчетности никто точно не знает достоверного объема свободных производственных мощностей ОПЕК+. Он контролирует около 50% мировых поставок нефти, большая часть которых поступает из России и Саудовской Аравии. По оценкам Управления энергетической информации США, у ОПЕК+ есть 6,9 млн баррелей в сутки резервных мощностей, примерно 75% которых контролируются ОАЭ, Россией и Саудовской Аравией.

Однако косвенные признаки показывают, что у ОПЕК+ меньше свободных мощностей, чем заявлено. Во-первых, фактические производственные мощности большинства стран-членов ОПЕК+ существенно снизились за последние 2 года. Это результат логистических препятствий и ценовой нестабильности, которые привели к недостаточным инвестициям в разработку новых месторождений и строительство инфраструктуры для поддержания прежнего объема добычи. Во-вторых, несмотря на договоренность ОПЕК+ об увеличении добычи нефти на 400 тыс. баррелей в сутки ежемесячно начиная с августа, фактическое увеличение добычи за август составило всего 150 тыс. баррелей, что на 63% ниже их целевого показателя.

Это говорит или о нехватке дополнительных мощностей, способных в оперативные сроки увеличить добычу нефти, или о нежелании стран-участников ОПЕК+ увеличивать предложение в пользу продолжения роста цен. С учетом того, что за последние полтора года Россия, ОАЭ и Саудовская Аравия демонстрируют высокую договороспособность, сценарий с мягким ограничением предложения кажется более вероятным.

В любом случае это будет способствовать дальнейшему росту цен на углеводороды. В связи с этим инвесторам можно обратить внимание на российских и иностранных нефтемейджоров, доходность акций которых существенно отстала от индексов широкого рынка с начала пандемии.

Российский рынок

В связи с оптимистичными прогнозами в отношении стоимости нефти мы ожидаем продолжения роста российского фондового рынка до 2000 пунктов по индексу РТС к концу 2021 года. За счет высокой доходности ОФЗ, близкого пика инфляции и притока средств нерезидентов стоимость рубля может приблизиться к отметке 70 рублей за доллар в перспективе 4–6 месяцев.

Предстоящие события недели

Наиболее важные экономические события текущей недели включают:

  • заседание ФРС по процентной ставке;
  • данные о продажах жилья на вторичном рынке в августе с прогнозом в размере $5,88 млн домов;
  • данные о запасах сырой нефти;
  • число первичных заявок на получение пособий по безработице с прогнозом в 320 тыс.;
  • индекс цен производителей (PPI) в США с прогнозом снижения темпов роста с 1,0% в июле до 0,6% в августе.

Корпоративные события

На текущей неделе отчитается жилищно-строительная компания Lennar Corporation, софтверные компании Red Cat Holdings и Adobe, а также дистрибьютор продуктов питания General Mills и производитель кроссовок Nike.

Российские компании на текущей неделе не отчитываются. Черкизово и Распадская проведут внеочередные общие собрания акционеров по вопросу распределения и выплаты дивидендов.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «ГПБ Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «ГПБ Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «ГПБ Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Аналитический отдел
Аналитический отдел
ГПБ Инвестиции