Облигации ПАО «ГК „Самолет“» имеют рейтинг A(RU) от агентства АКРА и и A.ru от НКР. Сегодня в обращении находятся восемь выпусков облигаций на общую сумму 63,18 млрд рублей.
О компании
Самолет — один из лидеров рынка жилья Московской области и Новой Москвы. Большая часть проектов группы реализуется в рамках комплексной застройки. Помимо этого, Самолет увеличил присутствие в новых для себя регионах. Сегодня компания реализует проекты в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, Казани, Тюмени и Владивостоке. Ожидается, что доля продаж в регионах, помимо основного региона присутствия, составит порядка трети от общих продаж в 2023–2025 годах.
В 2022 году объем портфеля проектов компании продолжил расти быстрыми темпами. Портфель текущего строительства вырос с 2,47 млн кв. м в январе 2022 года до 3,32 млн кв. м в январе 2023 года. Земельный банк Самолета достиг 45,9 млн кв. м и оценивается в 652,6 млрд рублей.
Основные финансовые показатели
Компания показывает активный рост всех основных финансовых показателей. Выручка за два года практически утроилась и достигла 172 млрд. рублей. Скорректированная EBITDA выросла более чем в четыре раза. Несмотря на активный рост бизнеса, менеджменту удается не только сохранять, но и увеличивать рентабельность.
Долг компании с учетом проектного финансирования на конец 2022 года составлял 283 млрд рублей. При этом остатки на эскроу-счетах на ту же дату составляли 252 млрд рублей. Процентные расходы покрываются операционной прибылью более чем в трехкратном размере. Финансовое положение компании устойчивое.
Инвестиционная идея
Относительно низкий кредитный рейтинг Самолета во многом связан с принадлежностью к строительной отрасли. Отраслевой риск оценивается как очень высокий в связи с выраженной цикличностью отрасли, высоким уровнем просроченной задолженности и значительным количеством девелоперских компаний, допустивших дефолт за последние пять лет.
Однако динамичное развитие бизнеса даже в кризисные годы, размер компании, а также устойчивое финансовое положение позволяют нивелировать отраслевые риски. Кроме того, выпуск Самолет Р11 с офертой 11 февраля 2025 года дает премию относительно похожего выпуска Самолет Р12 с погашением 11 июля 2025 года порядка 1%. Доходность 12,58% при дюрации около 1,5 лет — интересное предложение, учитывая качество эмитента.
