Мировой рынок цветных металлов: главное

Два года назад начался новый суперцикл сырьевых товаров: их стоимость росла за счет сочетания растущего спроса и сокращения свободных мощностей, а также за счет снижения стоимости доллара в результате самой масштабной программы количественного смягчения ФРС США. Несмотря на то что в 2022 году рынок начал испытывать проблемы, есть факторы, которые говорят о том, что в 2023 году его ждет новый цикл роста.

Текущие трудности рынка

Однако сегодня высокие цены на газ в Европе привели к такому же росту цен на электроэнергию, что производители цветных металлов начали сокращать производства до беспрецедентного уровня. Многие компании предупредили ЕС, что некоторые металлургические заводы будут вынуждены закрыться навсегда, если власти не примут срочные меры для поддержки энергоемких отраслей и не добьются снижения цен на газ и электроэнергию. Ряд энергоемких производств еще в августе объявили, что без помощи властей не смогут пережить нынешний кризис, который считают настолько разрушительным, что он способен привести европейские страны к тотальной деиндустриализации.

По оценкам Eurometaux, затраты производителей на электроэнергию и газ в этом году более чем в десять раз превышают прошлогодние значения и примерно в 12 раз — средние показатели за предыдущее десятилетие. Это привело к тому, что затраты на энергию намного превышают отпускную цену их продукции, поэтому производить сырье больше не выгодно.

Аналогичные остановки и сокращения мощностей произошли на производствах цинка, кремния, ферросплавов и других металлов, которым требуется большое количество электроэнергии для производства.

Остановка энергоемких производств привела к краткосрочному снижению цен на газ с конца августа по середину октября, что было ошибочно воспринято как признак завершения энергетического кризиса в Европе. Фактически же цены на газ упали в результате сокращения спроса из-за остановки энергоемких производств, пик которых пришелся на тот же период. Кроме этого, свой вклад в снижение цен также внесли разовые факторы — нетипично теплая осень и рекордный уровень ветрогенерации в Европе, а также сокращение спроса на газ в Азии из-за закрытия экономики Китая.

Этому будут способствовать следующие факторы:

• Снятие властями Китая большей части санитарных ограничений в связи с очагами COVID-19. Это приведет к росту экономики и увеличению спроса на сырьевые товары.
• Закрытие большей части еще функционирующих металлургических производств в Европе из-за истечения инструментов хеджирования.
• С высокой вероятностью в конце первого квартала ФРС США может начать медленное снижение номинальных ставок.

Бенефициары на российском рынке

Текущая ситуация создает благоприятную почву для ряда российских металлургических компаний. Например, для компании РУСАЛ, которая производит алюминий, и Норникеля, добывающего медь, никель и палладий.

Что ждет рынок сырья в 2023 году

В Eurometaux ожидают, что многие из 50% оставшихся металлургических заводов остановятся в начале 2023 года — когда у них истекут инструменты хеджирования, которые сегодня позволяют хотя бы частично компенсировать убытки из-за роста цен на электроэнергию. При этом многие из них рискуют больше никогда не открыться, поскольку повторное открытие влечет за собой значительные затраты и требует уверенности производителей в будущем.

Учитывая высокие цены на электроэнергию из-за ненадежных поставок газа, а также продолжающийся отказ от ядерной и угольной энергетики, долгосрочный инвестиционный климат для всех энергоемких отраслей европейской промышленности остается неблагоприятным. Кроме того, в данный момент система временной государственной помощи компаниям со стороны ЕС ограничена порогом в 50 млн евро. Это критически мало для любой отрасли промышленности, особенно металлургической. В то же время потенциальное увеличение этой суммы повысит инфляцию и противоречит стратегии Европейского центрального банка, направленной на количественное ужесточение и снижение инфляции к целевым 2%.

Этому будут способствовать следующие факторы:

• Снятие властями Китая большей части санитарных ограничений в связи с очагами COVID-19. Это приведет к росту экономики и увеличению спроса на сырьевые товары.
• Закрытие большей части еще функционирующих металлургических производств в Европе из-за истечения инструментов хеджирования.
• С высокой вероятностью в конце первого квартала ФРС США может начать медленное снижение номинальных ставок.

Бенефициары на российском рынке

Текущая ситуация создает благоприятную почву для ряда российских металлургических компаний. Например, для компании РУСАЛ, которая производит алюминий, и Норникеля, добывающего медь, никель и палладий.