Мировой рынок сырья: медь
25 января 2023 12 минут

Мировой рынок сырья: медь

Может ли вырасти цена на медь в 2023 году и какие компании могут на этом заработать — в обзоре.

Мировой рынок сырья: медь

Медь относится к наиболее активно используемым металлам и имеет очень широкий спектр потребления. Растет динамика ВВП — растет и стоимость металла.

Корреляция стоимости меди и мировой экономики

Медь используется в строительстве, а также в транспортной и космической отраслях. Без этого металла сложно представить электронику, энергетику и медицину. Потребление меди растет ежегодно за счет развивающихся стран: в Индии, Китае и Бразилии на одного человека приходится всего 1–3 кг меди. В развитых странах — Германии, Швеции, Южной Корее — около 10–25 кг.

Изменение цен на медь достаточно четко отражает состояние мировой экономики в целом, хорошо коррелируя с динамикой мирового ВВП, с производственным PMI и ценами на нефть.

Динамика цен на рафинированную медь и мирового ВВП. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Динамика цен на рафинированную медь и мирового ВВП. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Корреляция цен на медь с мировым индексом деловой активности (PMI) в производственной сфере. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Корреляция цен на медь с мировым индексом деловой активности (PMI) в производственной сфере. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Корреляция цен на медь с ценами на нефть. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Корреляция цен на медь с ценами на нефть. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции

Место России на рынке меди

Россия производит около 5% меди от объема глобального производства, при этом доля РФ в мировом экспорте высококачественной рафинированной меди составляет около 10%.

Крупнейшие производители первичной меди в мире. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Крупнейшие производители первичной меди в мире. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Крупнейшие производители рафинированной меди в мире. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Крупнейшие производители рафинированной меди в мире. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Мировые запасы меди по странам. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Мировые запасы меди по странам. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции

Ценовые тенденции на рынке меди

За последнее десятилетие цены на медь сильно варьировались. После мирового финансово-экономического кризиса 2008–2009 годов стоимость меди на Лондонской бирже металлов (LME) очень быстро восстановилась и росла вплоть до 2011 года, когда среднегодовая цена составила $8821 за метрическую тонну. После этого был зафиксирован длительный период снижения вплоть до 2016 года на фоне замедления развития экономики Китая — крупнейшего потребителя меди.

В 2016 году среднегодовая цена на медь упала ниже $5000 за тонну с последующим умеренным ростом, а в 2017–2020 годах среднегодовая цена колебалась в диапазоне $5500–6500 за тонну.

Динамика цен на медь в долларах США за метрическую тонну. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Динамика цен на медь в долларах США за метрическую тонну. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции

В начале 2021 года рынок меди начал бурный рост. В марте среднемесячная цена на медь составила $9315 за тонну, а в начале апреля ралли цен на медь было ускорено анонсированием властями США инфраструктурного плана, предусматривающего вложение $174 млрд в развитие рынков электромобилей.

В мае 2021 года цена на медь превысила $10 000 за тонну и продолжала умеренный рост вплоть до апреля 2022 года. Бум цен на медь сопровождался сильным ростом деловой активности в производственном секторе. Рост цен на медь в том числе был обусловлен остановкой крупного перуанского рудника Куахоне из-за забастовки, а также возникших опасений по поводу запрета поставок российской меди в страны ЕС.

После достижения пиков в феврале 2022 года цены на медь начали коррекционное снижение из-за повышения ставок в США и замедления мировой экономики. Кроме того, резкое падение цен на медь связано с новой волной пандемии COVID-19 в Китае в конце марта — начале июня 2022 года, которая по количеству заболевших оказалась гораздо более серьезной, чем первая волна коронавируса в начале 2020 года.

Китай — драйвер роста рынка меди

На этот раз восстановление экономики Китая оказалось более медленным, чем двумя годами ранее. Надежды на открытие экономики и восстановление деловой активности интерполировались 14%-ным ростом цен на медь и другие цветные металлы, включая никель (+23% с начала ноября), алюминий (+13,7%), золото и палладий (по +10% каждый).

Потребление рафинированной меди по регионам мира. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции
Потребление рафинированной меди по регионам мира. Источник данных: аналитический сервис Газпромбанк Инвестиции

В ближайшее время, вероятно, цена меди будет определяться следующими факторами:

  • состоянием экономики Китая — основного потребителя меди,
  • объемом предложения меди со стороны основных производителей,
  • развитием низкоуглеродных и безуглеродных «зеленых» технологий, в первую очередь динамикой производства электромобилей.

Европа — еще один импульс

Энергетический кризис в Европе ускорил запланированную декарбонизацию и масштабирование безуглеродных технологий. Для «быстрого» снижения зависимости от российских ископаемых видов топлива в мае 2022 года Еврокомиссия приняла план REPowerEU, направленный на поиск альтернативных источников энергии и экономии, также предусматривающий ускоренное строительство возобновляемых источников энергии.

Одна из мер направлена ​​на ввод в эксплуатацию более 320 ГВт новых солнечных фотоэлектрических установок (PV) к 2025 году, что в два раза превышает сегодняшний уровень, и почти 600 ГВт — к 2030 году. Кроме этого, возобновляемые источники энергии (ВИЭ) должны будут составлять 70% от общего объема генерации к 2030 году.

Для достижения этой цели потребуется 3–5-кратное увеличение скорости строительства солнечных фотоэлектрических систем, что повысит спрос на медь, а также никель, литий, кобальт и алюминий.

Спрос может вырасти уже в ближайшие 6–12 месяцев — по мере завершения проектных и изыскательских работ и начала строительства объектов солнечной генерации. На этом фоне медь, высокосортный никель и литий могут войти в период долгосрочного дефицита предложения уже с 2025 года.

Спрос на медь на фоне роста ИТ

Спрос на медь имеет долгосрочную тенденцию к росту за счет повсеместного и всеобъемлющего перехода в онлайн. Это приводит к увеличению спроса на компьютеры, носимые электронные устройства, серверы и дата-центры, что интерполируется в увеличение потребления меди.

Эти факторы уже привели к тому, что потребление меди в период с 2010 по 2021 год выросло на 31,5% — с 16 млн до 21 млн метрических тонн. С тех пор значение этих секторов только возросло, поэтому можно предположить, что спрос на медь может расти еще быстрее в следующем десятилетии.

Текущие объемы производства меди

По сведениям Всемирного бюро статистики металлов (WBMS), с января по сентябрь 2022 года мировое производство меди на рудниках составило 16 млн тонн. Это всего лишь на 1,2% больше, чем за девять месяцев 2021 года.

Мировое производство рафинированной меди, по сведениям WBMS, за девять месяцев 2022 года также выросло на 1,2% в годовом сопоставлении — до 18,514 млн тонн. Мировой спрос при этом по состоянию на конец сентября составил 19,25 млн тонн, что на 4,1% выше прошлогоднего показателя.

Таким образом, с января по сентябрь 2022 года дефицит меди составил 736 тыс. тонн. В основном он был покрыт за счет запасов у производителей и остатков на складах товарных хабов.

Недостаток металла на биржах превышает дефицит за весь период 2021 года (285 тыс. тонн) более чем в 2,5 раза, и для роста цен на медь в краткосрочном периоде необходимо только одно — время.

Потенциал рынка меди

По оценкам Международного энергетического агентство (МЭА), мировой спрос на медь может удвоиться в течение следующих 20 лет. Вместе с тем со стороны предложения есть структурные сложности — подобно инвестициям в нефтедобывающий сектор, горнорудная отрасль испытывала серьезное недоинвестирование в последнее десятилетние.

При этом меры по вводу новых мощностей ситуацию быстро не исправят: на проектирование и строительство новых рудников и плавильных заводов в среднем требуется 7–10 лет.

В итоге консалтинговая компания Rystad Energy прогнозирует дефицит меди к 2030 году в размере около 6 млн тонн, что эквивалентно 28% от текущего объема ее мирового производства, а полное истощение текущих запасов медного концентрата на существующих рудниках — примерно между 2035 и 2045 годами. За счет этих факторов цены на медь могут экспоненциально вырасти подобно тому, как ранее взлетели цены на литий и кобальт.

Динамика мирового производства первичной меди, а также прогноз роста спроса и цен к 2027 году. Начиная с 2025 года медь может войти в период долгосрочного дефицита предложения, который к 2030 году может достигнуть 6 млн тонн, или около 28% от текущего объема ее мирового производства. При этом полное истощение текущих запасов медного концентрата на существующих рудниках прогнозируется примерно между 2035 и 2045 годами. Источник данных: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции
Динамика мирового производства первичной меди, а также прогноз роста спроса и цен к 2027 году. Начиная с 2025 года медь может войти в период долгосрочного дефицита предложения, который к 2030 году может достигнуть 6 млн тонн, или около 28% от текущего объема ее мирового производства. При этом полное истощение текущих запасов медного концентрата на существующих рудниках прогнозируется примерно между 2035 и 2045 годами. Источник данных: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции

Возможно, в течение оставшейся части этого года и первого квартала 2023-го цены на медь останутся волатильными на фоне неопределенности макроэкономических перспектив и решений в области денежно-кредитной политики. Однако ценовой тренд на медь в будущем будет растущим.

Вероятно, что биржевые цены на медь составят около $10 000 за тонну в среднем по итогу 2023 года, $12 000 — 2024-го и $14 000 — 2025 года. Если прогнозы по дефициту до 6 млн тонн к 2030 году реализуются, стоимость меди может еще вырасти.

Россия производит около 5% меди от объема глобального производства, при этом доля РФ в мировом экспорте высококачественной рафинированной меди составляет около 10%. Ключевым представителем отрасли является ГМК Норникель.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Аналитический отдел
Аналитический отдел
сервис Газпромбанк Инвестиции