Что такое фьючерсы и как ими торговать на бирже

Фьючерс — один из инструментов срочного рынка. Он позволяет зафиксировать цену на конкретный актив здесь и сейчас, а сами расчеты произвести в будущем. Одним участникам сделки это помогает защититься от волатильности рынка, другим — наоборот, дает возможность заработать на этой волатильности.

Что такое фьючерс простыми словами

Фьючерсный контракт, или фьючерс, — это соглашение или договор между двумя сторонами, по которому один участник обязуется продать, а другой — купить конкретный актив. Цена актива фиксируется на день заключения контракта и не подлежит изменению. Окончательный расчет между сторонами происходит через какое-то время — в день исполнения контракта, но при этом каждый день между сторонами происходит расчет вариационной маржи.

Участники фьючерсной сделки:

• покупатель — обязуется купить актив по заранее оговоренной цене, независимо от фактической цены, которая сложилась на дату исполнения контракта;
• продавец — обязуется продать актив по заранее оговоренной цене, независимо от фактической цены, которая сложилась на дату исполнения контракта;
• биржа — посредник между продавцом и покупателем. Гарантом исполнения контракта выступает клиринговый центр.

Фьючерс похож на опцион. Оба являются инструментами срочного рынка и позволяют зафиксировать цену на актив с отложенной поставкой. Но есть одно принципиальное отличие. В опционном договоре покупатель не обязан, а имеет право купить или продать актив. При неблагоприятном движении рынка он может отказаться от сделки. Во фьючерсном контракте обе стороны обязаны выполнить условия сделки.

Например, один трейдер предполагает, что из-за продления срока льготной ипотеки акции строительной компании вырастут. А другой считает, что спрос на жилье продолжит снижаться и акции тоже. Они заключают фьючерсный контракт. Если акции вырастут, то в прибыли будет первый трейдер, который купит их по более низкой цене. В таком случае второй трейдер будет вынужден дождаться исполнения фьючерса или продать его, в любом случае зафиксировав убыток.

Фьючерс привлекает инвесторов тем, что не надо сразу платить полную стоимость контракта при его покупке. Достаточно внести небольшую часть, которая называется гарантийным обеспечением. Окончательный расчет произойдет в день исполнения контракта.

Фьючерсный контракт заключается на следующие виды базового актива:

• ценные бумаги;
• валюта;
• биржевые индексы;
• товары;
• процентные ставки.

Самые популярные фьючерсы на Московской бирже (по числу сделок):

• на индекс РТС;
• на обыкновенные акции ПАО «Сбербанк»;
• на курс «доллар США — российский рубль»;
• на природный газ.

С чего все начиналось

Впервые фьючерсы появились на рынке сельскохозяйственной продукции и долгое время были связаны с ним. В Средние века в Японии работала фьючерсная биржа, на которой производители риса договаривались о реализации будущего урожая по текущей цене.

Дальнейшее развитие срочные соглашения получили в США в конце XIX века. Участники сделки заключали контракты на поставку зерна, скота и другой натуральной продукции.

Выгоды были очевидны для всех сторон:

1. В случае неурожая цена на продукцию росла. Но покупатель получал товар по более низкой цене за счет заключения срочного контракта. И наоборот, в случае перепроизводства, когда цена падала, в выигрыше оказывался продавец.
2. Участники контракта могли передумать и продать свои обязательства другому человеку. Например, в случае неурожая фермер продавал фьючерс другому фермеру, у которого проблем с урожаем не было и которого устраивали условия контракта.

Современный фьючерс позволяет не только защититься от риска изменения цены на базовый актив, но и заработать трейдеру на спекуляции — купить фьючерс дешевле и продать его дороже раньше срока исполнения контракта.

Сегодня в своем развитии фьючерсы пришли к тому, что реальная поставка актива от продавца покупателю не обязательна. Все зависит от вида контракта: поставочный или расчетный.

Поставочный — продавец обязан поставить актив, который лежит в основе фьючерса в день исполнения контракта. В основном это касается валюты, товаров и ценных бумаг. Например, трейдер купил поставочный фьючерс на один лот акций Газпрома со сроком исполнения 17.03.2023. В этот день он получит на свой счет 100 акций Газпрома.

Расчетный — реальной поставки актива не происходит. Биржа рассчитывает разницу между ценой фьючерса на момент заключения контракта и ценой на момент его исполнения. Одна из сторон получает прибыль и деньги на свой счет, другая — убыток, деньги со счета списываются. Примеры расчетных фьючерсов — фьючерсные контракты на нефть Brent, индекс Мосбиржи или курс «евро — российский рубль».

Особенности торговли фьючерсами

Технически процесс покупки или продажи фьючерса выглядит точно так же, как и ценных бумаг. Трейдер в торговом терминале выбирает инструмент, указывает количество лотов и цену, подает заявку на сделку. Условия контракта известны заранее и прописаны в спецификации. Стороны сделки не могут их изменить.

Фьючерсы торгуются на Московской бирже в секции «Срочный рынок». Список инструментов включает поставочные и расчетные контракты на индексы, акции, валюту, процентные ставки, товары. На один инструмент может быть несколько контрактов с разными сроками исполнения.

Объясним некоторые параметры фьючерсного контракта из спецификации.

Краткое наименование контракта — в нем зашифрован базовый актив и срок исполнения фьючерса. В нашем примере это акции ПАО «Газпром» и март 2023 года.

Лот — количество базового актива в контракте. Оно может отличаться от количества актива, которое напрямую торгуется на бирже. Например, в одном лоте акций Газпрома находится 10 акций. А в одном лоте фьючерса на акции Газпрома — 100 акций.

Начало и последний день обращения — срок обращения фьючерса на бирже, в течение этого времени трейдер может купить или продать инструмент.

Дата исполнения — день, когда контракт должен быть исполнен. В нашем примере 17.03.2023 на счет покупателя поступят 100 акций Газпрома. Если контракт расчетный, то в этот день фиксируется финансовый результат для обеих сторон сделки.

Шаг цены и стоимость шага цены. Стоимость фьючерса указывается в пунктах. Формула перевода в рубли:

Стоимость фьючерса в рублях = Стоимость фьючерса в пунктах / Шаг цены × Стоимость шага цены

Например, стоимость фьючерса на акции Газпрома равна 17 000 пунктов. В рублях это будет: 17 000 / 1 × 1 = 17 000 рублей.

Расчетная цена последнего клиринга. В течение торгового дня клиринговый центр биржи проводит взаиморасчеты между участниками сделки на основе расчетной цены фьючерса. Расчетная цена определяется по методике биржи. На Мосбирже клиринг проходит два раза: в 14:00 (промежуточный) и в 18:45 (основной). Расчетная цена находится между нижним и верхним лимитами.

Нижний и верхний лимиты — предельные величины, в рамках которых может меняться стоимость фьючерса между клирингами. В тех случаях, когда цена на фьючерс достигает лимита и не откатывается от него, биржа оставляет за собой право приостановить торги и расширить лимиты.

Гарантийное обеспечение — обеспечение, которое берет биржа с продавца и покупателя в момент заключения контракта. Это гарантия выполнения обеими сторонами своих обязательств. Сумма блокируется на счетах покупателя и продавца до закрытия сделки.

У каждого фьючерса размер гарантийного обеспечения разный. Он зависит от цены базового актива и волатильности рынка, а также регулярно пересчитывается. В нашем примере гарантийное обеспечение равно 4631,13 рубля. Эта сумма актуальна только на 28.11.2022. Трейдер должен следить за изменениями и вовремя пополнить счет или закрыть сделку, если не хватает денег для обеспечения.

Поясним механизм торговли на примере. Трейдер хочет купить фьючерс на акции Газпрома. Текущая стоимость — 17 000 рублей. Гарантийное обеспечение — 4000 рублей. Во время клиринга биржа определяет расчетную цену клиринга и вариационную маржу.

Вариационная маржа — разница между расчетной ценой и ценой покупки. Если она положительная, то покупатель получает деньги на счет. Если отрицательная, деньги с его счета списываются.

Допустим, расчетная цена составила 17 500 рублей. Биржа перечисляет трейдеру 500 рублей на счет. Или, например, расчетная цена составила 16 500 рублей. Биржа списывает со счета трейдера 500 рублей.

Трейдер должен следить, чтобы денег на счете всегда было больше, чем гарантийное обеспечение. Если после списания вариационной маржи их окажется меньше, то необходимо будет пополнить счет и закрыть позицию, в противном случае позиция может быть принудительно закрыта.

Примеры фьючерсов на Мосбирже

Фьючерс на индекс московской недвижимости ДомКлик начал торговаться 31.01.2022. Базовым активом является индекс московской недвижимости, который рассчитывает Мосбиржа на основе реальных данных об ипотечных сделках. Индекс отражает среднюю стоимость 1 м2 жилья в Москве. В расчете участвуют квартиры в многоэтажных домах без учета элитного жилья стоимостью более 30 млн рублей.

Покупка фьючерса позволяет трейдеру инвестировать в инструмент на рынок жилой недвижимости Москвы даже с небольшим капиталом. Например, цена контракта с датой исполнения в декабре 2022 года на 29.11.2022 составляет 26 000 рублей с гарантийным обеспечением около 1700 рублей.

Фьючерс на индекс пшеницы начал торговаться с 31.08.2022. Его базовым активом является индекс российской пшеницы на условиях поставки порта Новороссийск. Это единственный в России и мире биржевой контракт на российскую пшеницу. Он расчетный, поэтому у трейдера нет риска поставки реальной пшеницы. Цена контракта с датой исполнения в декабре 2022 года — 14 870 рублей с гарантийным обеспечением около 2370 рублей.

На что обратить внимание

Чтобы заработать на фьючерсах, трейдер должен оценить риски и знать особенности торговли.

1. Внутрь фьючерса уже встроено плечо, потому что трейдер платит только часть суммы при покупке. Например, если цена контракта 15 000 рублей, а гарантийное обеспечение — 1500 рублей, то плечо составляет 1:10. При неблагоприятном движении рынка можно потерять капитал.
2. Цена фьючерса отличается от цены базового актива. Это объясняется тем, что в первом случае инвестор имеет дело с прогнозом, а во втором — с текущей рыночной ценой. Владение фьючерсом на акции не дает права голоса на собрании акционеров компании и на получение дивидендов. У трейдера-владельца нет прав и на часть дохода от продажи имущества при ликвидации компании.
3. Фьючерс имеет срок исполнения, поэтому не может быть инструментом долгосрочного инвестора. Нельзя просто переждать падение котировок. Можно лишь до исполнения контракта закрыть позицию и открыть новую с более поздним сроком исполнения. Необязательно ждать даты исполнения контракта. Фьючерс можно продать раньше, как обычный биржевой актив. Трейдеры зарабатывают на разнице в котировках. Но всегда есть риск ошибиться в прогнозе и потерять деньги.