7 апреля 2022

ЛУКОЙЛ: адаптация к рынку

ЛУКОЙЛ является одной из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире. На долю компании приходится около 2% мировой добычи нефти и примерно 1% доказанных запасов углеводородов. За счет чего акции компании могут вырасти — в инвестиционной идее.

ЛУКОЙЛ: адаптация к рынку
ЛУКОЙЛ: адаптация к рынку
LKOH
Купить
Вид бумаги
Акция
Цена на 19 января 2023
3987 ₽
Потенциальная цена
6600 ₽
Дата горизонта
7 апреля 2023
Потенциальная доходность
+49%

ЛУКОЙЛ является лидером по относительному объему нефтепереработки среди российских нефтедобывающих компаний — компания перерабатывает на собственных заводах около 77% добываемой ими нефти. У Газпром нефти этот показатель составляет около 70%, у Роснефти — 50% или 60% с учетом доли владения в индийской Nayara Energy, у Татнефти — 46%.

О компании

Компании принадлежат нефтеперерабатывающие, нефтехимические и газоперерабатывающие заводы в России и Европе, собственные розничная сеть из более чем пяти тысяч АЗС. Общая география разведывательных и нефтедобывающих проектов охватывает 14 стран мира. На долю международных проектов приходится около 9% добычи нефти и 40% — природного газа, доля добычи которого в общей добыче углеводородов составляет почти ¼ часть. Собственная трейдинговая компания Litasco Group находится в Женеве и имеет офисы в ОАЭ, Индии и других странах Азии.

География выручки компании ЛУКОЙЛ. Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Бизнес-модель компании основана на принципе максимальной вертикальной интеграции с целью повышения эффективности и контроля затрат, а также диверсификации бизнеса за счет развития тепло– и электрогенерирующего бизнеса, в том числе в сфере возобновляемой энергетики.

Обеспеченность доказанными запасами углеводородов составляет около 19 лет — почти вдвое больше средней обеспеченности крупнейших нефтемейджоров мира. Их запасы составляют в среднем около 10 лет.

Отчетность компании

Недавно компания опубликовала сильный отчет по стандартам РСБУ за первое полугодие 2022 года. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года:

  • Выручка выросла в 1,9 раза в годовом выражении и составила 1,74 трлн рублей;
  • Себестоимость выросла существенно меньше и увеличилась в 1,5 раза — до 1,0 трлн рублей;
  • Операционная прибыль увеличилась почти в 3,7 раза и составила 662 млрд рублей;
  • Чистая прибыль после уплаты налогов — выросла в 3,6 раза по сравнению с показателем за аналогичный период 2021 года и достигла 520,5 млрд рублей.

Позитивные изменения затронули и финансовое состояние ЛУКОЙЛа. Объем заемных средств сократился с 711 до 465 млрд рублей, денежных средств и эквивалентов — вырос в 2,5 раза и составил 191,4 млрд рублей. Проценты к получению увеличились в 2 раза и составили 20,7 млрд рублей, в то время как процентные расходы по обслуживанию долга сократились почти в полтора раза до 13,3 млрд рублей. Кроме того, доходы от деятельности нефтеперерабатывающих заводов в Италии, Румынии и Болгарии, а также 45%-я доля в НПЗ в Нидерландах, входящие в состав Группы, не отражены в отчетности РСБУ.

На зарубежные нефтеперерабатывающие заводы приходится около трети всего объема нефтепереработки Группы. Это делает ЛУКОЙЛ главным российским бенефициаром высоких цен на топливо в ЕС.

Прогноз

Большую часть первого полугодия маржа за переработку нефти в Европе составляла $46–48 за баррель переработки сорта Brent. По сравнению со средневзвешенной маржой за нефтепереработку в размере $5,0 за баррель в 2020 году и $13 — в период 2010–2020 годах это позволит получить компании рекордные дивиденды от дочерних и прибыль от ассоциированных предприятий. Фактически, финансовые результаты Группы по МСФО могут быть даже лучше, чем и без того сильные результаты по РСБУ.

ЛУКОЙЛ не выплачивал итоговые дивиденды за 2021 год и ранее перенес вопрос их рассмотрения на конец 2022 года. Однако предстоящее в сентябре 2022 года завершение процедуры конвертации американских депозитарных расписок в акции и отказ компании от моратория на банкротство может говорить о возобновлении дивидендных выплат в будущем. С учетом невыплаченных итоговых дивидендов за 2021 год и высоких финансовых результатов за первое полугодие и весь 2020 год, размер дивиденда и его доходность к текущей цене акций могут быть рекордными за всю историю компании.

Прогнозная цена акций ЛУКОЙЛ — 6 600 руб. Потенциал роста — 49% на горизонте двух лет без учета доходности от выплаты дивидендов и обратного выкупа акций. Читайте подробный обзор компании в блоге.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
Веб-сервис
Мобильное приложение

Откройте счет онлайн

Зарегистрируйтесь в сервисе и получите доступ к российским и иностранным ценным бумагам

Открыть счет Скачать приложение
Веб-сервис Мобильное приложение

Больше идей для инвестирования