Делистинг может инициировать сама компания-эмитент или комиссия биржи. Среди самых частых причин — банкротство или реорганизация компании, нарушение условий размещения на бирже, несоответствие активов биржевым требованиям или желание руководства компании сделать ее частной.
- Что такое делистинг
- Как происходит делистинг
- Как делистинг влияет на инвестора
- Что делать инвестору при делистинге
- Как защититься от делистинга
- Кратко
Что такое делистинг
Когда компания приходит на биржу, она проходит процедуру листинга. После этого биржа включает бумаги компании в котировальный список. Когда же запускается процесс делистинга, то бумаги из него исключаются.
Все ценные бумаги российских компаний на биржах попадают в один из трех списков: первый, второй или третий уровень листинга. Иначе: первый, второй котировальный список или некотировальная его часть. На первом уровне листинга торгуются «голубые фишки», например Газпром, или ОФЗ — облигации федерального займа. Инструменты в некотировальном списке биржа оценивает только на соответствие законодательству РФ и требованиям Банка России. Чем выше уровень листинга, тем более серьезные требования и условия предъявляются для выполнения эмитентом. Эти условия закреплены в Правилах листинга биржи.
Понятие делистинга трактуется по-разному. За рубежом при делистинге бумаги исключаются из торгов на бирже — их нельзя ни купить, ни продать. В России делистинг может означать как исключение бумаг с торгов, так и перенос в некотировальный список.
Как происходит делистинг
Делистинг инициируется эмитентом (добровольный) или биржей (принудительный).
Компания может решить добровольно покинуть торги по разным причинам:
- планирует провести реорганизацию;
- решает сосредоточить свои бумаги в руках одного или нескольких акционеров;
- не может оплатить услуги листинга;
- не хочет публично раскрывать информацию о своих финансах.
Принудительный делистинг проводит биржа. Полный список причин Московской биржи можно прочитать в статье 21 раздела 5 Правил листинга ПАО «Московская биржа».
Самые частые причины принудительного делистинга:
- компания-эмитент банкротится или ликвидируется;
- компания-эмитент публикует недостоверные данные в финансовой отчетности;
- компания-эмитент нарушает законы РФ или требования биржи.
Иногда на принятие решения о делистинге влияют внешние факторы. Так, в 2020 году президент США подписал указ, запрещающий фондам страны инвестировать в китайские бумаги. И уже через год из-за этих законодательных ограничений Нью-Йоркская биржа провела принудительный делистинг трех крупнейших китайских компаний из телекоммуникационного сектора.
Есть и иной пример: правительство Китая сказало, что местным технологическим компаниям не стоит выходить на американский биржевой рынок, чтобы не раскрывать публично свою отчетность и сохранить данные пользователей. По этой причине сервис такси Didi объявил, что уходит с Нью-Йоркской биржи на Гонконгскую, и запустил процесс добровольного делистинга.
В России процедуру делистинга регламентируют:
- закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;
- закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;
- правила листинга самой биржи.
На схеме можно посмотреть, из каких этапов состоит делистинг.


Биржа может приостановить торги бумагами не только в случае делистинга. В правилах Московской биржи перечислены несколько причин для принятия подобного решения. Например, если пришло распоряжение о приостановке торгов по бумаге от Банка России, компания-эмитент не устранила выявленные нарушения, предоставила недостоверную отчетность или нарушила закон.
Как делистинг влияет на инвестора
Миноритарные акционеры, то есть владельцы менее чем 20–25% акций компании, при делистинге становятся наиболее уязвимыми. Если делистинг происходит из-за банкротства эмитента, то он сначала погасит основные долги, а акционеры, скорее всего, просто потеряют деньги.
При делистинге из-за реорганизации компании миноритарий может выдвинуть требование к эмитенту о выкупе его бумаг. Если же компания добровольно уходит с биржи, то она сама делает оферту акционерам — предлагает выкупить у них свои акции.
Что делать инвестору при делистинге
Чтобы принять максимально взвешенное решение, инвестору в первую очередь важно узнать причину делистинга ценных бумаг. Затем обычно выбирают один из трех вариантов.
Продать. Чаще всего этот вариант выбирают при банкротстве компании-эмитента. Как правило, акции сильно падают в цене за короткий срок, так как все инвесторы будущего банкрота стараются как можно быстрее от них избавиться.
Сохранить. Акционер сохраняет право на дивиденды, если акции просто переходят в некотировальный список. Так было с акциями компании Фортум из энергетического сектора. Она ушла с Московской биржи в 2012 году, а в 2018 выплатила дивиденды, как и обещала инвесторам. Выбирая этот вариант, важно учитывать, что такие бумаги будет сложно продать — придется проводить сделку на внебиржевом рынке. Это займет гораздо больше времени, а покупатель может в итоге не найтись.
Воспользоваться офертой. Этот вариант работает при добровольном делистинге. Минимальная цена выкупа определяется как средняя цена акций этого эмитента за полгода. Иногда компании могут предложить и более высокую цену за делистинговые бумаги. Например, когда МегаФон уходил с биржи в 2018 году, то предложил оферту по 659 рублей за акцию. И все инвесторы, купившие бумагу в начале года за 530 рублей, получили прибыль.

Как защититься от делистинга
Реже всего в делистинг попадают бумаги из первого и второго уровней котировального списка. Поэтому владение именно этими активами значительно снижает риски. Также важно следить за котировальным списком и перемещением приобретенных бумаг по уровням. Это можно сделать на сайте Московской биржи, она ежемесячно публикует полный список по уровням листинга.


Важно помнить о диверсификации своего портфеля: распределять инвестиции между разными компаниями из разных секторов и между разными финансовыми инструментами — акциями, облигациями, фондами и другими.
Кратко
- Делистинг — это процесс, при котором биржа исключает бумагу из списка инструментов, допущенных к торгам. В том числе исключает их из котировального списка.
- Делистинг бывает принудительным и добровольным. Принудительный инициирует биржа, а добровольный — компания-эмитент.
- В зависимости от причины делистинга у инвестора есть возможности вернуть вложения полностью или частично.
- Страховкой от делистинга являются сделки с бумагами стабильных компаний первого и второго уровней листингового списка. Также важно проводить диверсификацию портфеля по разным активам разных эмитентов.