ВТБ: инвестидея в шорт
Финансовые показатели ВТБ демонстрируют положительную динамику. Но стабильный рост чистой прибыли сопровождается необходимостью финансировать убыточную ОСК и решать возможные проблемы с собственным балансом. Из-за этого инвестиционная привлекательность компании может снижаться. Подробнее — в инвестидее.
Содержание
О компании
Банк ВТБ является головной структурой группы ВТБ и одним из крупнейших коммерческих банков России. Занимает второе место по объему активов (26,1 трлн рублей) и первое по размеру уставного капитала (953 млрд рублей). Государству принадлежит около 60,9% обыкновенных акций банка. Остальные 39,1% свободно обращаются на фондовом рынке.
Инвестиционная идея
Для физических лиц, которые интересуются акциями компаний из банковского сектора, основной интерес представляют дивиденды. Они позволяют получать стабильный доход с относительно низким уровнем рисков. ВТБ выходит на рекордные показатели прибыли, но есть несколько причин, по которым есть риски невыплаты дивидендов.
Банку передали в управление Объединенную судостроительную корпорацию (ОСК) — судостроительный холдинг, который объединяет практически все российские проектно-конструкторские бюро и около 80% судостроительного потенциала РФ. В 2022 году компания потерпела убыток в 25 млрд рублей и нуждается в капитальных затратах — ВТБ может потенциально тратить на финансирование ОСК по 50 млрд рублей в течение следующих пяти лет. В таких условиях руководство банка, скорее всего, решит ограничить выплаты дивидендов.
Несмотря на то что только за пять месяцев 2023 года чистая прибыль ВТБ уже составила 74% от всей прибыли банка за рекордный 2021 год, произошло размытие долей, и почти две трети капитала формируют привилегированные акции. Именно поэтому, даже если компания решит выплачивать дивиденды, именно на них уйдет значительная доля дивидендов.
Менеджмент компании подтверждает, что ВТБ не станет выплачивать дивиденды как минимум до конца 2023 года. Это означает, что ближайшая потенциальная выплата, которую смогут получить держатели обыкновенных акций, относится к 2024 финансовому году и произойдет только в первом полугодии 2025 года.
При реалистичном сценарии, если в 2024 году ВТБ решит направить на дивиденды 50% прибыли, доходность акций составит около 18%. Но нельзя рассчитывать, что перед банком не возникнут новые обстоятельства, которые уменьшат его прибыль. Вероятно, стоит ожидать доходность на уровне 10% к текущим ценам. Однако, даже если прибыль компании перевалит за 500 млрд рублей и дивиденды смогут обеспечить 20% доходности, Сбер за это же время произведет выплаты как в 2023-м, так и в 2024 году.
По мнению аналитика, при таком уровне доходности справедливая цена для акций ВТБ составляет около 0,015 рубля за акцию на горизонте 12 месяцев при актуальной цене 0,025 рубля за акцию.
ПАО «ВТБ», ISIN RU000A0JP5V6, сайт: https://www.vtb.ru/ , раскрытие информации: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=1210&attempt=1 Предоставленные материалы и указанная в них информация не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не подходить вам, не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. ООО «Ньютон Инвестиции» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения упомянутых операций, либо инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является публичной офертой или рекламой ценных бумаг. Указанная доходность является потенциальной и не должна рассматриваться как гарантия доходности. Перед принятием инвестиционного решения инвестору необходимо самостоятельно оценить риски и перспективы компании. Информация и мнения были получены из открытых источников, которые считаются надежными, но ООО «Ньютон Инвестиции» не дает никаких заверений или гарантий относительно точности данной информации. Мнения, содержащиеся в настоящем материале, отражают текущие суждения аналитиков и могут быть изменены без предварительного уведомления. Настоящий материал не должен рассматриваться как единственный источник информации. ООО «Ньютон Инвестиции» не несет никакой ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, вытекающий из или каким-либо образом связанный с использованием информации, содержащейся в настоящем материале, а также за ее достоверность. Необходимо отметить, что любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, и что цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Инвесторы могут потерять свои инвестиции частично или полностью.
