Иррациональность и влияние толпы: можно ли противостоять эмоциям на фондовом рынке
Стремительно распространяющиеся новости, «сигналы» в телеграм-каналах и инсайды в чатах провоцируют даже опытных инвесторов на необдуманные сделки в страхе упустить выгоду. Почему рынок частного инвестора импульсивен и как к этому относиться — в статье.
Согласно исследованию профессора экономики Гарвардского университета Джереми С. Стейна, который с мая 2012-го по май 2014 года также был членом совета управляющих ФРС, более 80% индивидуальных и 30% институциональных инвесторов ведут себя иррационально на финансовых рынках.
Содержание
Когда совершаются иррациональные сделки
Простой иллюстрацией эмоциональности и иррациональности рынков могут служить яркие события в жизни обществ и государств.
Например, на американском фондовом рынке существует термин «ралли Санта-Клауса» — в период предновогодних праздников акции большинства компаний растут. Это связано как с новогодними бонусами, так и с праздничным настроением инвесторов. Иррационально, но факт!
В праздничное время рынки, как правило, растут: от рынка к рынку меняется специфика праздника, но чаще всего рост можно объяснить праздничными настроениями инвесторов.
На динамике акций и индексов отражаются и негативные новости: как правило, в период трагических событий (без разницы, каких) рынки снижаются. Такое происходит без привязки к стране — инвесторы принимают решения, основываясь на стрессе или негативных эмоциях. Также рынки реагируют на новости: иногда акции компаний могут расти даже на позитивных слухах и падать, если банкротство случилось у малоэффективной компании из того же сектора экономики.
Почему инвесторы подвержены влиянию толпы
Финансовые рынки созданы людьми и функционируют благодаря людям, поэтому отражают все человеческие слабости. Именно из-за иррациональности люди склонны продавать активы во время рыночных обвалов, хотя обычно это может быть лучшим временем для долгосрочных вложений по более низким ценам из-за различных социальных, когнитивных и эмоциональных предубеждений. Также люди по умолчанию склонны покупать акции на пике деловой активности в экономике и конкретных эмитентов, когда большая часть доходности и роста стоимости уже позади.
Поведение инвесторов на фондовом рынке является не только индивидуальным — когда вы решаете, какие ценные бумаги добавить в свой портфель, но и коллективным. Например, в том случае, если вы подписаны на любой аналитический канал в «Телеграме».
По мнению Герберта Блумера, американского социолога и редактора American Journal of Sociology, в основе коллективного поведения лежат общие ожидания, разделяемые группой. Например, биржевая паника является неорганизованной формой коллективного поведения. Для подобной ситуации характерны иррациональные реакции и несвойственные индивидам в обычной жизни модели поведения.
Например, если вы прочитаете, что ряд инвесторов считает, что акции компании упадут в ближайшее время, их котировки, вероятнее всего, действительно немного снизятся. Это произойдет хотя бы потому, что часть инвесторов поспешат от них избавиться.
Насколько стремительно начнут продавать такие акции, пытается объяснить теория заражения французского психолога и социолога Гюстава Лебона. В своих трудах он объяснял, что любая эмоция, например паника, передается от индивида к индивиду в толпе очень быстро, а бессознательное начинает преобладать над сознательным.
Численность частных инвесторов на российском фондовом рынке многочисленна, а каналами распространения информации выступают различные СМИ и телеграм-каналы. Находясь в этом инфополе, инвесторы подвержены внушению, склонны проявлять эмоции и совершать импульсивные сделки. По мнению социолога Габриэля Тарда, толпе свойственна утрата чувства меры. Вероятно, иллюстрацией этого феномена может быть покупка частными инвесторами акций Virgin Galactics на фоне вау-новостей и пике цен в 2021 году.
Почему сложно продать подешевевший актив
Иногда фундаментальный анализ показывает, что акцию в портфеле пора продавать, однако инвестор продолжат ее держать или докупать проблемный актив в надежде, что его котировки восстановятся.
Даниэль Канеман и Амос Тверски, известные исследователи когнитивной психологии, отмечали, что люди склонны к нерациональным потерям, когда уже понесли значительные убытки. Примером такой ситуации может быть аукцион: покупатель стремится во что бы то ни стало перебить цену, чтобы победить.
Как противостоять эмоциям на рынке
Мы реагируем на стресс одной из трех форм — либо замираем, либо бежим, либо боремся. Во время потрясений на финансовых рынках с нами происходит то же самое. Мы либо замираем, бездействуя и не решаясь на какие-то сделки, либо бежим, выводя активы и закрывая счета. В иных случаях мы боремся — сохранив активы, пытаясь переиграть рынок или выиграть на спекуляциях с акциями третьего эшелона, как это было в феврале 2022 года.
Выбор стратегии на фондовом рынке зависит от уровня развития рынка и его прозрачности, а также готовности самого инвестора к риску.
Прошедший год для инвесторов оказался очень эмоциональным: многие продавали активы, другие старались купить по низким ценам — кажется, никто не смог просто замереть. К сожалению, начавшийся год по-прежнему сильно подвержен импульсам — лишь немногие аналитики решаются прогнозировать динамику рынка в отсутствии отчетностей большинства компаний.
Однако уже сегодня можно принимать взвешенные решения, ориентируясь на свой уровень риска. Например, пересмотреть портфель в консервативную сторону и нарастить количество долговых бумаг или же посмотреть на будущее с оптимизмом и изучить подборки акций, которые теоретически могут сильно вырасти в цене в отсутствии внешних шоков.
Но, как отмечал основатель фонда Джон Богл, доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем. Инвестор говорил об этом в отношении активно управляемых фондов, которые считаются лучшими лишь потому, что получали хорошую доходность последние пять лет. Данная философия применима и к инвестициям в отдельные акции: если какая-то бумага росла в течение длительного времени, еще не означает, что она будет расти и в будущем.
Как выбрать надежные активы
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
