История одного инвестора: Филип Фишер

Филип Фишер занимался инвестированием в акции всю свою сознательную жизнь. Его карьера длилась 74 года, пока в 91 год он окончательно не отошел от дел. В отличие от других успешных инвесторов, Фишер был очень замкнутым человеком и давал мало интервью, поэтому о его жизни почти ничего известно. Широкая публика узнала о Фишере в 1958 году, когда он опубликовал свою книгу под названием «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы». Позже эту работу Баффет назовет одной из лучших книг по инвестированию.

Ранние годы

Филип Артур Фишер родился в 1907 году в Сан-Франциско. В начале XX века в США был подъем экономики и фондового рынка. Из-за этого даже люди, далекие от инвестирования, обсуждали вложения в акции. Юный Фишер подслушал один из таких разговоров между его бабушкой и дядей, и его эта тема заворожила. Уже в 20-е годы начинающий инвестор пытался вкладывать в акции и даже неплохо на этом заработал. Хотя позже сам Фишер говорил, что этот период не научил его ничему полезному.

Обучение и старт карьеры

В 1922 году 15-летний Фишер поступил в колледж. После колледжа Филип пошел учиться в только что открывшуюся Школу бизнеса Стэнфордского университета. В учебном плане школы на 1927–1928 учебный год выделялся один день в неделю на посещение местных крупных предприятий. Там первокурсники вместе с сопровождавшим их профессором Борисом Эмметтом знакомились с производством, задавали вопросы менеджерам и оценивали сильные и слабые стороны каждой компании. Именно этот подход в будущем ляжет в основу инвестиционной философии Филипа Фишера.

Летом 1928 года Фишер, не окончив учебу в Школе бизнеса, получил приглашение на работу в один из банков Сан-Франциско. Там он в основном занимался сбором статистической информации по сделкам с облигациями с высокой процентной доходностью. Эта работа ему быстро наскучила, и в 1930 году он перешел на работу в брокерскую фирму. Тогда в США уже начала разгораться Великая депрессия, и спустя восемь месяцев Фишер, как и тысячи других американцев, потерял работу.

Fisher & Company

Инвестор не стал долго искать новое место и уже в 1931 году основал собственную фирму по управлению капиталом под названием «Fisher & Company». В 1932 году чистая прибыль новой компании Фишера за месяц составила $2,99, в 1933 году она выросла на 1000% — до $29 в месяц. Именно эти два года Филип Фишер называл самыми прибыльными в своей жизни, поскольку за это время он смог окончательно сформировать инвестиционную стратегию и привлечь первых клиентов.

Во время Второй мировой войны Фишера призвали в авиацию, где он в основном занимался штабной работой и параллельно продолжал совершенствовать свою инвестиционную стратегию. После войны инвестор продолжил управлять своей компанией вплоть до 1999 года. Его компанию отличало крайне малое количество клиентов, поскольку Фишер решил сосредоточиться лишь на крупных инвесторах. В 1950-х и 1960-х годах максимальное количество клиентов его компании составляло 12 человек. Параллельно с работой в компании Фишер занимался писательской и просветительской деятельностью. Его самые известные работы: «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы», «Консервативные инвесторы спят крепко» и «Создавая философию инвестирования».

Конец карьеры

В 1999 году Филип Фишер отошел от дел, а в 2004 году скончался в возрасте 96 лет. Его сын — Кеннет Фишер — так же, как и отец, основал инвестиционную фирму, под управлением которой сейчас находится 190 миллиардов долларов.

Вот что писал Кеннет Фишер об отце в журнале Forbes от 26 апреля 2004 года: «Среди основателей школы инвестирования в акции роста, он, возможно, был последним профессионалом, видевшим крах 1929 года, который продолжил деятельность и достиг больших высот. Его карьера длилась 74 года, но была более разнообразной, чем просто отбор акций роста. Он занимался ранним венчурным капиталом и прямым инвестированием, консультировал руководителей компаний, писал и преподавал. На протяжении десятилетий известные люди в сфере инвестирования называли отца наставником, примером для подражания, вдохновителем или источником вдохновения».

Принципы инвестирования

В отличие от многих других выдающихся инвесторов, Филип Фишер считал, что инвестирование — это очень сложный процесс, которым могут заниматься только профессионалы. Из-за этого многие его правила и советы подходят, скорее, для крупных управляющих, нежели для рядовых частных инвесторов. Тем не менее некоторые принципы инвестирования Фишера подойдут даже для новичков:

• Слухи имеют ценность. Основная стратегия инвестирования Фишера строилась на том, что он собирал информацию о компании из всех доступных источников. Он слушал мнения о компании всех и вся, кто был хоть как-то с ней связан: сотрудников, клиентов, поставщиков, подрядчиков, конкурентов, аналитиков отрасли, бывших работников и т. д. Это помогало инвестору составить полное представление о сильных и слабых сторонах эмитента.
• У компании должны быть сильные управляющие и устойчивая конкурентная позиция. Если компания обладает лучшим продуктом в своей отрасли, тратит большие суммы на НИОКР, а ее менеджмент хорошо справляется как с текущим управлением, так и с долгосрочным планированием, она определенно стоит внимания инвестора.
• Анализируйте бизнес, а не графики. Фишер какое-то время занимался спекуляциями, но быстро понял, что они отнимают много времени и не приносят должного результата. Инвестор позже заявлял, что никому не под силу предсказать движение цен на горизонте полугода. Поэтому важно анализировать бизнес компании и инвестировать в нее на долгий срок, а не пытаться предугадать, куда пойдет цена в следующие шесть месяцев.
• Для продажи акций есть две причины. Фишер считал, что продавать акции стоит лишь только в случае, если при первоначальной оценке компании были допущены ошибки или если компания со временем перестала отвечать критериям отбора (ухудшение менеджмента, потеря конкурентного преимущества и т. д.). В остальных случаях Фишер советовал никогда не продавать акции из своего портфеля.
• Чрезмерная диверсификация — это плохо. В вопросе о количестве компаний в портфеле Фишер придерживался мнения «Чем меньше, тем лучше». Он считал, что главная задача инвесторов — найти выдающиеся объекты вложений, а не брать их числом. Тех, кто составлял портфели из 20 акций и более, инвестор называл спекулянтами.
• Макроэкономические прогнозы не имеют ценности. Современные экономисты постоянно пытаются предсказать, как будет развиваться мировая экономика в будущем. Большинство таких прогнозов так и не сбываются. Фишер считал, что вместо того, чтобы делать прогнозы, лучше сосредоточиться на поиске недооцененных компаний на рынке.
• Умейте признавать ошибки. В качестве причин для продажи Филип Фишер упоминал наличие ошибок в первоначальной оценке. Чтобы их признать, инвестору необходима большая сила воли. Умение признавать ошибки независимо от движения котировок — основополагающий навык успешного инвестора.