Тестирование инвесторов: что это такое и как его пройти
24 сентября 2021

Тестирование инвесторов: что это такое и как его пройти

С 1 октября неквалифицированные инвесторы должны пройти тестирование, чтобы получить доступ к ряду финансовых инструментов. Рассказываем, что это за тест, для кого он и как его пройти.

Иллюстрация: Мария Толстова
Тестирование инвесторов: что это такое и как его пройти

Кто и зачем ввел тестирование

Проведение тестирования инициировал Банк России — главный регулятор финансового рынка в стране. Это связано с тем, что частных инвесторов становится все больше: в августе на Мосбирже торговало 13,2 млн физлиц, в среднем за месяц как минимум одну сделку совершили 2 млн человек.

При этом ранее доступ к сложным инструментам для них был никак не ограничен: частные инвесторы могли покупать структурные облигации и совершать маржинальные сделки. Без глубоких знаний таких активов можно легко потерять деньги. Так, почти 60% неквалифицированных инвесторов хотя бы раз несли убытки. А если инвестор потеряет вложенное на своих первых сделках, он может разочароваться и больше никогда не заниматься инвестициями.

Чтобы обезопасить новичков, ЦБ решил обязать брокеров проверять их знания перед сложными сделками.

Скачивай приложение в App Store и Google Play
Скачивай приложение в App Store и Google Play

Для чего проходить тестирование

Без тестирования инвесторы могут покупать только низкорисковые инструменты. Тест позволяет получить доступ к сложным активам.

Какие активы можно покупать без тестирования

Без тестирования будут доступны низкорисковые инструменты, в основном акции, которые называются голубыми фишками, облигации крупных коммерческих компаний и инвестиционные паи ПИФ. Полный список выглядит так:

  • акции, депозитарные расписки и ETF котировального списка (1-го и 2-го уровня листинга) — эмитенты высокой надежности;
  • акции иностранных эмитентов, депозитарные расписки и ETF, не включенные в котировальные списки (ниже 2-го уровня листинга), если они входят в расчет индексов или
  • доходность по ним определяется индексами, которые входят в перечень ЦБ РФ;
  • паи ПИФ, за исключением паев закрытых ПИФ;
  • ОФЗ, за исключением ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПК;
  • российские облигации с кредитным рейтингом эмитента, выпуска или лица, предоставившего обеспечение по облигациям, не ниже уровня ААА по шкале «Эксперт РА/АКРА»;
  • иностранные облигации с рейтингом юридического лица, предоставившего обеспечение по ценной бумаге, не ниже уровня ААА по шкале «Эксперт РА/АКРА», при этом эмитенты таких облигаций зарегистрированы в странах Евразийского экономического сообщества, Евросоюза, Великобритании или Ирландии. И со страной выпуска заключено соглашение об избежании двойного налогообложения.

Какие сделки можно совершать после тестирования

Необеспеченные сделки. Так называются сделки, для исполнения которых у инвестора недостаточно активов на момент заключения. Брокер предоставляет возможность заключить необеспеченную сделку при условии соблюдения инвестором требований по размеру активов и обеспечения. Например, сделка заключается сегодня, а исполняется через 2 дня. Сегодня у инвестора нет денег для того, чтобы заплатить по сделке, но он готов их обеспечить к дате исполнения. Так инвестор может увеличить потенциальную прибыль от сделки, но при этом велики и риски — при неблагоприятном изменении цен можно потерять часть или даже все свои активы.

С производными финансовыми инструментами. Это фьючерсы и опционы — контракты, по которым продавец обязуется поставить товар покупателю по определенной цене в будущем. Обычно физически товар никто не получает — проводятся только расчеты. Риск производных финансовых инструментов в том, что с ценой можно прогадать. Тогда тот, кто ошибся в прогнозе, будет возмещать другому разницу между реальной ценой и прогнозной.

РЕПО. Название происходит от repurchase agreement, или repo, — «соглашение о выкупе». Такие сделки очень похожи на фьючерсные контракты: в них одна сторона продает ценные бумаги другой, а через какое-то время выкупает их обратно по заранее определенной цене. Риски те же — цена актива может измениться не в пользу инвестора.

Структурные облигации. Выплата номинальной стоимости при погашении такой облигации может зависеть, например, от изменения цены акций какой-либо компании, изменения курса валют и иных показателей, имеющих отношение к данной облигации.

Облигации со структурным доходом, у которых кредитный рейтинг не ниже ruА- по национальной шкале АКРА/Эксперт РА или BB- и Ba3 по международным шкалам Fitch/Moody's/S&P. Это не обычные облигации, к которым все привыкли: по облигациям со структурным доходом купонный доход инвестору не гарантирован. Его получение зависит от определенных условий. Например, от изменения стоимости какого-либо базисного актива или изменения значения какого-либо показателя.

Паи закрытых ПИФ. Подробнее о фондах мы рассказывали в другом материале. Чаще всего закрытые ПИФ создаются под конкретный проект и его участников. Например, инвесторы заранее договорились купить «в складчину» помещение для аренды, собрали нужную сумму — фонд сформирован, то есть закрыт. Риск здесь в том, что проекты часто достаточно рискованные и требуют серьезных вложений. Поэтому и потери по таким фондам могут быть значительными.

Облигации российских эмитентов без кредитного рейтинга или с рейтингом ниже наивысшего уровня — ruААА и ААА(RU) от агентств АКРА и Эксперт РА и рейтинг эмитента, выпуска или лица, предоставившего обеспечение по облигациям. Такой рейтинг имеют облигации эмитентов уровня «Роснефти» и «Росатома». Хотя у достаточно крупной компании АФК «Система», например, рейтинг ниже — ruAA-. Поэтому купить ее облигации без теста не получится.

Облигации российских «дочек» иностранных эмитентов без кредитного рейтинга или с рейтингом юридического лица, предоставившего обеспечение по ценной бумаге, ниже уровня ААА по шкале Эксперт РА/АКРА. О том, как оценивать кредитные рейтинги, — в нашем материале.

Акции и депозитарные расписки некотировального списка (ниже 1-го и 2-го уровня листинга на Мосбирже или СПБ Бирже). Сюда входят внесписочные бумаги российских эмитентов. Список доступных акций Мосбиржи лежит здесь, СПБ Биржи — здесь.

Иностранные акции и депозитарные расписки некотировального списка (ниже 1-го и 2-го уровня листинга) или которые не входят в индексы из списка ЦБ. Хорошая новость — в нем есть крупнейшие мировые индексы. Например, S&P 500 и FTSE 100.

Иностранные ETF некотировального списка (ниже 1-го и 2-го уровня листинга) или доходность по которым не определяется индексом из списка ЦБ. По неспонсируемым ETF тестирование будет отдельным и начнется с апреля 2022 года. Неспонсируемые фонды отличаются от обычных тем, что не требуют согласия от создателя ETF на обращение на бирже, а значит, не несут ответственности перед инвесторами. Такие ETF котируют, если есть запрос со стороны инвесторов. На российских биржах неспонсируемых фондов пока нет.

Когда не нужно проходить тестирование

Если покупать только низкорисковые инструменты. В инвестиционных стратегиях с целью сбережения часто нет необходимости в покупке волатильных акций или экзотических ETF. Поэтому инвестору с таким портфелем тестирование проходить не нужно.

Если есть статус квалифицированного инвестора. Такие инвесторы хорошо знают фондовый рынок и умеют работать с разными активами. При этом стоит понимать, что прохождение теста не дает статус квалифицированного инвестора (это категории с разными требованиями). Как стать квалифицированным инвестором и что для этого нужно.

Что будет в тесте

Тест будут проводить брокеры. Готовый список вопросов есть в Базовом стандарте, утвержденном ЦБ, но брокер может придумать дополнительные вопросы. Тест состоит из двух частей: вопросы на самооценку и вопросы на знания сложных инструментов.

Вопросов на самооценку будет три. По мнению Банка России, они нужны, чтобы инвестор мог самостоятельно оценить свой уровень знаний. Инвестора спросят, обладает ли он знаниями о финансовом инструменте, какой у него опыт работы с конкретным активом и сколько сделок со сложным инструментом он совершил за последний год.

Пример вопроса на самооценку

1. Обладаете ли вы знаниями о финансовом инструменте?
     A. Не имею конкретных знаний об инструменте
     B. Знаю, поскольку изучал
     C. Знаю, потому что работал или заключал сделки с данным инструментом
     D. Знаю, потому что получил профессиональную консультацию

Четыре вопроса отведены на проверку знаний. Чтобы успешно пройти тест, нужно верно ответить именно на эти вопросы. Например, для покупки структурных облигаций надо понимать, что такое защита капитала и какие риски несет в себе ее отсутствие. А для приобретения паев закрытого фонда инвестору необходимо разобраться в том, что такое расчетная стоимость пая и как быстро можно выходить из закрытых ПИФ.

Примеры вопросов на знания

  1. Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?
  2. Вы получили убытки от совершения сделок с акциями. Возместят ли вам убытки?
  3. В случае, если вы купили иностранную акцию за 100 долларов и продали ее через год за 110 долларов, при этом курс доллара за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, ваш налогооблагаемый доход в России составит (_) рублей.

Для вопросов из блока знаний будет четыре варианта ответа, среди которых только 1 правильный. Вопросы могут отображаются по очереди или сразу все — как решит брокер. Для каждого вида активов созданы отдельные тесты. Если успешно пройти тест, второй раз этого делать не нужно.

Как подготовиться к тестированию

Образовательный проект «Финансовая культура» Банка России советует готовиться так:

  1. Почитать книги и статьи по инвестированию. Например, это могут быть «Истории Уолл-стрит» Эдвина Лефевра и «Разумный инвестор» Бенджамина Грэма. Книги помогут получить базу о том, как работает фондовый рынок. 4 книги о фондовом рынке.
  2. Пройти курсы университетов и онлайн-школ. Например, бакалавриат и магистратура по финансам есть у ВШЭ и Йельского университета — их можно найти на Coursera. Похожие курсы преподают в «Нетологии» и Udemy. Можно проходить не сразу все, а точечно изучать лекции по интересующим активам.
  3. Базовые знания о рынке ценных бумаг можно получить на бесплатном курсе по инвестированию от сервиса Газпромбанк Инвестиции.
  4. Поучиться у инвестиционных блогеров. Основу многие блогеры дают бесплатно прямо в постах, а более глубокие знания можно найти на платных консультациях и курсах. Главное — это не ошибиться с выбором, проверять сомнительные утверждения и не полагаться на советы безоговорочно. Что читать о фондовом рынке: ресурсы на русском языке.
  5. Ответить на все вопросы из методички ЦБ. Эти вопросы будут в тесте, поэтому есть смысл заранее их прорешать.

Где пройти тестирование

В личном кабинете или отделении своего брокера — ЦБ разрешает письменную сдачу. Результаты будут известны в течение трех дней. Клиенты ООО «ГПБ Инвестиции» могут пройти тест прямо в приложении перед сделкой со сложным инструментом или в личном кабинете в разделе «Тестирование». Для удобства тестирование разбито на 11 групп. В приложении Газпромбанк Инвестиции пройти тестирование можно будет по 8 группам:

  1. Структурные облигации.
  2. Инвестиционные паи закрытых ПИФ.
  3. Сложные облигации российских эмитентов.
  4. Сложные облигации иностранных эмитентов.
  5. Облигации со структурным доходом.
  6. Акции и депозитарные расписки российских эмитентов.
  7. Акции иностранных эмитентов.
  8. Паи иностранных ETF.

Также тестирование предполагается по необеспеченным сделкам, производным финансовым инструментам и договорам РЕПО. Но поскольку эти инструменты пока отсутствуют в каталоге, пройти тестирование в приложении Газпромбанк Инвестиции по ним не получится.

Успешное прохождение тестирования по сделке распространяется на все брокерские договоры. То есть если пройти тестирование и купить сложный инструмент на ИИС, при покупке того же инструмента на брокерский счет повторно отвечать на вопросы не нужно. Но если у инвестора есть счет в другой брокерской компании, тест придется пройти несколько раз.

Что будет, если не сдать тест

Ничего страшного не произойдет — тест можно сдавать и пересдавать бесплатно, а число попыток не ограничено.

Брокер может дать возможность провести сделку даже в случае неуспешного прохождения сделки. В этом случае сумма будет ограничена 100 000 рублей. В этом случае инвестор совершает сделку под специальное уведомление о принятии рисков. Такая возможность может быть предоставлена только один раз. Так ЦБ и брокер снимают с себя ответственность за возможные убытки инвестора. В сервисе Газпромбанк Инвестиции такой возможности пока не будет.

Бояться провала в тесте не нужно — отрицательный результат не означает, что инвестор не сможет торговать на фондовом рынке. Скорее всего, достаточно немного подтянуть знания по отдельным инструментам и попробовать пройти его снова.

Кратко

  1. 1 Тестирование неквалифицированных инвесторов инициировал ЦБ из-за притока частных лиц на фондовый рынок.
  2. 2 Без прохождения теста можно покупать низкорисковые инструменты — например, акции крупных российских эмитентов.
  3. 3 Тест состоит из четырех вопросов на знания и трех вопросов на самооценку. Они нужны, чтобы инвестор мог самостоятельно оценить свою готовность к сделкам со сложными инструментами.
  4. 4 Тест бесплатный, его можно проходить неограниченное число раз. Брокер будет предлагать тестирование перед совершением сделки со сложным инструментом. Чтобы сдать тест успешно, нужно ответить правильно на все вопросы блока. В случае успешной сдачи второй раз проходить тест не надо.
  5. 5 Чтобы подготовиться к тесту, стоит почитать книги и статьи по инвестициям, пройти обучающие курсы и прорешать тесты из методички ЦБ. Необязательно изучать все подряд, можно выбирать материалы точечно.
  6. 6 Брокер может дать возможность провести сделку даже в случае неуспешного прохождения теста, но только один раз. В этом случае сумма будет ограничена 100 000 рублей. В сервисе Газпромбанк Инвестиции такой возможности пока не будет.

Ольга Виноградова
Ольга Виноградова
Автор