Шорт в инвестициях: что значит короткая позиция на бирже

Шорт, или короткая позиция, — это продажа активов, которых инвестор не имеет в данный момент в своем портфеле, с целью заработка на падении цены. Инвестор совершает необеспеченную сделку, для исполнения которой у него недостаточно собственных активов.

Словарь инвестора

Начальная маржа — это стоимость активов инвестора, выраженная в рублях и умноженная на ставку риска по каждому отдельному активу. Ее инвестор оставляет на счете до заключения сделки.

Начальная ставка риска — это минимальный процент от общей стоимости маржинальной позиции, который необходимо обеспечить за счет собственных средств.

Минимальная маржа — это тот порог, за которым следует принудительное закрытие позиции или требование о пополнении счета.

Маржин-колл — требование к инвестору внести средства на брокерский счет для обеспечения открытой позиции. Если данное требование не будет удовлетворено, а стоимость портфеля не вернется на значения выше минимальной маржи, то брокер принудительно закрывает часть активов по рыночной цене в зависимости от направления позиции, чтобы стоимость ликвидного портфеля стала выше начальной маржи.

Что такое короткая позиция и как она работает

Инвестор совершает необеспеченную сделку, дожидается снижения цены, а затем покупает акции за меньшую цену. Он получает выгоду благодаря разнице в цене продажи и покупки.

Например, инвестор рассматривает акции компании, которые сейчас торгуются на бирже за 1000 рублей. Он ожидает, что в скором времени цена на акции этой компании снизится из-за плохих финансовых результатов за год. Инвестор открывает короткую позицию по акциям, продавая за 1000 рублей 100 акций. Через месяц котировки действительно упали, и акции стали стоить 700 рублей за штуку. В этот момент инвестор закрывает короткую позицию, покупая 100 акций за 700 рублей. Итого, продав 100 акций за 100 000 рублей месяц назад, инвестор купил их за 70 000. Таким образом, он заработал 30 000 рублей после закрытия позиции.

Начинающим инвесторам важно знать, что не по всем активам можно вставать в шорт. Список доступных ценных бумаг можно найти в приложении или на сайте брокера. Как правило, это наиболее ликвидные акции или иностранные валюты.

Для того чтобы открывать короткие позиции, нужно иметь доступ к маржинальной торговле. С 1 октября 2021 года Банк России ввел обязательное тестирование для неквалифицированных инвесторов, в которое входит проверка знаний основ маржинальной торговли. Необходимо успешно сдать тест или иметь статус квалифицированного инвестора.

Для пользователей сервиса Газпромбанк Инвестиции вскоре также будет доступна возможность открывать непокрытые позиции, что позволит открывать короткие позиции по интересующим бумагам. Подробнее — в статье о маржинальной торговле.

Как открываются короткие позиции

Инвестор, желающий заработать на падении определенных акций, выставляет заявку на продажу, не имея их в портфеле. Для того чтобы заявка была принята и исполнена брокером, на брокерском счете инвестора должно быть достаточно ликвидных активов для поддержания стоимости портфеля больше размера начальной маржи. Перечень ликвидных активов утверждает брокер. При закрытии короткой позиции инвестор выкупает уже проданные акции с рынка и закрывает позицию.

Если инвестор не пополняет счет активами к дате фактического исполнения обязательств по сделке, брокер совершает перенос открытых коротких позиций, заключая сделки репо. Цель этих сделок — перенести обязательства с одного торгового дня в другой. По сути, закрыть задолженность по окончании текущего торгового дня, предоставив ценные бумаги, с образованием этой задолженности на следующий торговый день путем продажи этих ценных бумаг.

За перенос открытых коротких позиций брокер, как правило, взимает комиссию с брокерского счета инвестора. Ее размер зависит от тарифа брокера.

Риски коротких позиций

Шорт представляет собой привлекательный способ заработка, поскольку падение стоимости акций нередко происходит быстрее, чем рост. Но и риски при таких сделках выше.

Основной риск шорта заключается в размерах потенциальных убытков. При покупке акций максимальный убыток может составить 100% от стоимости бумаги, так как цена на акцию не может уйти в минус. При короткой позиции размер убытков может быть бесконечным, поскольку потенциал роста акций не ограничен. В связи с этим убытки могут составлять и 200, и 400, и 1000%.

Например, 1 марта 2020 года стоимость одной акции Tesla составляла 135 долларов. К 7 мая она достигла уже 313 долларов. Рост почти на 150% за такой короткий срок, как правило, является предвестником такого же быстрого падения. Некоторые инвесторы так и подумали, поэтому встали в шорт по акциям Tesla, однако их предсказания оказались ошибочными. К 1 января 2021 года акции Tesla торговались уже на отметке в 800 долларов. Теоретически инвесторы, открывшие короткие позиции 7 мая, могли бы получить убыток более 150%.

Чтобы обезопасить себя от больших потерь при шорте, не следует открывать позицию на большой объем. Также следует выставлять стоп-лосс. Он позволит автоматически закрыть позицию, если цена пойдет вверх.

Также при открытии коротких позиций необходимо знать, когда эмитент планирует выплачивать дивиденды. Дивидендный гэп, то есть падение цены акций на сумму выплаты дивидендов на одну акцию, не является гарантированной возможностью заработать на снижении стоимости актива. Если у инвестора открыта короткая позиция по акциям в момент выплаты по ним дивидендов, то с его брокерского счета спишется полная сумма дивидендов, включая налог на прибыль в 13%.

Для брокера такие сделки клиентов — это тоже риск, поэтому брокер оставляет за собой возможность исполнить маржин-колл, то есть принудительно закрыть позицию клиента. Так брокер может обезопасить и себя, и клиента.

Примеры заработка на падении и примеры «упавших» акций

Одним из примеров успешного шорта является сделка Фахмы Кадир, управляющей фонда Safkhet Capital. В 2015 году она открыла короткую позицию по акциям фармацевтической компании Valeant Pharmaceuticals, которые в июле 2015 года стоили 257 долларов. К марту 2016 года акции упали до 28 долларов. Таким образом Фахма Кадир смогла получить почти 90% прибыли на этой сделке.

Примеров падения акций множество, и при должном рассмотрении компаний можно находить те, акции которых могут в скором времени упасть в цене.

Например, группа Мечел из-за политики агрессивного поглощения угольных компаний накопила большой долг по кредитам, которые брала для покупок. Стоимость акций более чем с 900 рублей в конце 2010 года упала до 200 рублей к середине 2012 года. У этого были предпосылки в виде возможных осложнений выплат по кредитам Мечелом из-за кризиса 2008 года.

Относительно недавним примером является падение акций ПАО «Сбербанк». В октябре 2021 года стоимость акций банка достигла исторических максимумов, составив 388 рублей. После этого последовало снижение, и к 25 января 2022 года акции стоили 240 рублей. Такое изменение цены было отличной возможностью для заработка на падении акций.