Основы торговли опционами

Опцион — это производный финансовый инструмент срочного рынка. В его основе лежит базовый актив, от цены которого зависит цена опциона. Отсюда и название «производный». Инвестор покупает или продает не сам актив, а заключает контракт на право или обязанность купить или продать актив в будущем. Опционы для начинающих инвесторов являются рискованным инструментом, поэтому перед тем, как совершать с ним сделки важно понять принцип его работы.

Словарь инвестора

Базовый актив — актив, на покупку или продажу которого заключается срочный контракт. Им могут быть:

• индексы (например, индекс Мосбиржи);

• акции (например, акции Газпрома, Сбербанка);

• валютная пара (например, курс китайского юаня к рублю);

• товары (например, золото, природный газ, нефть);

• деривативы (например, фьючерсы).

Страйк — цена исполнения опциона. По ней покупатель опциона имеет право, а продавец обязан купить или продать базовый актив.

Экспирация — последний день исполнения контракта. Срок опциона может быть равен неделе, месяцу или кварталу.

Опционная премия — плата покупателя за заключение сделки.

Что такое опцион

Опцион — это контракт, который позволяет одной стороне купить или продать актив, предусмотренный договором, в определенный срок или при определенных обстоятельствах.

Особенности сделки:

• сделка имеет срок исполнения;

• цена базового актива фиксируется в контракте и не меняется к моменту исполнения;

• покупатель опциона не обязан заключать сделку по купле/продаже актива, если рыночные условия станут для него невыгодными на момент исполнения контракта;

• продавец опциона обязан исполнить контракт при любом развитии ситуации на рынке;

• премия по опциону остается у продавца.

Например, трейдер хочет купить акции сегодня, но сейчас у него нет нужной суммы. Есть вероятность, что котировки в будущем вырастут. Трейдер страхует себя от риска повышения. Он заключает опционный контракт с продавцом, в котором фиксирует текущую цену акции до момента исполнения опциона: несколько дней или месяцев. Если за это время цена вырастет, трейдер останется в выигрыше, потому что купит акции дешевле. Продавец обязан продать акции по оговоренной ранее цене. Если цена упадет, трейдер может отказаться от сделки, потеряв только премию, уплаченную продавцу.

Опцион отличается от фьючерса — еще одного дериватива на срочном рынке. По фьючерсному контракту обе стороны обязаны совершить сделку. По опциону такая обязанность есть только у продавца.

Для чего нужен опцион:

• защита инвестора от негативного движения рынка путем фиксации цены на текущем уровне;

• спекуляция — опционы можно покупать и продавать на бирже, как любой другой актив, и зарабатывать деньги на изменении котировок;

• заработок на премии, которая является страховкой продавца за повышенный риск и остается у него в случае отказа покупателя от сделки;

• диверсификация рисков и построение сложных инвестиционных стратегий.

Виды опционов

В зависимости от вида сделки, различают следующие опционы.

• Опцион call (колл) — срочный контракт на покупку базового актива по текущей цене до или в момент экспирации. Покупатель в этом случае рассчитывает, что актив вырастет в цене.

Например, Владимир купил опцион call на акции. Страйк равен 10 000 руб., премия — 1 000 руб. Стоимость акций выросла до 15 000 руб. Но Владимир бумаги купит за 10 000 руб. и заработает, если продаст на бирже по текущей цене. Его прибыль составит: 15 000 – 10 000 – 1 000 = 4 000 руб.

• Опцион put (пут) — срочный контракт на продажу базового актива по текущей цене до или в момент экспирации. Покупатель в этом случае рассчитывает на падение актива.

Например, Владимир купил опцион put на акции. Страйк равен 10 000 руб., премия — 1 000 руб. Стоимость акций упала до 5 000 руб. Владимир продаст бумаги за 10 000 руб. Его прибыль составит: 10 000 – 5 000 – 1 000 = 4 000 руб.

В зависимости от времени исполнения сделки бывают следующие опционы:

• Европейский опцион — контракт исполняется только в день экспирации. До этого момента нельзя предъявить опцион к исполнению, но можно продать актив на бирже другому трейдеру.

• Американский опцион — контракт исполняется в любой день до экспирации. Например, если экспирация стоит 12 октября, то исполнить опцион можно не только 12-го, но и до этой даты.

В зависимости от варианта поставки базового актива различают следующие опционы:

1. Поставочный опцион — результатом исполнения контракта является реальная поставка актива. Например, поставочный опцион на нефть предполагает поставку нефти одной из сторон сделки.

2. Расчетный опцион — результатом исполнения контракта является перечисление денег, а не реального актива.

В зависимости от способа уплаты премии бывают следующие опционы:

• Премиальный опцион — покупатель опциона уплачивает сразу всю сумму премии при покупке. Больше никаких перечислений денег до исполнения контракта нет. Биржа замораживает гарантийное обеспечение у продавца до экспирации.

• Маржируемый опцион — стороны вносят гарантийное обеспечение по сделке, а премия не уплачивается. И держатель, и подписчик уплачивают или получают вариационную маржу по итогам каждой клиринговой сессии вплоть до истечения или исполнения опциона. Изменение цен на рынке приводит к соответствующим изменениям гарантийного обеспечения держателя и подписчика.

Как торговать опционами на Московской бирже

Для торговли опционами на Московской бирже инвестор должен открыть брокерский счет, перевести на него деньги и получить доступ на срочный рынок. Чтобы торговать производными инструментами, с 1 октября 2021 года неквалифицированные инвесторы обязаны проходить тестирование.

На сайте Мосбиржи можно посмотреть список доступных деривативов. Базовым активом большинства опционов является фьючерс. Например, опцион на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, фьючерсный контракт на индекс РТС и так далее. Но есть и опционы на поставочные фьючерсы на акции, а также на акции.

Параметры опционов есть на Доске опционов. На ней можно выбрать базовый актив и настроить колонки для отображения. Рассмотрим на примере Газпрома.

Перед нами опционы с датой исполнения (экспирации) 14.12.2022. Условно таблица делится на две части: CALL и PUT. В центре колонки «СТРАЙК» и IV.

«СТРАЙК» — это цена базового актива, которая фиксируется в контракте. IV — это внутренняя стоимость опциона, определяется как разность между текущей ценой базового актива и страйком.

Например, по коду GZ18000BL2 страйк равен 18 000 руб. Если трейдер купил колл-опцион, то он получит через 62 дня фьючерс на акции Газпрома по цене 18 000 руб. Если трейдер купил пут-опцион GZ18000BX2, то он имеет право продать фьючерс на акции Газпрома по цене 18 000 руб.

18 000 руб. — это не цена одной акции Газпрома, а цена фьючерса, куда входит 100 акций. И это не цена самого опциона, а цена базового актива. Чтобы понять, по какой цене сегодня торгуется опцион на бирже, надо посмотреть другие колонки в таблице.

Теоретическая цена — это ориентир для трейдера. Ее рассчитывает Мосбиржа. По сути, это значение, к которому стремятся цены спроса и предложения на рынке.

Расчетная цена — теоретическая цена с учетом волатильности актива на рынке. Ее тоже рассчитывает биржа по своей методике.

«ПОКУПКА» — цена, по которой покупатели готовы купить опцион прямо сейчас. Это и есть размер уплачиваемой продавцу премии.

«ПРОДАЖА» — цена, по которой продавцы готовы продать опцион прямо сейчас. Это премия, которую получит продавец, если сделка с базовым активом не состоится.

Если трейдер покупает маржируемый колл-опцион GZ18000BL2, он заплатит за него 1 500 руб. Если продает, он получит 582 руб. Если трейдер покупает пут-опцион GZ18000BX2, он заплатит 3 400 руб. Если продает он получит 1 900 руб. Это премия продавцу.

Полная информация по опциону содержится в карточке конкретного актива. Для ее отображения надо кликнуть по коду инструмента. В самом коде зашифрованы основные параметры опциона. Мосбиржа дает подробную инструкцию по расшифровке на своем сайте.

Пример торговли опционами

Трейдер может совершать четыре вида сделок с опционами на срочном рынке.

Покупка опциона call. Трейдер может исполнить опцион или договор, но может этого и не делать. Он уплачивает премию и рискует только этими деньгами. Прибыль получается за счет роста котировок актива, поэтому не ограничена.

Продажа опциона call. Трейдер обязан продать базовый актив по фиксированной цене до или в день исполнения опциона. Он получит премию и прибыль, если котировки пойдут вниз, и убыток, если цена базового актива вырастет.

Покупка опциона put. Трейдер может продать базовый актив до или в день исполнения опциона, а может этого не делать. Его возможный убыток ограничен суммой премии. Прибыль получается за счет снижения котировок.

Продажа опциона put. Трейдер обязан купить базовый актив до или в день исполнения опциона. Он получит премию и прибыль, если котировки пойдут вниз, и убыток, если цена базового актива упадет.

Пример. Владимир покупает колл-опцион GZ18000BL2 на фьючерс на акции Газпрома. Экспирация — 14.12.2022. Страйк — 18 000 руб. Премия на день покупки — 1500 руб. Способ исполнения контракта — американский. Тип опциона — поставочный.

В зависимости от дальнейшего движения рынка возможны следующие варианты:

1. Актив на день экспирации вырос до 20 000 руб. Владимир предъявляет опцион к исполнению и покупает фьючерс за 18 000 руб. Прибыль составила: 20 000 – 18 000 – 1 500 = 500 руб.

2. Актив на день экспирации вырос до 19 000 руб. Если дождаться исполнения опциона, то Владимир получит убыток: 20 000 – 19 000 – 1 500 = –500 руб. Если отказаться от исполнения, убыток будет равен размеру премии — 1 500 руб.

3. Актив на день экспирации упал до 16 000 руб. Если дождаться исполнения опциона, то Владимир получит убыток: 16 000 – 18 000 – 1 500 = – 3 500 руб. Если отказаться от исполнения, убыток будет равен размеру премии — 1 500 руб.

4. Актив за несколько дней до экспирации вырос до 23 000 руб. Владимир не уверен, что рост рынка продолжится, поэтому решает зафиксировать прибыль. Американский способ исполнения контракта позволяет сделать это в течение всего срока действия опциона. Потенциальная прибыль: 23 000 – 18 000 – 1 500 = 3 500 руб.

Таким образом, одни действия позволяют получить прибыль, другие — минимизировать убытки. Но правильность и своевременность принятия решения зависит от постоянного мониторинга рынка и следования своей стратегии.