Высокодоходные облигации: плюсы, минусы и риски
27 октября 2021 7 минут

Высокодоходные облигации: плюсы, минусы и риски

На рынке облигаций можно купить облигации федерального займа и иметь возможность получать 5–6% годовых, а можно купить облигации коммерческих компаний с потенциальной доходностью до 12–14%. Как понять, стоит ли инвестировать в высокодоходные облигации, — в этой статье.

Высокодоходные облигации: плюсы, минусы и риски

Что такое высокодоходные облигации

Высокодоходные облигации (ВДО) — это долговые ценные бумаги, которые чаще всего выпускают коммерческие организации, чтобы привлечь инвестиции. Доходность ВДО в полтора-два раза может превышать доходность облигаций федерального займа или других крупных корпоративных облигаций. Компании-эмитенты, которые выпускают ВДО, устанавливают высокий размер купона, чтобы заинтересовать инвесторов взять на себя более высокий риск. Чем выше доходность облигации, тем выше риск для инвестора.

Индекс полной доходности российского рынка высокодоходных облигаций (ВДО) корпоративных эмитентов, рассчитывается на основе наиболее ликвидных бумаг сектора. Источник: Cbonds.ru
Индекс полной доходности российского рынка высокодоходных облигаций (ВДО) корпоративных эмитентов, рассчитывается на основе наиболее ликвидных бумаг сектора. Источник: Cbonds.ru
Источник: сервис Газпромбанк Инвестиции
Источник: сервис Газпромбанк Инвестиции

Текущая доходность облигации составляет 12,1% годовых. Несмотря на высокую потенциальную доходность, у компании есть и риски невозврата средств

ОАО «Асфальтобетонный завод №1» стал первым из региональных игроков инфраструктурного строительства, который впервые разместил трехлетние облигации объемом 3 млрд рублей. Организаторами размещения выступили Газпромбанк, BCS Global Markets, Совкомбанк и СКБ-банк. Информация о финансовых институтах, а также рейтинг, который присвоило агентство «Эксперт РА», за счет своей авторитетности на рынке влияют на восприятие рисков инвесторами.

Кто выпускает высокодоходные облигации

Эмитентами высокодоходных облигаций могут быть стартапы и инновационный бизнес: у таких компаний нет возможности получить кредит на развитие бизнеса без предоставления обеспечения по кредиту — залога или поручительства.

Еще одни эмитенты, выпускающие высокодоходные облигации, — компании с плохим кредитным рейтингом или долгами. Они пытаются привлечь деньги для ведения бизнеса или восстановления платежеспособности.

Оценить, сможет ли компания вернуть долг инвесторам, поможет специализированная кредитная оценка: агентства оценивают бизнес компаний-эмитентов и присваивают им определенный рейтинг. Компаниям, которые имеют больший риск невыполнения обязательств, присваивают рейтинг ниже, чем более надежным корпорациям, которые выпускают облигации: так, ВДО могут считаться выпуски эмитентов, имеющих рейтинг от BBB до D.

Например, ОАО «Асфальтобетонный завод №1» имеет рейтинг ruBBB-, что означает умеренный уровень кредитоспособности, финансовой надежности и устойчивости. Подробнее о кредитных рейтингах — в нашей статье «Что такое кредитный рейтинг эмитента и как его использовать».

Кредитный рейтинг ОАО «АБЗ-1» от рейтингового агентства «Эксперт РА». Источник: агентство «Эксперт РА»
Кредитный рейтинг ОАО «АБЗ-1» от рейтингового агентства «Эксперт РА». Источник: агентство «Эксперт РА»

По каким критериям определяют высокодоходные облигации

Нет четких критериев, по которым облигации можно отнести к высокодоходным. Эмитенты могут выпускать как облигации с купоном 12–14%, так и 6–8%. Основные признаки отнесения облигаций к ВДО:

  • ставка купона выше ключевой ставки Банка России на 5% и более;
  • небольшой объем выпуска облигаций;
  • низкий рейтинг эмитента или его отсутствие.

Риски высокодоходных облигаций: что такое дефолт

Дефолт — это отсутствие у компании, которая выпустила облигацию, возможности выплатить купон или погасить облигацию. Облигации со статусом «дефолт» продать практически невозможно. Вероятность дефолта по ВДО такая же высокая, как и их доходность.

Например, компания «Дядя Дёнер» из Новосибирска в марте 2020 выпустила облигации № БО-П02 (RU000A101HQ3) с доходностью 13,5% объемом 50 млн рублей. Через год компания объявила о дефолте по купонной выплате — невозможности исполнения обязательств перед владельцами облигаций по причине недостаточности денежных средств в необходимом объеме 554 800 рублей.

В итоге Национальное Рейтинговое Агентство пересмотрело прогноз по кредитному рейтингу ООО «Дядя Дёнер» с уровня ВВ в сторону ухудшения до «Негативный», а 5 мая 2021 года ПАО «Московская Биржа» объявило о нарушении выплаты купона по облигациям ООО «Дядя Дёнер» — техническом дефолте.

В случае дефолта компании-эмитента владельцы высокодоходных облигаций смогут вернуть свои деньги при процедуре банкротства, но только после погашения задолженности перед арбитражным управляющим, по зарплатам и задолженности по налогам, то есть практически никогда.

Источник: сервис Газпромбанк Инвестиции
Источник: сервис Газпромбанк Инвестиции

Как выбирать высокодоходные облигации

Чтобы помочь инвесторам оценить свои знания и принимаемые на себя риски, Банк России утвердил порядок тестирования неквалифицированных инвесторов перед сделками со сложными финансовыми инструментами. Тестирование стало обязательным с 1 октября 2021 года. Поэтому купить высокодоходные облигации или облигации с низким кредитным рейтингом можно будет после прохождения тестирования, которое подтвердит, что инвестор понимает риски инвестирования в ВДО.

Перед тем как инвестировать в высокодоходные облигации, нужно посмотреть финансовую историю компании и ее отчетность. Как это сделать, читайте в статье «Анализ компании: о чем говорит финансовая отчетность компании».

В случае с компанией «Дядя Дёнер» можно изучить бухгалтерский баланс за 2019 год. В разделе «Пассив» видно, что долгосрочные обязательства компании с 2017 по 2019 год выросли в девять раз: с 10 млн до 90 млн рублей. А выписка из государственного реестра на сайте налоговой показывает, что уставной капитал компании «Дядя Дёнер» — 18 тысяч рублей.

Уставной капитал ООО «Дядя Дёнер»
Уставной капитал ООО «Дядя Дёнер»
Долговые обязательства компании растут с 10 млн до 90 млн рублей. Если при этом выручка не растет, значит, бизнес становится все более убыточным.
Долговые обязательства компании растут с 10 млн до 90 млн рублей. Если при этом выручка не растет, значит, бизнес становится все более убыточным.

Проанализировав эмитента таким образом, можно сделать вывод, что инвестировать деньги в его облигации не стоит.

Стоит ли инвестировать в высокодоходные облигации

Большая часть высокодоходных облигаций сопряжена с такими же высокими рисками. Компания может быть убыточна и может попытаться собрать деньги с неопытных инвесторов.

Но бывает так, что компания только начинает бизнес в новом секторе экономики, зарабатывает репутацию и развивает рынок. Так происходит с сектором переработки отходов в России — у нас не развита соответствующая инфраструктура, нет сформированного экологического сознания, поэтому любой бизнес в этом секторе крайне рисковый.

В связи с этим кредитные агентства оценивают его достаточно низко, банки могут повышать ставки по кредитам. Таким компаниям ничего не остается, кроме как предлагать свои облигации по цене выше рыночной. Но если их бизнес будет расти, а проекты реализуются, инвестор получит прибыль выше, чем другие инвесторы, которые предпочитают консервативные финансовые инструменты.

Отличить компании, которые пытаются заработать на инвесторах и пропасть, от тех, кто хочет совершить прорыв, можно, но для этого необходимо провести детальный анализ. Для этого требуется опыт на фондовом рынке и умение читать финансовые показатели.

Кратко

  • Высокодоходные облигации подходят только для опытных инвесторов.
  • Выпускать ВДО могут как новые компании на рынке, так и компании, которые пытаются закрыть долги с помощью выпуска облигаций.
  • Чтобы принять решение о покупке облигаций, нужно внимательно смотреть отчетность компании и структуру бизнеса.
  • Не стоит держать большой процент ВДО в портфеле — инвестиции в них связаны с высоким риском.

Рекомендуем по теме

Как устроены облигации: полный гид для новичков

Купить, продать или вложиться: что такое акции и как они появляются

Что делать первый год на фондовом рынке

ИИС vs брокерский счет: в чем разница

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Кирилл Морозов
Кирилл Морозов
Автор