Поворот на Восток: облигации российских компаний в юанях

К настоящему времени для приобретения инвесторами на Мосбирже доступны уже шесть выпусков облигаций российских эмитентов, номинированных в китайской валюте. В чем особенность таких облигаций — в статье.

30 сентября 2022 9 минут
Поворот на Восток: облигации российских компаний в юанях

История выпуска российскими эмитентами корпоративных и государственных долговых обязательств в китайских юанях насчитывает более десяти лет. Однако теперь этот рынок приобретает все более важное значение.

Долговой рынок в китайских юанях

История выпуска российскими эмитентами корпоративных и государственных долговых обязательств в китайских юанях насчитывает более десяти лет. В июле 2010 года правительство Китая сняло ограничения на размеры корпоративных депозитов и трансакций в юанях, и уже 10 декабря 2010 года российский банк ВТБ разместил облигации в китайской валюте на Гонконгской бирже — такие облигации называют dim sum bonds.

Эмитент из России стал третьей иностранной компанией, выпустившей такие облигации, после McDonalds и Caterpillar. Вслед за ВТБ в 2012–2014 годах облигации в юанях выпустили Россельхозбанк, Газпромбанк и банк Русский стандарт. Общий объем выпусков юаневых обязательств российских банков составил 6,75 млрд юаней. Компания РУСАЛ, единственная из российских эмитентов, имеет опыт размещения в 2017 году облигаций в юанях на бирже материкового Китая в Шанхае, где правительство КНР предъявляет достаточно жесткие требования к эмитентам. Объем выпуска составил 10 млрд юаней, а срок размещения — 7 лет. В 2022 году рынок долговых облигаций в юанях снова переживает всплеск интереса со стороны компаний и инвесторов.

Почему же китайский юань

В качестве замены долларам США и евро россияне стали чаще использовать китайский юань. Если в апреле 2022 года доля юаня в объеме торгов валютой составляла 6%, то в августе этот показатель вырос до 26%. По данным системы SWIFT, уже в июле Россия вышла в топ-3 национальных рынков по использованию юаня в международных расчетах.

Среди эмитентов выпуск евробондов в китайской валюте прежде всего интересен тем компаниям, которые получают экспортную выручку из Китая. Высокий спрос со стороны инвесторов, связанный с ограниченным предложениям по бумагам в других валютах, позволяет проводить размещения в России по более выгодным ставкам купонного дохода, чем на межбанковском рынке материкового Китая.

Для инвесторов облигации, номинированные в юанях, интересны как средство сбережения в стабильной иностранной валюте и как актив, обращающийся на безопасном отечественном фондовом рынке, где отсутствует риск блокирования средств в случае усиления внешнего давления. Вот почему спрос на евробонды в юанях столь велик, а доходность по ним сопоставима с доходностью китайских гособлигаций.

РУСАЛ и Полюс: первые ласточки

27 и 28 июля 2022 года компания РУСАЛ, крупнейший производитель алюминия в России, успешно разместила два выпуска облигаций, номинированных в китайских юанях. Хотя в первичном размещении могли участвовать только квалифицированные инвесторы, спрос на долговые обязательства был ажиотажным: эмитенту удалось собрать около 100 заявок. В результате ставка купона составила 3,9%, что на 1,1% ниже первоначального ориентира.

Дебютный успех РУСАЛ решила повторить ведущая золотодобывающая российская компания Полюс, которая приступила 23 августа к сбору заявок на первичное размещение облигаций и к 30 августа полностью разместила выпуск. Спрос на ее бумаги был также высоким, что позволило снизить первоначальную ставку купона с 4,2 до 3,8% годовых и, кроме того, увеличить объем размещения с 3,5 млрд до 4,6 млрд юаней.

Кроме компаний РУСАЛ и Полюс, к середине сентября 2022 года на Московской бирже появились облигации Роснефти и Металлоинвеста, также номинированные в юанях.

Особенности текущих размещений

Кроме того, что номинал выражен в юанях, облигации российских эмитентов 2022 года больше никаким образом не связаны с Китаем. Это локальные российские продукты, подчиняющиеся правилам размещения Московской, а не китайских фондовых бирж. В целом состоявшиеся размещения сопоставимы между собой, но есть ряд различий.

table111
Основные параметры российских облигаций в юанях. Источник: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции

О планах выпустить юаневые еврооблигации сообщали Сбербанк и Сегежа. Эксперты ожидают, что круг заемщиков будет увеличиваться и называют компании НОВАТЭК и Норникель в числе потенциальных эмитентов долговых обязательств в юанях. Кроме коммерческих компаний, о выпуске облигаций в юанях говорили в российском Минфине. Если это произойдет, то государственные евробонды можно будет использовать в качестве бенчмарка для определения доходности корпоративных облигаций.

Чтобы уточнить информацию о текущих размещениях в китайском юане, следите за нашими новостями в телеграм-канале, уточняйте у персонального менеджера или в отделе продаж по телефону: 8 (800) 500-40-97.

Кратко

  1. В середине сентября 2020 года компании РУСАЛ, Полюс Золото, Роснефть и Металлоинвест выпустили еврооблигации, номинированные в юанях.
  2. В отличие от евро и доллара США, китайский юань считается дружественной валютой. Доля юаня в объеме торгов валютой выросла в августе до 26%.
  3. Доходность юаневых облигаций российских эмитентов составляет 3,05–3,9% годовых.
  4. При инвестировании в еврооблигации необходимо учитывать весь набор рисков, характерных для евробондов.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Ссылка скопирована