О компании

Самолет фокусируется на сегменте жилья доступного класса с высокой долей ипотечных сделок в Москве и Московской области, а также реализует несколько проектов в Санкт-Петербурге. В данный момент ГК Самолет ведет 24 объекта, но общее количество проектов в портфеле увеличилось до 43. Дополнительно на территории земельного банка компании можно построить еще около 28,4 млн м² жилья.

Доля ГК Самолет на рынке России. Источник: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Доля ГК Самолет на рынке в Московском регионе. Источник: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Несмотря на высокую базу 2021 года, а также рост ипотечных ставок и уровень экономической неопределенности, по итогам первых пяти месяцев 2022 года ГК Самолет продемонстрировала значительный рост всех операционных показателей:

• объем продаж первичной недвижимости вырос на 89% к аналогичному периоду 2021 года и составил 64,5 млрд рублей по сравнению с 34,1 млрд рублей за пять месяцев 2021 года;
• общая площадь выведенной в продажу недвижимости составила 600,9 тыс. м². Это на 17% больше, чем годом ранее. При этом доля ипотечных сделок составила 72,1% от общих продаж;
• средняя цена за квадратный метр выросла на 12% — до 167,0 тыс. рублей по сравнению со 148,8 тыс. рублей за аналогичный период годом ранее.

В итоге объемы выручки и чистой прибыли практически удвоились и составили 72,4 млрд и 9,1 млрд рублей соответственно.

Прогноз отрасли и дивиденды

За счет сочетания гибкой бизнес-модели развития от приобретения земельных участков до аутсорсинга строительства и снижения ставки по льготной ипотеке до 7% Группа компаний Самолет может продемонстрировать высокие темпы роста на протяжении будущих 3–5 лет. Масштабный земельный банк в размере 28,4 млн м² потенциального жилья и дальнейшее снижение ставки льготной ипотеки с текущих 7% до ожидаемых 5% и менее станут мощным стимулом для роста жилищного строительства и доходов компании.

Сегодня компания имеет одну из самых высоких оценок в секторе, что является отражением быстрых темпов роста операционных и финансовых показателей. При этом, если компания достигнет собственных планов роста показателя «скорректированная EBITDA» в 2023 году до 120 млрд рублей, мультипликатор EV/EBITDA может снизиться почти вдвое и составить 7х, что примерно соответствует форвардным оценкам Группы ПИК.

В 2020 году совет директоров компании утвердил новую дивидендную политику с фиксированным минимальным размером выплат на уровне 5 млрд рублей в год. Это эквивалентно 3% при текущей капитализации Группы. Однако компании необходимо увеличивать оборотный капитал, чтобы обеспечивать возможности для кратного роста. В таком случае дивидендные выплаты в 2022–2023 годах могут составить минимальный уровень. Кроме того, ГК Самолет является активно растущей компанией, поэтому дивидендная доходность пока что является не главным фактором ее инвестиционной привлекательности.

Прогнозная цена акций компании Самолет — 3 500 рублей. Потенциал роста — 32,8% на горизонте года без учета доходности за счет выплаты дивидендов.