Как экономические кризисы могут изменить все в лучшую сторону

Пузырь доткомов и творческое разрушение

Развитие интернета с начала 1990-х годов привело к стремительному росту инвестиций в акции технологических интернет-компаний — доткомов. Образовывались новые компании, которые сразу связывали свою деятельность с интернетом, а уже существующий бизнес старался переориентироваться в сторону интернета. Их акции быстро и неоправданно росли в цене.

Индекс Nasdaq, в котором преобладали технологические компании, вырос с 1000 ед. в 1995 году до почти 5000 ед. в 2000 году. Затем пузырь лопнул: после пикового значения в 5048,62 ед. 10 марта 2000 года индекс упал на 76,8% — до 1139,90 ед. 4 октября 2002 года.

Крах доткомов сильно ударил по фондовому рынку, но вместе с этим позволил выявить и устранить неэффективные структуры. Надежные и здоровые компании начали занимать их места и развиваться. Этот процесс австрийский экономист Йозеф Шумпетер назвал «творческим разрушением». Провал одних игроков ускорил рост eBay, Google, Amazon и других технологических компаний.

Кризис 2008 года и устранение рыночных несоответствий

Центральной причиной финансового кризиса 2008 года является стремительный рост цен на жилую недвижимость. Он произошел из-за исторически низких процентных ставок по ипотеке и мягких стандартов кредитования. Даже заемщики с плохой кредитной историей могли получить средства для покупки жилья по ценам, которые значительно превышали их возможности погасить долги. Пузырь начал раздуваться.

Кризис 2008 года вкратце:

• Банки, которые выдавали кредиты, перепродавали их крупным финансовым учреждениям с Уолл-стрит.
• Последние использовали их в качестве финансовых инструментов, таких как ипотечные ценные бумаги и обеспеченные долговые обязательства.
• Рынок жилья достиг насыщения, процентные ставки выросли, и цены на жилье упали. Дома заемщиков начали стоить меньше, чем они за них заплатили. Люди были вынуждены закрывать кредиты, которые они изначально не могли себе позволить.
• Крупные банки, которые приобретали пакеты кредитов, остались с триллионами долларов бесполезных ипотечных кредитов. Из-за роста стоимости кредитов спрос упал, а заемщики потеряли возможность выполнять долговые обязательства.
• Банки в США и Европе теряли миллиарды долларов и терпели банкротство. Крах банка Lehman Brothers в сентябре 2008 года обозначил масштаб кризиса. Пузырь лопнул.

Несмотря на тяжелые последствия для экономики США и мира в целом, кризис остановил нерациональное распределение инвестиционного капитала, которое возникло из-за пузыря на рынке недвижимости. Цены заметно упали, жилье вновь стало доступным для населения.

Кризис 2008 года и устранение рыночных несоответствий

В то время как пандемия нанесла удар по мировой экономике, технологические компании и компании потребительского сектора, которые основываются на цифровых технологиях, остались в выигрыше.

Показатели крупнейших игроков технологического сектора стабильно росли и демонстрировали исключительную динамику. В период с марта 2020 года по март 2021 года акции компаний Apple, Amazon, Microsoft, Alphabet (материнской компании Google) и Facebook выросли на 50–70%.

То же самое касалось компаний, чьи продукты и услуги внезапно стали пользоваться большим спросом для видеоконференций (например, Zoom), домашних тренировок (Peloton) и доставки еды навынос (Grubhub и DoorDash). Акции Zoom с марта 2020 года по март 2021 года выросли в три раза, а Peloton — в пять раз.

На российском рынке в число лидеров роста в 2020 году вошли Яндекс (+89%) и АФК Система (+87%). В список самых доходных бумаг также попали акции продуктовых ритейлеров Магнит (+58%) и Х5 Retail Group (+29%). Ритейл вырос по той причине, что стал для потребителей практически единственным доступным развлечением в период карантина, когда рестораны, туризм и другие виды досуга стали недоступны.