Федеральная резервная система: как она устроена и влияет на экономику
31 марта 2022 11 минут

Федеральная резервная система: как она устроена и влияет на экономику

ФРС, или Федеральная резервная система, — аналог центрального банка для США. Как она устроена — в статье.

Федеральная резервная система: как она устроена и влияет на экономику

Федеральная резервная система отвечает за выпуск денег, изменение ключевой ставки и другие значимые события для экономики США. Экономика США, в свою очередь, влияет на экономику всего мира.

Что такое ФРС и каковы ее функции

С одной стороны, это все тот же центральный банк государства с теми же функциями и инструментами влияния: контроль над частными банками, выпуск денег, установление среднего процента по кредитам и вкладам и т. д.

Однако Федеральная резервная система, или Federal Reserve System, уникальна в своем статусе: кандидаты на основные должности назначаются президентом США после согласования с сенатом, но собственниками являются частные лица. В Банке России председатель аналогично предлагается президентом и утверждается Госдумой, но собственником являются не частные лица, а государство.

На официальном же сайте ФРС в разделе с ответами на вопросы сказано, что формально резервная система никому не принадлежит. За счет исполнения роли центрального банка акции и решения этой структуры особенно важны.

Функции ФРС

Цели ФРС определяются Законом о Федеральном резерве:

  • удержание равновесия между финансовой и социальной сферами;
  • защита интересов участников банковских операций;
  • выпуск доллара;
  • контроль внутреннего финансового рынка;
  • выполнение роли депозитария для крупных организаций.
  • поддержка функционирования платежей внутри страны и между странами;
  • поддержание ликвидности.

ФРС имеет достаточно возможностей для влияния не только на внутреннюю, но и на мировую экономику, которые мы рассмотрим позже.

Как и в какой форме появилась ФРС

В 1791 году был основан Первый Банк Соединенных Штатов — First Bank of the United States. Он отвечал за погашение государственного долга США. Планировалась, что за 20 лет этой структуре удастся организовать эмиссию доллара США и построить надежную финансовую систему.

Как и в случае с ФРС, частные лица играли большую роль: им принадлежало около половины всех активов. Ровно через 20 лет, в 1811 году, Первый Банк закрылся, и в 1816 году за стабилизацию доллара стал отвечать Второй Банк Соединенных Штатов — Second Bank of the USA. Впрочем, он также был ликвидирован спустя 20 лет.

Долгое время банки вообще не были централизованы. Выделяют два периода:

  1. 1837–1862 гг. — «эра свободных банков»;
  2. 1862–1913 гг. — система национальных банков.

Потребность в единой системе возникла в связи с серией финансовых кризисов 1873, 1893 и 1907 годов. Более того, 1907 год запомнился в истории «банковской паникой» — существенным падением Нью-Йоркской биржи. Ситуацию тогда исправил Джон Морган, заложивший собственные деньги для укрепления банковской системы и убедивший поступить аналогично других банкиров. Сейчас оценить степень просадки можно по индексу Доу Джонса.

Отображение падения во время «банковской паники 1907 года» на графике промышленного индекса Доу Джонса. Источник данных: сервис TradingView
Отображение падения во время «банковской паники 1907 года» на графике промышленного индекса Доу Джонса. Источник данных: сервис TradingView

Концепция ныне существующей ФРС была заложена на острове Джекил закрытой группой миллионеров, которым удалось найти компромисс между интересами разных групп. Официально ФРС была создана в 1913 году в соответствии с приказом Конгресса. Таким образом:

  • значимая доля влияния на ФРС изначально находилась в руках частных лиц;
  • финансовые системы с теми же функциями в США уже терпели неудачи;
  • минимальное влияние государства на ФРС заложено исторически.

Как устроена структура ФРС сейчас

Поскольку создатели ФРС решили отойти от привычной европейцам системы центральных банков, структура этой организации довольно непривычна и на первый взгляд кажется усложненной. ФРС состоит из множества подорганизаций и имеет связи с государственными и коммерческими образованиями. Важнейшими структурами, относящимися к ФРС, являются:

  • Совет управляющих. Семь управляющих назначаются президентом после согласования с советом на четырехлетний срок. Один из них по решению президента становится председателем ФРС. В данный совет не могут входить лица, прямо или косвенно воздействующие на управление банка или иной коммерческой организации.
  • Двенадцать федеральных резервных банков из разных городов. Подконтрольны Совету и являются главными инструментами воздействия на внутреннюю экономику. Именно через них свежевыпущенные доллары переходят в общую финансовую систему. Это частные информационные и финансовые центры, своеобразные посредники между ФРС и другими банками. Имеют свой совет директоров резервного банка из девяти человек: трое назначаются Советом ФРС, трое являются представителями крупнейших банков, трое — это представители небанковского сектора экономики.
  • Банки со статусом участников ФРС. Держат акции резервных банков без права их продажи и с получением фиксированной 6% дивидендной доходности. Могут участвовать в выборах Совета управляющих.
  • Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC). В него входит семь управляющих совета ФРС и пятеро президентов резервных банков. Определяет динамику эмиссии доллара, политику в отношении ценных бумаг, кредитную ставку. Наряду с двенадцатью резервными банками насыщает экономику США денежной массой.

ФРС не выпускает доллары произвольно. Их эмиссия происходит под залог ценных бумаг. Таким образом, процедура выпуска валюты тесно связана с рынком ценных бумаг и выпускающими облигации организациями. В связи с этим на процесс регулирования начинает оказывать влияние еще один институт — Министерство финансов США.

Ключевые отличия ФРС от других центральных банков

Из существующих до настоящего момента особенностей выделяют:

  • Принцип формирования капитала. Капитал формируется через продажу акций. Наибольшей долей всех акций владеют коммерческие банки, однако их ценные бумаги не дают им права голоса и не могут быть проданы. Такая система кардинально отличается от устройства традиционных центральных банков. Их капитал обычно формируется либо за счет государства, либо путем продажи акций. В любом случае вся система или решающая ее часть оказывается во владении государства.
  • Операционная прибыль. ФРС ответственна за эмиссию денег, то есть печать новых купюр. Как правило, полученные средства направляются на приобретение облигаций казначейства США, а изредка и на другие активы. Доход ФРС складывается из процентной доходности от держания казначейских облигаций и доходности от других ценных бумаг и банковских операций. Несмотря на то что правление и сотрудники ФРС — это не госслужащие, размер их зарплаты регулируется Конгрессом. Средства, которые остаются у ФРС после выплат дивидендов и зарплат, начисляются на счет казначейства США в доходную часть бюджета.
  • Самостоятельность. ФРС предоставлена широкая автономия, но вся ее деятельность в ограниченном законом рамках контролируется посредством подотчетности и проверок. Основные отчеты осуществляются перед представителями и банковским комитетом Конгресса. Также не реже раза в год банки ФРС проходят аудит. Аудиторы не рассматривают деятельность, связанную с монетарной политикой и транзакциями, а также операции ФРС на открытом рынке. Полный перечень полномочий аудитора регулируется законом о бухгалтерии и аудите или Законом Сарбейнса-Оксли.

Инструменты ФРС

Для ФРС основными методами влияния на экономику США являются изменение ставки ФРС, осуществление операций на открытом рынке, а также резервные требования к банкам.
При этом сферы влияния поделены между структурными звеньями. Так, за изменение ставки и резервные требования к банкам отвечает Совет управляющих, а за действия на открытом рынке — FOMC. Для инвестора важно то, как применение этих инструментов отражается на мировой экономике.

Влияние на мировую экономику и ставка ФРС

Именно ФРС отвечает за увеличение госдолга США. Часть этого долга складывается именно из обязательств по долговым бумагам, закупаемым другими государствами и ФРС. Эта часть долга называется публичной.

Как и ключевая ставка Банка России, ставка ФРС определяет процент, под который выдаются кредиты банкам. Размер этой ставки зависит от микро- и макроэкономики и ее анализа экспертами системы. Степень и суть оказываемого эффекта зависит от того, какой именно сегмент рынка рассматривается.

На рынок облигаций оказывается прямое влияние — чем выше ставка ФРС, тем выше доходность. На валютный рынок влияние более косвенное, но тоже очевидное — чем выше ставка, тем выгоднее доход в долларах в сравнении с валютами с меньшей ставкой. На рынок акций ставка влияет обратным образом — инвестиции в акции тем привлекательнее, чем ставка ФРС ниже.

При низкой ставке бизнес компаний может быстрее расти. Котировки акций многих компаний также увеличиваются в связи с повышением их капитализации и капитализации рынка в целом. Таким образом, чем ниже ставка ФРС, тем интенсивнее развивается экономика страны. Иногда нужно «замедлить» темп развития, чтобы избежать кризиса перепроизводства и чрезмерной инфляции.

В периоды последних мировых кризисов — 2008-й и ковидный 2020-й — ФРС снижала ставку для поддержания экономики. Далее — соответствие повышения интереса к акциям США изменению ставки. Источник данных: сервис Trading View
В периоды последних мировых кризисов — 2008-й и ковидный 2020-й — ФРС снижала ставку для поддержания экономики. Далее — соответствие повышения интереса к акциям США изменению ставки. Источник данных: сервис Trading View

Кратко

  • Федеральная резервная система — структура, выполняющая функции центрального банка в США: выпуск денег, контроль финансовой структуры, поддержание ликвидности, защита интересов участников банковских операций и другие.
  • Управляющие лица назначаются на пост государством, но владельцами капитала являются частные лица.
  • Основной способ ФРС воздействовать на экономику — изменение ключевой ставки: ее рост повышает интерес к инструментам с фиксированным доходом, а снижение — к рынку акций. ФРС отвечает за выпуск доллара, но не может делать это бесконтрольно.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «ГПБ Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «ГПБ Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «ГПБ Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Вадим Кизимов
Вадим Кизимов
Автор