Досрочный выкуп облигаций: как это происходит и что нужно знать инвестору

Словарь инвестора

Оферта — это предложение или обязанность досрочно продать или выкупить облигации в определенную дату. Тип оферты и ее дата указаны в проспекте эмиссии облигации. Выкуп в рамках оферты может осуществляться как по номинальной стоимости, так и в проценте от нее.

Сall-оферта (отзывная облигация) — договор, по которому выкуп может начать сам эмитент. Инвестор обязан вернуть облигации, даже если этого не хочет.

Put-оферта (возвратная облигация) — договор, по которому инвестор имеет право продать облигации до наступления срока погашения. Эмитент обязан их выкупить в дату оферты.

Разница между погашением облигаций и офертой

Когда эмитент выпускает облигации, их покупают первые владельцы. Затем они либо перепродают их другим инвесторам, либо держат в портфеле весь срок обращения и получают купонные выплаты. Когда срок обращения долговой бумаги заканчивается, эмитент погашает и выплачивает держателям номинальную стоимость.

В отличие от погашения облигаций, выкуп или оферта является, по сути, частью договора купли-продажи, который дает право инвестору досрочно продать облигацию или эмитенту выкупить ее обратно. То есть в результате оферты происходит сделка между продавцом и покупателем, у ценных бумаг появляется новый владелец.

Процедуры досрочного выкупа облигаций регулируются Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Положением Банка России от 19 декабря 2019 №706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг».

Оферта может происходить по двум схемам

Биржевая схема. В этом случае оферта реализуется через торговую систему биржи (например, Московской биржи). Инвестор подает заявку на продажу бумаг своему брокеру, а брокер выставляет ее в специальный стакан на бирже. Такой процесс максимально автоматизирован, а расчеты происходят в рамках биржевого клиринга.

Депозитарная схема.В этом случае владелец бумаг выражает свою волю, которая направляется в депозитарий, где хранятся бумаги. Депозитарий передает это сообщение выше по цепочке до регистратора эмитента. Эта схема часто требует заполнения бумажных или электронных форм вне торгового терминала. При этом денежные средства могут зачисляться не на брокерский счет, а по реквизитам, которые указаны в анкете.

Call-оферта: как происходит досрочный выкуп облигации без согласия инвестора

Если в проспекте эмиссии указана call-оферта, то эмитент может досрочно выкупить собственные облигации. Оферта удобна компании, выпустившей облигацию, поскольку позволяет уменьшить стоимость долга, если рыночные ставки снизились.

Call-оферта для эмитента — это право, а не обязанность. Он может не воспользоваться офертой и в обычном порядке погасить облигацию в конце срока размещения. Например, если ключевая ставка снижается, то оферта позволит отозвать высокодоходный выпуск облигаций, а если растет — оставить до погашения.

Например, Башнефть выпустила облигации БО-08 (ISIN: RU000A0JWGD0) со сроком размещения до 2026 года. Оферта — 7 мая 2025 года. Если эмитент захочет выкупить облигации обратно, то после этой даты инвестор обязан их продать по номинальной стоимости.





В случае наступления call-оферты инвестору ничего не нужно делать. В день оферты номинал или процент от него поступит на счет инвестора, а облигации — спишутся.

Put-оферта: как происходит досрочный выкуп по инициативе инвестора

Если в проспекте эмиссии указана put-оферта, то выкуп инициирует инвестор. Эмитент не может отказаться и обязан их выкупить в дату оферты. Такой тип оферты дает эмитенту право пересмотреть значение купона по облигации, а инвестору — предъявить долговую бумагу к выкупу, если новая ставка купона его не устроит. В противном случае, он может оставить бумагу в портфеле и держать ее до следующей оферты или даты погашения.



В случае put-оферты инвестор предъявляет к эмитенту требование о досрочном выкупе через депозитарий или в отдельных случаях путем направления поручения брокеру. В ООО «Ньютон Инвестиции» пользователи устройств с андроид и веб-версии приложения могут участвовать в биржевых офертах через личный кабинет.

В день, указанный в оферте, облигации спишутся, а средства зачислятся инвестору на счет.

Плюсы и минусы облигаций с офертой



Как инвестор может погасить облигацию досрочно, не дожидаясь даты оферты

Статья 17.1 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» дает инвестору возможность досрочно погасить любую облигацию в двух случаях:

• если эмитент нарушил условия исполнения обязательств по облигациям. Например, просрочил выплату купона или номинала облигации больше чем на 10 рабочих дней;
• если произошел делистинг облигации с биржи, потому что эмитент нарушил требования раскрытия информации.

Чтобы досрочно погасить облигации, нужно обратиться в депозитарий или к брокеру. Если эмитент отказывается выкупить облигации, инвестор может обратиться за защитой нарушенных прав в суд. Как найти облигации с условиями оферты.

На сайте Московской биржи нет отдельной страницы или фильтра для облигаций с досрочным выкупом. Но их можно найти через поиск, если вывести информацию о дате оферты для всех облигаций.



Сайт эмитента. Обычно компании размещают информацию об облигациях в разделе «Инвесторам и акционерам».



Центр раскрытия корпоративной информации. В карточке компании можно найти эмиссионные документы.



В карточке облигации в приложении Газпромбанк Инвестиции. На данный момент в сервисе нет фильтра облигаций по наличию оферты, но в карточке любой долговой бумаги можно найти дату оферты или ее отсутствие. Пользователи устройств с андроид и веб-версии приложения могут узнать о происходящей оферте в личном кабинете.



С помощью оферты эмитенты долговых бумаг управляют поведением инвесторов на рынке. Если ставки падают, компаниям выгодно выкупить облигации с рынка и тут же выпустить новые под более низкий процент. Инвесторы тоже видят преимущества и не хотят продавать бумаги. Тогда компания снижает ставку купона и вынуждает инвесторов предъявлять бумаги к досрочному выкупу.

Если же ключевая ставка вырастет, компании не захотят, чтобы инвесторы предъявили ей весь выпуск к выкупу на дату оферты. В таком случае они могут увеличить купон. Если этого не сделать, то компании придется погасить текущий выпуск и брать новый займ под повышенный процент.

Накануне оферты эмитент сообщит новую ставку купона, после чего инвестору необходимо решить, нужно ли сохранять бумаги в портфеле или же предъявить их к досрочному выкупу.

Кратко

1. Досрочный выкуп облигаций — выплата всего номинала облигации или его части эмитентом раньше установленного срока.
2. Оферта — это предложение от эмитента досрочно выкупить облигации по номиналу или его части в определенную дату. Может быть отзывной и возвратной.
3. Отзывная оферта дает эмитенту право досрочно выкупить свои облигации. Возвратная дает инвестору право досрочно продать облигации эмитенту.
4. Нужно искать бумаги с офертой в приложении Газпромбанк Инвестиции, на сайте Московской биржи или в эмиссионных документах эмитента.