Ставка на вырост. Что ждать от решения Банка России в пятницу
Годовая инфляция в России остается на непривычно низких для июня уровнях в 3,2%, однако резкое ослабление курса рубля и рост потребления, кажется, не оставляют регулятору выбора. Вероятно, Банк России перейдет от удержания к повышению ключевой ставки уже 21 июля.
Лето разогревает инфляцию
По фундаментальным показателям инфляция в России остается на умеренном уровне. За неделю с 4 по 10 июля она составила 0,14% н/н после 0,13% неделей ранее. За июнь цены выросли на 0,37% м/м против 0,31% в мае. Несмотря на увеличивающийся рост по состоянию на начало июля 2023 года, годовая инфляция находится на уровне 3,25%, что пока ниже таргета в 4%. Если сравнивать этот показатель год к году, то для июня это самое низкое значение, которое фиксировалось в этот период, с 2020 года.
При этом Банк России считает, что ближе к концу лета и с начала осени 2023 года инфляция продолжает расти. Базовый сценарий, сформированный в апреле 2023 года, устанавливает диапазон в 4,5–6,5% в 2023 году при сохранении текущей денежно-кредитной политики, а возвращение к таргету в 4% запланировано на 2024 год.
Кредиты и зарплаты подгоняют спрос
Однако помешать выполнению планов может ослабление рубля и наметившееся на его фоне более активное потребление населением в условиях ожидания отражения изменения курса российской валюты в ценах на повседневные товары. Уже ускорился годовой рост цен на непродовольственные товары, начало дорожать продовольствие, а из-за падения курса рубля и сохраняющегося высокого спроса подорожали легковые автомобили, зарубежный и внутренний туризм.
В потребительской сфере наблюдается бум кредитования: на 1 мая 2023 года совокупные обязательства населения перед кредитными организациями Банк России оценивал в 30,22 трлн рублей (еще в апреле цифра составляла только 27,8 трлн рублей). Например, в Сбере за январь ㅡ май 2023 года население взяло в 2,3 раза больше потребительских займов, чем год назад, и на четверть больше, чем в 2021 году. Подогревает спрос и нарастающее увеличение зарплат, связанное с дефицитом кадров. Росстат считает, что увеличение реального размера заработной платы в РФ в апреле 2023 года составило 10,4% в годовом выражении (в марте ㅡ 2,7%).
Ожидания превосходят инфляцию
Еще один косвенный показатель ㅡ восприятие динамики инфляции населением. На днях Банк России обнародовал результаты исследования инфляционных ожиданий и потребительских настроений среди населения. Согласно данным инФОМ в июне 2023 года ожидаемая населением инфляция по итогам 2023 года выросла с 10,2% сразу до 11,1%. Таких высоких показателей не фиксировалось с января — февраля текущего года. При этом наблюдаемая инфляция ㅡ то есть та, которую население фиксирует по своим субъективным ощущениям, — в июне 2023 года закрепилась на уровне 13,8%, что почти вдвое выше ожидаемого регулятором диапазона.
Ускорение инфляции на фоне недавнего ослабления рубля и роста спроса с большой степенью вероятности заставит регулятора ужесточить свою политику. Мы ожидаем повышение ставки в диапазоне 0,25–0,5% на ближайшем заседании 21 июля 2023 года, а дальнейшие действия Банка России будут во многом определяться дальнейшей динамикой рубля.
Как выбрать надежные активы
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
