Что такое балансовая стоимость акции и как ее считать

Балансовая стоимость активов — это стоимость всех активов компании за вычетом ее обязательств, например кредитов или отложенных платежей. Балансовая стоимость акций рассчитывается как отношение этого показателя к количеству акций в обращении.

Что такое балансовая стоимость акций

Балансовая стоимость акций — рациональный показатель, который рассчитывается на основе бухгалтерской отчетности и не подчиняется эмоциональному поведению участников рынка. Фактически он показывает, какова стоимость активов, которыми обеспечена ценная бумага: сколько зданий или техники есть на балансе компании.

Важно не спутать балансовую стоимость с номинальной. Она рассчитывается иначе: перед размещением акций на бирже компания решает, на сколько частей она поделит свой уставной капитал. Одна часть — одна акция. Ее стоимость и называют номинальной. Рыночная стоимость часто превышает ее в десятки и сотни раз: например, номинал обыкновенной акции Сбера — всего три рубля. Рыночная же стоимость доходила до 370 рублей.

Формула расчета балансовой стоимости акции

Балансовую стоимость акции можно рассчитать, разделив сумму активов, которыми владеет компания, на количество выпущенных ей акций. Если в обращении у компании только обыкновенные акции, формула расчета выглядит следующим образом:

БСА = БА / Коа

БА — балансовая стоимость, а Коа — количество обыкновенных акций, выпущенных компанией

Если у компании есть привилегированные акции, формула расчета будет немного сложнее:

БСА = (БА — Pап) / Коа

БА — балансовая стоимость, Рап — ликвидационная стоимость привилегированных акций, а Коа — количество обыкновенных акций, выпущенных компанией.

Как рассчитать балансовую стоимость акции

Чтобы узнать балансовую стоимость активов компании, нужно найти балансовый отчет компании за последний год. Если рассматривать РСБУ, в нем нужна строка 1600, которая может называться «Итого активы» или «Актив». В эту сумму входят все активы компании: и оборотные — деньги, и внеоборотные — недвижимость, транспорт, интеллектуальная собственность. Из нее нужно вычесть долгосрочные (строка 1400) и краткосрочные (строка 1500) обязательства компании.

Если в отчете есть строка «Итого капитала», «Чистые активы» или «Собственный капитал» (номер 1300), то можно сразу использовать для расчетов ее значение. Собственный капитал — это и есть активы компании за вычетом обязательств.

Например, согласно бухгалтерскому балансу за 2021 год собственный капитал Газпрома составил 13 559 936 137 000 рублей. У Газпрома 23 673 512 900 обыкновенных акций. Чтобы рассчитать балансовую стоимость акции, делим первое число на второе — и получаем 572,7 рублей. Это и есть БСА одной акции Газпрома.

Что делать с этими данными

Балансовая стоимость акции не коррелирует с рыночной. Она рассчитывается в зависимости от частоты предоставления отчетности.

Компании могут предоставлять отчет по РСБУ или МСФО. Первый составляется на основе российского стандарта бухгалтерского учета. В нем оценка имущества часто не совпадает с реальной, в отличие от МСФО — международного стандарта финансовой отчетности.

Например, компания отчитывается по МСФО, значит, переоценка балансовой стоимости будет происходить раз в квартал — в момент выхода отчетности.

Чтобы инвесторам было проще оценивать разницу между рыночной и бухгалтерской оценкой, в обращение ввели коэффициент P/B — price to book value. Он показывает отношение капитализации компании к ее балансовой стоимости.

Считается, что если коэффициент P/B выше 1, инвесторы верят в будущее компании и, возможно, переоценивают ее. Чем ближе P/B к 1, тем справедливее стоимость бумаг. Если P/B меньше единицы при благоприятной рыночной конъюнктуре, это может говорить о том, что компания недооценена. Если компания потеряла рынок сбыта или переживает кризисный период, этот показатель может отражать негативные настроения инвесторов относительно ее будущего.

Если значение меньше 1, возможно, компания недооценена, и у ее акций есть потенциал роста. Например, P/B Газпрома на 11 октября 2022 года составил 183 / 572,2 = 0,32.

Причин, почему компания оценивается ниже балансовой стоимости, может быть несколько. Например, это может быть кризисная ситуация на рынке, недооценка самой компании или ее неэффективность. Чтобы убедиться, что проблема не в самой компании, можно сравнить ее ROE — рентабельность собственного капитала — с требуемой рынком доходностью. Для этого чистую прибыль компании делят на собственный капитал организации. Если стоимость акций на рынке выше, чем бухгалтерская, а рентабельность капитала больше, чем у других компаний из отрасли, скорее всего, компания недооценена.

Коэффициент P/B также позволяет сравнить компании из одного сектора и смотреть, какая из них недооценена рынком.

Как за многими мультипликаторами, за P/B также наблюдают в динамике. Если он снижается, это может говорить об ухудшении позиций компании в отрасли или на рынке, а также о ее переоценке инвесторами. Возможно, у бизнеса нет драйверов для роста выручки — например, недавно произошла потеря экспортного рынка. Если мультипликатор снижается, но при этом стоимость имущества растет, это может говорить о неэффективном управлении компанией.

Особенности расчета показателя

Изначально P/B использовали для оценки промышленных предприятий, у которых есть физическое имущество. Однако таких активов нет у ИТ-корпораций и компаний, которые занимаются созданием научных разработок. Рынок готов платить за продукты и бизнес Apple в несколько раз больше, поэтому высокий показатель P/B будет характерен для компаний, чей доход зависит от технологических достижений.

Кроме того, этот мультипликатор часто применяют для оценки банковского сектора. При нормальной работе банка коэффициент P/B близок к 1. Если показатель находится ниже 1 и снижается, это может говорить о проблемах в экономике или рисках для самого банка. Если растет — об экономическом подъеме.

Мультипликатор P/B — один из немногих показателей, на которые стоит опираться инвестору. Он помогает быстро узнать оценку компании рынком относительно ее баланса или сравнить несколько компаний из одного региона и сектора между собой. Однако полагаться только на него не стоит — перспективы компании, а также ее положение на рынке нужно оценивать в комплексе с другими мультипликаторами.