Что такое цикличность экономики и почему все ждут кризисов
17 мая 2022 11 минут

Что такое цикличность экономики и почему все ждут кризисов

Устойчивый экономический рост повышает уровень жизни населения. Тем не менее даже в хорошие времена появляются прогнозы о приближающихся спадах в экономике. Кажется, все только и делают, что ждут кризисов. Действительно, долгосрочный экономический рост неравномерен. Что такое экономические циклы и почему о них важно знать — в статье.

Что такое цикличность экономики и почему все ждут кризисов

Некоторые готовятся к кризисам, запасаясь продуктами и откладывая сбережения на черный день, другие боятся инвестировать, ожидая лучшей точки для входа. Как использовать цикличность экономики — в статье.

Зарождение теорий экономического цикла

Теории экономического цикла стали зарождаться с середины XIX века. До этого кризисы тоже случались, но были отраслевыми и не связывались с цикличностью. В качестве их причины назывались внешние потрясения, такие как войны, стихийные бедствия или неурожай. Первым выявленным циклическим кризисом считается произошедший почти двести лет назад, в 1825 году, в Англии. Необычным было, во-первых, то, что спад пришелся на мирное время. Во-вторых, всех поразил масштаб случившегося кризиса: начавшись в одной отрасли, он охватил всю английскую экономику. Однако его цикличность выявилась после еще двух кризисов, когда обнаружилось их повторение через каждые 11 лет.

Понятие «цикл» впервые использовал французский экономист К. Жюглар в своем сочинении 1860 года, посвященном регулярности торговых кризисов в Англии, Франции и Соединенных Штатах. Он выделил три фазы цикла: процветание, кризис и депрессия. Опираясь на статистические данные, Жюглар пытался установить зависимость между процентными ставками, банковскими резервами, товарными ценами и коммерческими кредитами для определения влияния этих показателей на смену фаз. При этом вопрос о причинах цикла не рассматривался.

В начале ХХ века Н. Кондратьевым разрабатывается теория больших циклов. Проанализировав статистические данные с конца XVIII века, он выявил два полных и один незавершенный цикл продолжительностью до 60 лет. При переходе от одного хозяйственного цикла к другому, а именно в начале фазы подъема, массово внедряются технические изобретения. Впоследствии многие исследователи стали связывать кондратьевские волны со сменой технологических укладов.

Что такое экономический цикл

Под экономическими или деловыми циклами (от англ. business cycles) понимаются колебания экономической активности, которые заключаются в смене периодов спадов и подъемов. Это отражается в изменении показателей занятости, объемов производства и инфляции, что имеет последствия как для широких слоев населения, так и для частных компаний.

Циклы носят периодический характер, но не являются регулярными. Совсем не обязательно, что они повторятся через определенный промежуток времени. Продолжительность и амплитуда колебаний в разных циклах может сильно отличаться. В среднем считается, что периоды могут длиться от двух до десяти лет.

Почему экономика развивается циклами

Сейчас цикл характеризуется как случайный сложно предсказуемый процесс. Однако в нем присутствуют повторяющиеся взаимосвязи между различными экономическими переменными. Поэтому цикл рассматривается прежде всего как реакция экономической системы на совокупность внешних и/или внутренних импульсов.

Непредсказуемые события, явившиеся причинами подъема или спада в экономике, называют шоками. Они могут быть как благоприятными для экономики, например технический прогресс, прорывные инновации, так и неблагоприятными, среди которых эпидемии, стихийные бедствия, войны.

Амплитуда и длительность цикла зависят от свойств и силы шока, а также от последовавших в ответ действий правительства. Поскольку экономика подвергается воздействиям импульсов через случайные временные промежутки, некоторые экономисты считают более правильным использование слов колебания вместо цикла.

Из чего состоят циклы: фазы и их характеристики

Наиболее часто выделяют четыре основные фазы экономического цикла: подъем, пик, спад и дно. Сам период цикла — это временной промежуток между двумя одинаковыми состояниями на кривой (пиками или доньями).

Фазы экономического цикла. Источник данных: аналитический отдел ГПБ Инвестиции
Фазы экономического цикла. Источник данных: аналитический отдел ГПБ Инвестиции

Смена фаз заключается в колебаниях главного макроэкономического показателя, отражающего результаты экономической деятельности, — валового внутреннего продукта (ВВП). В периоды подъемов и спадов происходит отклонение реальных показателей экономической активности от потенциальных. При этом в качестве основного усредненного показателя используется потенциальный ВВП, или экономический потенциал. Он показывает объем производства при полной занятости ресурсов.

На самом деле полная занятость ресурсов вовсе не означает использования 100% производственных мощностей и задействования всех трудовых ресурсов. Так, в расчете потенциального ВВП предполагается, что производственные мощности загружены на 80–90% от их общего объема, а безработица остается на естественном уровне (6–7% от общей численности рабочей силы).

Выделяют следующие фазы экономического цикла:

  • Подъем, или оживление, — период роста экономической активности от низшей точки цикла до высшей. Характеризуется увеличением занятости и доходов, инвестиций, а также умеренной инфляцией. Реализуется отложенный во время предыдущего спада спрос на товары, не являющиеся предметами первой необходимости.
  • Пик — верхняя фаза цикла, которая достигается при полной занятости ресурсов. Производственные мощности задействованы максимально эффективно, а уровень безработицы соответствует естественному. Располагаемые доходы населения растут, ускоряется инфляция.
  • Спад, или рецессия, — период снижения экономической активности от высшей точки цикла до низшей. Уменьшаются выпуск, уровень инвестиций и занятость. При этом инфляция может носить разнонаправленный характер. Так, если товаров производится много, а доходов у населения мало, общий уровень цен и инфляция могут снизиться. Понятие «экономический кризис» используется как синоним спада или рецессии либо как обозначение острой фазы цикла. Статистически рецессия фиксируется, если ВВП сокращается в течение двух кварталов подряд. Глубокую рецессию продолжительностью более двух лет называют депрессией.
  • Дно — нижняя точка спада в деловой активности, в которой использование материальных и трудовых ресурсов в производстве минимально, а падение производства и продаж максимально. В этот период наблюдается высокий уровень безработицы, общее падение доходов населения. Фаза дна непродолжительна и обычно фиксируется постфактум.

Влияние экономических циклов на компании

Во время экономических спадов снижается объем выпуска продукции и инвестиций, уровень занятости. Также происходит падение конечного спроса со стороны населения.

Цикличность экономики в части объемов производства и выпуска товаров наиболее сильно сказывается на рынке товаров длительного пользования и средств производства. Компании, денежные потоки которых сильно зависят от фаз делового цикла, называют циклическими. К ним относят, например, автомобильную, сталелитейную и строительную отрасли. Их доходы повышаются во время экономических подъемов и падают в периоды рецессий гораздо сильнее, чем в отраслях, производящих товары кратковременного пользования.

Экономисты дают этому два объяснения:

  1. В кризисные периоды почти все компании сворачивают инвестиции в развитие новых проектов или модернизацию оборудования. Точно так же действует и население: покупка дорогостоящих товаров откладывается до лучших времен. Поэтому занятость в циклических отраслях снижается, выпуск падает.
  2. Для таких отраслей, занимающихся изготовлением средств производства и товаров длительного пользования, как правило, характерна олигополистическая структура рынка из-за наличия небольшого количества игроков. Это позволяет им не снижать цену в периоды спадов деловой активности, а уменьшить выпуск и занятость.

Таким образом, влияние деловых циклов на компании неоднородно. Инвестор будет требовать более высокую норму доходности от инвестиций в циклические компании, стоимость которых сильнее зависит от фазы экономики.

Какими бывают кризисы и что за ними следует

Существует множество классификаций кризисов:

  • по широте охвата (масштабу) выделяют локальный, региональный и мировой кризисы; по продолжительности — затяжной и временный;
  • по периодичности кризисы включаются в один из следующих циклов: «большие волны» Кондратьева (40–60 лет), циклы Кузнеца (от 15 до 23 лет), циклы Жюглара (5–8 лет) или циклы Китчина (2–4 года);
  • по характеру — острый и мягкий, явный и латентный, предсказуемый и неожиданный;
  • по причинам возникновения — стихийные бедствия, научно-технический прогресс, действия правительств, человеческая психология и др.

В мировой истории имеются примеры глубоких кризисов и падения рынков более чем на 50% — например, нефтяной шок 1973 года, дефолты Аргентины, последствия санкций для Ирана. Однако фондовый рынок продолжал работать, а за спадом всегда следовало восстановление. Исторические данные доказывают, что долгосрочный тренд ВВП имеет тенденцию к росту. Таким образом, за кризисом будет следовать восстановление экономики, при этом точки дна и вершины пиков будут смещаться со временем все выше.

Признаки завершения цикла

Если рассматривать цикл как период от одного пика до другого, то основным предзнаменованием его завершения будет замедление темпов роста экономики. Иногда этот процесс выделяют в отдельную фазу экономического цикла под названием «закат», после которого экономика скатывается в рецессию.

Среди признаков завершения цикла можно выделить следующие:

  • перепроизводство товаров — складские запасы увеличиваются, продажи падают;
  • ужесточение денежно-кредитной политики — нередко в этот период центральные банки будут стремиться дополнительно искусственно стимулировать экономику, снижая процентную ставку;
  • выкуп компаниями собственных акций с целью поддержания их котировок.

Наблюдая замедление экономической активности, некоторые инвесторы стараются увеличить долю своего капитала в защитных активах (золото) или нециклических секторах экономики. К последним можно отнести такие сферы, как коммунальные услуги, здравоохранение и товары первой необходимости.

Для более точного определения состояния экономики инвесторы, фонды, а также правительства стран следят за целым набором опережающих индикаторов. Среди них — объем производственных заказов, цена нефти, индексы акций и пр.

Однако наиболее часто используются интегральные индексы делового цикла, включающие в себя несколько отдельных опережающих показателей с определенными весами. Этот подход, предложенный еще в начале исследований деловых циклов, продолжает оставаться одним из самых эффективных сегодня. Такие индексы рассчитываются национальными статистическими бюро. Инвесторы смотрят на их показатели в динамике и делают для себя соответствующие выводы.

Макроэкономическая стабилизация

Многие социально-экономические показатели ухудшаются во время экономических спадов. Такие периоды особенно болезненны для безработных и других уязвимых слоев общества. Выручка компаний также снижается, так как люди начинают экономить. В связи с этим большинство развитых стран берут на себя ответственность за смягчение бизнес-циклов в рамках политики стабилизации.

Во время спадов среди задач правительств часто называют сохранение числа рабочих мест, оказание поддержки малому и среднему бизнесу в части предоставления налоговых льгот, субсидирование предприятий определенных категорий и др. Для их решения используют способы, влияющие на совокупные спрос и предложение. Для выхода из рецессии могут стимулироваться инвестиции, которые в итоге приведут к увеличению совокупного предложения.

Денежно-кредитная политика центральных банков путем регулирования ставки процента влияет на инфляцию и совокупный спрос. Определенные меры фискальной политики помогают смягчить последствия кризисов для компаний.

Как использовать знания о цикличности экономики в инвестиционной стратегии

Одним из этапов выбора инструментов для инвестиций является оценка макроэкономического фона компании, в том числе определение фазы делового цикла и его влияния на соответствующую сферу деятельности. Так, в период рецессии, вызванной пандемией коронавируса, сильнее всего пострадали такие отрасли, как туристическая, транспортная и автомобильная. Спрос на их товары и услуги сократился до минимума, компании показывали убытки.

В то же время от кризиса выиграли фармацевтическая отрасль и производство медицинских изделий и оборудования. Если рассматривать денежно-кредитную политику, то инвестору стоит иметь в виду, что переход к циклу повышения процентной ставки благоприятен для банковской сферы. И наоборот: снижение ставки негативно сказывается на акциях банков ввиду снижения их маржи.

Кратко

  • Экономические циклы — это смена периодов подъема и спада в экономике.
  • Когда инвестор задумывается о выборе объекта для инвестиций, необходимо опираться на знания об экономических циклах для прогнозирования доходности инструмента и определения оптимальной стратегии инвестирования. Понимание теорий экономического цикла позволяет принимать более грамотные инвестиционные решения.
  • Поскольку в долгосрочном периоде экономика растет, инвестору стоит рассматривать вложения в акции на срок, превышающий возможные колебания в ближайшем будущем. Некоторые эксперты полагают, что составление инвестиционного портфеля в большей части из высокорисковых инструментов, к которым относятся в том числе и акции, имеет смысл при горизонте инвестирования от 10 лет. Если вкладываться в акции на более короткий срок, можно попасть в период рецессии, и тогда придется закрывать свои позиции с убытком.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «ГПБ Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «ГПБ Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «ГПБ Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Ольга Малыгина
Ольга Малыгина
Автор