Что такое корпоративные облигации: как их правильно анализировать, оценивать и где покупать

Как оценивать корпоративные облигации

Такие долговые бумаги считаются наиболее рискованными, поскольку ответственность за их выплату несет не государство, а кокнкретные компании. Но при этом потенциальная доходность по ним может оказаться выше — как правило, компании готовы предлагать инвесторам более высокий процент за привлеченный капитал.

При выборе таких активов инвесторам следует учитывать несколько важных моментов. В частности, чем занимается компания и насколько прочны ее позиции на рынке. Дополнительно оценить компанию помогают кредитные рейтинги — заключения специализированных рейтинговых агентств о кредитоспособности заемщика и его возможности платить по обязательствам. В России работают несколько таких агентств — РА «Эксперт» и «АКРА».

Каждому эмитенту или выпуску они присваивают буквенный рейтинг. Наивысший — ААА, а далее по убывающей — АА, А, BBB, BB, B, CCC, CC, C. Подкатегории обозначаются символами «плюс» или «минус» — например, BBB+ или AA-. Самый низкий рейтинг — D, он означает неплатежеспособность заемщика и дефолт.

Подробнее о кредитных рейтингах — Кредитный рейтинг компании: что означает и как его использовать.

Как разобраться в параметрах выпуска корпоративной облигации

Чтобы принять решение о включении облигации в портфель, нужно узнать срок погашения, оферты, размеры купонов и даты их выплаты. В приложении Газпромбанк Инвестиции эти параметры можно найти в карточке ценной бумаги. Дополнительную информацию о выпуске облигаций можно найти на сайте Московской биржи или на сайте Центра раскрытия информации.

Иногда эмитент может погасить облигацию раньше, и тогда инвестор получит номинал и меньшее количество купонных выплат. Такая процедура называется офертой и бывает двух видов:

• Call-оферта. В этом случае досрочное погашение инициирует компания-эмитент. Она может погасить облигации раньше установленного срока.

• Put-оферта. В этом случае досрочное погашение инициирует инвестор, а эмитент обязан выкупить бумаги в дату оферты.

Другой тип — амортизируемые облигации. Это те бумаги, номинал которых погашается частями в течение нескольких купонных периодов. Разберемся, плохо это или хорошо и кому это выгодно. Эмитенту выгоден выпуск амортизируемых облигаций, если деньги привлекаются под конкретный проект. По мере его запуска долговая нагрузка сокращается, стоимость обслуживания долга тоже. Инвесторам же амортизация позволяет снизить риск дефолта при погашении.

Все эти условия прописываются в проспекте эмиссии долговой бумаги, с которым необходимо ознакомиться до покупки облигации. Оферта позволяет компании снизить риски невыплаты купонов или сократить период платежей.

Как посчитать доходность корпоративных облигаций

На основе ставок купонов различные торговые сервисы показывают годовую купонную доходность облигации или ставку купона: 3, 5, 6 или даже 12%. Она рассчитывается по формуле:

(Сумма купонов за год ÷ Номинал) × 100%

Однако, помимо рыночной цены, у облигации есть НКД — накопленный купонный доход. Это сумма купона, которая была начислена предыдущему владельцу долговой бумаги. При продаже облигации он получает не только оплату в размере рыночной стоимости, но и НКД. Цена с НКД называется полной, или грязной, ценой. Это переменная, с помощью которой можно производить точные расчеты.

Если инвестор планирует держать облигацию до погашения, а купоны выводить и тратить на собственные нужды, для подсчета доходности можно использовать следующую формулу:

((Номинал – Полная цена + Все будущие купоны за период владения) / Цена с НКД) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

Количество дней до погашения можно быстро рассчитать примерно по количеству лет или с помощью калькулятора дней.

Если инвестор планирует держать облигацию до погашения и реинвестировать все купоны, можно рассчитать эффективную доходность к погашению (YTM). Формула выглядит следующим образом:

Расчет доходности к оферте проводится по той же формуле. Только вместо срока погашения используют день следующей оферты.

Какие затраты несет инвестор при инвестировании в облигации

С любого дохода, полученного на фондовом рынке, придется заплатить НДФЛ 13%, а при достижении совокупного дохода от 5 млн рублей в год — 15%. Кроме того, за сделку с облигациями инвестор должен будет заплатить брокерскую комиссию.

Чтобы снизить размер налога, можно воспользоваться льготой на долгосрочное владение ценными бумагами (ЛДВ). Она возникает при следующих условий:

• облигация допущена к торгам российского организатора торговли на рынке ценных бумаг;

• инвестор владеет ценной бумагой от трех лет;

• инвестор купил облигацию после 1 января 2014 года;

• инвестор может купить облигации на ИИС, затем перевести бумаги на брокерский счет и будет иметь право на льготу.

Еще одна возможность сократить размер налоговых выплат — инвестировать в облигации высокотехнологичного сектора экономики. Доходы по операциям с облигациям, которые входят в перечень бумаг высокотехнологичного сектора экономики, освобождаются от уплаты НДФЛ. Чтобы так произошло, облигация должна быть куплена не ранее даты включения ее в перечень и продана не позднее даты исключения из перечня, а инвестор должен владеть бумагой не менее одного года.

Актуальные облигации: топ-3 корпоративные ценные бумаги

Облигации X5 Group — ИКС5Фин3Р2

Одна из ведущих российских продуктовых розничных компаний, которая управляет сетями магазинов «у дома»: Пятерочка, Перекресток и Чижик.

Компания имеет два кредитных рейтинга от агентств Эксперт РА — на уровне ruAAA со стабильным прогнозом и АКРА — на уровне AAA(RU) также со стабильным прогнозом.

Сейчас акции X5 Group не торгуются на рынке из-за редомициляции — переезда в российскую юрисдикцию. Но инвесторам доступен облигационный выпуск компании:

Облигации Россети Центр — РоссЦР03

Компания поставляет электроэнергию на российском рынке, в основном на территорию Центрального федерального округа.

Чистая прибыль компании по итогам 2023 года выросла на 62,7% и достигла 7,9 млрд рублей. Основная причина роста — поддержка местных властей, рост котловых тарифом и объема оказанных услуг.

Облигации Россельхозбанк — РСХБ2Р3

Россельхозбанк специализируется на финансовом обслуживании сельскохозяйственных предприятий и домохозяйств. Кредитный портфель РСХБ в сегменте АПК увеличился на 2,4%, или 50,4 млрд рублей, в сравнении с концом 2023 года и составил 2,19 трлн рублей.

Чистая прибыль за первый квартал 2024 года выросла на 23% к прошлому году и составила 13,4 млрд рублей, что стало рекордным показателем прибыли за один квартал в истории банка.

Кредитный рейтинг банка от рейтингового агентства АКРА находится на уровне AA(RU) со стабильным прогнозом.

Облигации в списке являются облигациями с плавающим купоном — их также называют флоатерами. Такой инструмент позволяет обезопасить портфель от колебания ставки. Как и в случае облигаций с фиксированным купоном, инвестор может рассчитывать на регулярные выплаты, но размер купона (флоатера) зависит от определенного показателя. Чаще всего от ключевой ставки или ставки RUONIA. Поэтому важно помнить, что рамзеры купонов облигаций в будущем могут измениться

RUONIA (расшифровывается как Ruble OverNight Index Average) — средневзвешенная процентная ставка, по которой крупнейшие российские банки выдают друг другу однодневные кредиты. Она является индикатором эффективности кредитно-денежной политики Банка России.

Как купить корпоративные облигации

Инвестор может купить облигации при первичном и вторичном размещении.

Первичное размещение — участие в размещении облигаций на рынке эмитентом. Брокер или эмитент собирает заявки от инвесторов и потом распределяет весь выпуск бумаги между ними. Цена облигации, как правило, равна ее номинальной стоимости. Чтобы узнать о текущих размещениях, напишите в чат клиентской поддержки и свяжитесь с вашим персональным менеджером или позвоните в отдел продаж по телефону: 8 (800) 500-40-97. Также, проверить все новые размещения вы можете на сайте сервиса Газпромбанк Инвестиции в специальном разделе .

Вторичное обращение — продажа ранее выпущенных облигаций на бирже. На вторичном рынке облигации покупаются не у эмитента, а у других инвесторов. Поэтому цена облигации может отличаться от номинала, как и доходность. Выбрать такие облигации можно в приложении Газпромбанк Инвестиции . Для этого перейдите во вкладку «Каталог», а затем выберите «Облигации».

Кратко