История одного инвестора: Джон Богл

Джон Богл изменил индустрию взаимных фондов, минимизировав расходы на управление и тем самым снизив комиссии для инвесторов. Такой подход сперва вызвал критику у управляющих с Уолл-стрит, но в конечном итоге герой этой статьи получил признание. Уоррен Баффет отмечал, что Богл сделал для американских инвесторов больше, чем какой-либо другой человек из всех, кого он знает.

Ранние годы

Джон К. «Джек» Богл и его брат-близнец Дэвид родились 8 мая 1929 года. В то время семья жила в фешенебельном спальном районе Вероны. Однако биржевой крах 1929 года заставил отца Джека продать семейный дом. Состояние семьи рухнуло, и мальчикам пришлось работать уже с ранних лет. Джон начал разносить газеты и работать в кафе-мороженом с десяти лет. В то же время его отец начал пить, потерял работу в начале 1940-х годов и через несколько лет ушел из семьи. Эти события сильно повлияли на юного Богла и привили ему сильное желание добиться успеха, чтобы восстановить доброе имя семьи.

Когда пришло время идти в школу, мать Джона решила отдать его с братом в Академию Блэра — престижную частную школу для мальчиков. Так как денег у семьи не было, им помог брат матери Богла, который оформил им стипендии. Джон Богл окончил школу в числе лучших учеников и покинул стены заведения с чувством глубокой благодарности.

После школы Богл поступил в Принстонский университет и уже там начал интересоваться индустрией взаимных фондов. На последнем курсе Джон написал дипломную работу под названием «Экономическая роль инвестиционной компании». В ней были заложены основные принципы, на которых позже будет построена The Vanguard Group.

Работа в Wellington Management Company

После университета в 1951 году Джон Богл получил работу по знакомству в одной из крупнейших на тот момент управляющих компаний Wellington Management Company. Там поначалу он выполнял различные канцелярские и административные задачи. В 1955 году Богл был официально назначен помощником главного исполнительного директора четвертого крупнейшего в стране взаимного фонда Wellington Fund Уолтера Моргана. К 1965 году Богл стал уже его исполнительным вице-президентом и проработал до 1974 года, пока из-за конфликта с руководством совет директоров не уволил Джона.

Революция The Vanguard Group

В том же году Джон Богл основал собственную компанию, которую назвал The Vanguard Group. Название было выбрано в честь флагманского корабля, которым командовал адмирал Нельсон во время знаменитой победы британцев над французским флотом в битве при Абукире в 1798 году.

По началу The Vanguard Group оказывала административные услуги фондам, находящимся под управлением Wellington. Однако уже в 1976 году был представлен первый индексный фонд Vanguard, который отслеживал динамику индекса S&P 500.

Джон Богл не был первооткрывателем в мире индексных фондов — первый такой фонд появился еще в 1967 году и назывался Qualidex Fund Inc. Революция Богла заключалась в другом: он считал, что управляющие компании берут с инвесторов слишком высокие комиссии, которые мешают тем заработать. Поэтому он начал работать над снижением расходов фонда, чтобы снижение комиссий было рентабельным.

Во-первых, Богл изменил структуру управления: теперь фонды сами оказывали юридические и бухгалтерские услуги, а также исполняли функции по обслуживанию акционеров. За это прибыль, заработанная этими фондами, шла не в управляющую компанию, а оставалась у них. Такой подход по сути сделал фонды независимыми: Vanguard теперь была только андеррайтером фондов и оказывала консультационные услуги некоторым из них.

Второе нововведение заключалось в том, что Богл сократил расходы на брокеров, через которых распространялись акции фондов Vanguard. Теперь компания продавала их напрямую инвесторам без каких-либо посредников. При этом она не брала комиссий за покупку и продажу своих акций, что ставило ее в выгодное положение перед конкурентами. Также Vanguard сократила расходы на рекламу и маркетинг практически до нуля, что тоже помогло уменьшить комиссии.

В результате к 1993 году коэффициент расходов Vanguard составлял 0,3%, в то время как коэффициент по отрасли был в среднем на уровне 1,1%. На сегодняшний день фонды Vanguard также сохраняют низкие комиссии. По состоянию на 2022 год средний коэффициент расходов фондов Vanguard составлял 0,09% по сравнению со средним показателем по отрасли взаимных фондов на уровне 0,49%.

Уход из компании и просветительская деятельность

В начале 1996 года Джон Богл покинул пост генерального директора Vanguard. На тот момент The Vanguard Group предлагала 98 фондов с общим объемом активов в 237 миллиардов долларов США.

После ухода с поста гендиректора Богл продолжил работать в компании: он возглавил Bogle Financial Markets Research Center — подразделение, напоминающее одновременно отдел аналитики и пресс-службу. Помимо этого Джон часто давал интервью, выступал перед студентами и писал книги. Его авторству принадлежат десять книг, из которых самые известные — «Руководство разумного инвестора» и «Не верьте цифрам».

Из жизни Джон Богл ушел совсем недавно — в 2019 году в возрасте 89 лет. На момент смерти его состояние оценивалось в $80 млн — в 1000 раз меньше, чем у Уоррена Баффета, и в 100 раз меньше, чем у Джорджа Сороса. За его деятельность инвестсообщество окрестило Богла «святым Джеком» и «совестью отрасли взаимных фондов».

Принципы инвестирования

Джон Богл активно выступал за инвестирование в индексные фонды. В своей книге «Руководство разумного инвестора» он отмечал, что за последние 35 лет на момент написания книги только 9 из 355 активно управляемых фондов переигрывали индекс фондового рынка более чем на 2% в год. При этом за вычетом всех комиссий и расходов конечный инвестор не получал и этого.

На этом факте строятся все следующие принципы инвестирования Джона Богла:

1. Инвестируйте в индексные фонды. «Не ищите иголку в стоге сена. Просто купите весь стог сена», — именно в этих словах заключается вся философия Богла. В индексы включено множество компаний, и даже если некоторые из них обанкротятся, другие однозначно принесут прибыль на длительном горизонте.
2. Время — ваш друг, а эмоции — враг. На длительном горизонте инвестирование исторически приносило прибыль. Как показывает статистика, за каждым падением рынка неизбежно идет восстановление. Поэтому Джон Богл считал, что если вам трудно представить двадцатипроцентный убыток, то вам лучше не инвестировать вовсе.
3. Занимайтесь инвестициями, а не спекуляциями. Эффективная стратегия инвестирования заключается во владении бизнесом, а не в торговле ценными бумагами. Если вы жаждете новых впечатлений, Богл советует выделить 5% своих инвестиционных активов на спекуляции и вложения в рискованные бумаги. Остальные же 95% следует вложить в индексные фонды с низкими комиссиями.
4. Чем больше вам лет, тем выше доля облигаций в портфеле. Большинство людей выбирают акции, когда молоды, располагают относительно небольшим стартовым капиталом, не зависят от инвестиционной прибыли и имеют в запасе некоторое количество лет для возмещения возможных убытков. Становясь старше, многие отдают предпочтение облигациям. Поэтому Джон Богл советовал соотносить долю облигаций в портфеле с вашим возрастом — 20%, когда вам 20 лет, 70%, когда вам 70, и так далее.
5. Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем. Богл говорил это в отношении активно управляемых фондов, которые считаются лучшими лишь потому, что получали хорошую доходность последние пять лет. В книге инвестор приводил исследования, которые показали, что все фонды, которые были в лидерах в начале 2000-х, сейчас не входят и в пятерку лучших. Данная философия применима и к инвестициям в отдельные акции: если какая-то бумага росла в течение длительного времени, еще не означает, что она будет расти и в будущем.