IPO SpaceX: как технологический гигант выходил на биржу и почему акции компании упали в цене

Как проходила подготовка к IPO SpaceX

Сроки проведения IPO включали несколько ключевых дат.

• 1 апреля — SpaceX конфиденциально подала заявку на IPO (S-1) в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), запустив процесс вывода компании на биржу.
• 15–22 мая — ожидается, что в течение этого срока компания подаст публичный проспект S-1 в SEC. Каждый из участников рынка сможет ознакомиться с раскрытием полной аудированной финансовой отчетности и официальными факторами риска.
• 4–11 июня — неделя роуд-шоу. Руководство компании и банкиры начали официальную маркетинговую кампанию для институциональных и розничных инвесторов. Спрос на акции SpaceX превысил предложение почти в четыре раза.
• 11 июня — SpaceX планирует провести мероприятие для примерно 1500 розничных инвесторов из США, Великобритании, ЕС, Австралии, Канады, Японии и Южной Кореи.
• 12 июня — официальный старт торгов на NASDAQ. Акции SPCX открылись на отметке 150 долларов и в течение первого дня выросли на 19% — до 161 доллара за акцию.

Какова целевая оценка компании и что за ней стоит

Инвесторы ищут аналоги не в аэрокосмической отрасли, а среди компаний, которые находятся в выигрыше от бума искусственного интеллекта. Поэтому, когда в феврале 2026 года SpaceX приобрела стартап Илона Маска xAI, это позволило компании привлечь капитал инвесторов, которых интересуют ИИ-проекты.

Розничные инвесторы сыграли решающую роль в прошедшем IPO. SpaceX продала 555,56 млн акций по фиксированной цене (135 долларов за штуку) и привлекала 75 млрд долларов частных инвестиций. Это почти в три раза выше рекорда Saudi Aramco, которой удалось собрать 25,6 млрд долларов. Доля розничных инвесторов составила рекордные 30% — около 22,5 млрд долларов. Также участие в IPO принял суверенный фонд Саудовской Аравии Public Investment Fund (PIF) — финальный объем поданной заявки PIF составил диапазон от 1 до 5 млрд долларов.

Успех Starship и орбитальные дата-центры

Ракеты нужны SpaceX, чтобы выводить на орбите спутники Starlink нового поколения и спутники для дата-центров в космосе. Компания уже потратила на реализацию проекта 150 млрд долларов США, при этом он далек от завершения: несмотря на 11 испытательных полетов, Starship еще ни разу не выходил на орбиту. Следующий запуск запланирован на середину мая.

Согласно просочившимся фрагментам S-1, SpaceX прямо заявляет инвесторам: инициативы компании находятся на ранней стадии и «могут никогда не достичь коммерческой жизнеспособности». Даже если компания достигнет успеха со Starship и наладит поставки спутников для дата-центров, то на полноценное развертывание проекта в любом случае потребуется от 3 до 5 лет.

Почему IPO Spacex может провалиться

Корпоративные риски: контроль Илона Маска

Проспект S-1 подтвердил, что доля Илона Маска составит около 42% акций. Однако SpaceX внедряет двухуровневую систему ценных бумаг. Маск будет владеть суперголосующими акциями класса B, каждая из которых дает 10 голосов. Поэтому он будет контролировать большинство голосов — до 79%. Это означает, что Маск останется генеральным директором (CEO), главным техническим директором (CTO) и председателем совета директоров и не может быть уволен, так как для этого потребуется его собственный голос.

То есть миноритарные акционеры получили экономическую долю в SpaceX, однако потеряли возможность влиять на управление компанией. Бывший управляющий фондами Fidelity Джордж Ноубл назвал эту структуру «самым бесстыдным структурным манипулированием крупным индексом». NASDAQ включит компанию в Nasdaq-100 всего через 15 торговых дней после IPO (6 июля 2026 года), индексные фонды вынужденно начнут покупать акции и тем самым искусственно поднимут их цену.

Экономически неоправданная оценка компании

В начале февраля 2026 года SpaceX приобрела ИИ-стартап xAI. Оценка объединенной компании составила около 1,25 трлн долларов. При этом выручка за 2025 год достигла 15,6 млрд долларов, а чистый убыток — 5 млрд долларов.

По результатам IPO компания получила оценку в размере 1,77 трлн долларов. Соотношение капитализации к ее выручке (коэффициент P/S, сколько долларов инвесторы готовы заплатить за один доллар выручки) составило 94,65 — почти в четыре раза дороже оценки Meta (признана в России экстремистской и запрещена). на момент ее выхода на биржу. Однако Meta была прибыльной на момент IPO, а SpaceX — нет.

Рассмотрим другое сравнение. В 2023 году на фоне бума ИИ выручка Nvidia утроилась по сравнению с 2022 годом. Пиковое значение коэффициента P/S для акций компании составило около 40.

При этом после IPO акции компании выросли до 198 долларов за штуку — капитализация составила около 2,6 трлн долларов, а P/S — 139. На абсолютном пике в 225 долларов за акцию капитализация приблизилась к 3 трлн. По состоянию на 22 июня акции стоят 185 долларов (+37% к цене IPO), капитализация — 2,43 трлн, коэффициент P/S — около 130.

В марте 2026 года аналитики Morningstar охарактеризовали потенциальную оценку IPO SpaceX в 1,5 трлн долларов как «дорогостоящую и рискованную, но не иррациональную». Аналитики PitchBook указали, что справедливая оценка SpaceX находится в диапазоне от 1,1 до 1,7 трлн долларов. Важно, что оценка дана с учетом горизонта в 5–7 лет на достижение конкретных результатов.

Поэтому возможная оценка в 2 трлн долларов SpaceX оправдывается не премией к финансовым показателям, а идеальным раскладом событий в будущем, которое еще не наступило, — удачной реализацией проекта Starship и размещения дата-центров для ИИ в космосе. И нельзя сказать, что достижение поставленных на бумаге целей не вызывает сомнений.

Почему акции SpaceX упали в цене

Можно выделить три основные причины падения акций.

• Поглощение ИИ-стартапа Cursor за 60 млрд долларов. 16 июня SpaceX официально объявила о покупке компании Anysphere (создателя популярного ИИ-ассистента для кодирования Cursor). Сделка будет полностью оплачена акциями SpaceX. Это вызвало размытие долей текущих акционеров примерно на 3,4%, что мгновенно отпугнуло крупных институциональных инвесторов и заставило аналитиков снизить справедливую стоимость акций компании.
• Банальная фиксация прибыли. Акции SpaceX выросли на 67% всего за три дня после IPO торгов без каких-либо квартальных отчетов. Спекулянты, которые скупали акции сразу после IPO по 135–150 долларов, начали массово закрывать позиции и фиксировать быструю прибыль, как только темп роста замедлился.
• Анонс гигантского долга.18 июня стало известно, что банки SpaceX готовят новый выпуск облигаций минимум на 20 млрд долларов, чтобы финансировать закупки чипов для космических дата-центров. Долговая нагрузка компании значительно выросла (в S-1 уже значился долг в $29,1 млрд).

Чего ждать инвесторам от акций SpaceX

Для долгосрочных инвесторов важны две даты в 2026 году:

• 6 июля 2026 года (включение в Nasdaq-100). Это ближайший сильный драйвер роста. Пассивные индексные фонды будут юридически обязаны выкупать акции SpaceX по любой рыночной цене. Это создаст искусственный приток ликвидности и может спровоцировать вторую волну роста.
• Сентябрь 2026 года (первый публичный отчет). Компания опубликует финансовые результаты за второй квартал. Если убытки компании продолжат расти, то стоимость акций может упасть.