Можно ли, самому выбирая акции, обогнать по доходности индекс?

Ответ эксперта, Павла Комаровского, автора блога RationalAnswer

Среднестатистическому инвестору сложно получить доходность выше индекса

С января 2009-го по октябрь 2018-го индекс полной доходности Мосбиржи (с учетом дивидендов, но без учета инфляции) рос в среднем на 19% в год. Доходность индекса — это, по сути, сколько в среднем заработали все инвесторы, которые вкладывали деньги в российские акции из индекса.

Если представить идеальную ситуацию, средний инвестор должен был бы получать доходность, в точности равную индексной. Но в реальности доходность будет ниже: из-за комиссий, налогов и других расходов, которые не учитываются при расчете индекса.

Если вы все же хотите попытаться получить доходность выше индекса Мосбиржи, то добиться этого можно несколькими способами:

Управлять распределением классов активов в портфеле. Например, увеличивать долю облигаций в те моменты, когда вы ожидаете падение рынка акций, и докупать акции тогда, когда у них хороший потенциал роста.

Инвестировать в потенциально более доходные рынки других стран. Например, индекс американских акций S&P500 за тот же период с 2009 по 2018 год с учетом курса доллара показал среднегодовую доходность — 22,7%. Это на 3,7% больше индекса Мосбиржи.

Инвестировать в акции, которые по-вашему обгонят рынок. Например, в 2018 году в России динамику рынка обгоняют акции нефтегазовых компаний, а в США — акции из отрасли здравоохранения.

«Заглядывать назад» и приводить пример портфеля акций, который обогнал бы индекс Мосбиржи за последние 10 лет — бессмысленно. Это не поможет составить «выигрышный» портфель на будущее: самыми выгодными акциями на следующие несколько лет вполне могут оказаться как прошлые фавориты, так и совершенно другие бумаги.

На пассивных инвестициях заработать проще

Найти несправедливо оцененные акции обычному частному инвестору сложно. Об этом же говорит теория эффективного рынка: все участники торгов одновременно пытаются принять самые разумные и обоснованные решения по поводу того, какие бумаги переоценены, а какие — недооценены, когда нужно выходить из акций и покупать облигации, и так далее.

Многие из этих участников имеют солидный опыт, хорошее профильное образование, и посвящают анализу рынка большинство своего свободного времени. Подумайте: за счет чего вы планируете их обыграть, что вы знаете и умеете такого, чего не умеют они? Мне кажется, большинство индивидуальных инвесторов имеют не так много шансов посоревноваться с профессиональными игроками.

Неэффективность рынка есть, но большинству инвесторов по определению не получится ее «поймать» и заработать на этом, иначе бы она сразу исчезла. Более разумная цель для частных инвесторов — попытаться достигнуть доходности индекса с разумным уровнем риска. Не нужно пытаться угадать ответы на непредсказуемые вопросы, например «какая акция окажется самой доходной в следующие пять лет?». Лучше сконцентрировать усилия на том, что подвластно вашему контролю:

Обеспечить своему портфелю хорошую диверсификацию. Вкладываться не в несколько акций, а сразу в весь рынок. Например, с помощью индексного ETF. Кроме того, стоит задуматься о диверсификации между странами. В конце концов, фондовый рынок России составляет по капитализации менее 1% общемирового.

Постараться максимально снизить свои издержки. В частности, выбирать ETF с самыми маленькими ежегодными комиссиями. Также стоит не забывать о налоговой оптимизации: использовать ИИС, налоговую льготу по ценным бумагам в непрерывном владении более трех лет.

Попытаться правильно оценить терпимость к риску и не переборщить с агрессивностью портфеля. Когда рынок акций растет много лет подряд (как происходит сейчас, в период после кризиса 2008 года), люди склонны недооценивать вероятность краха и свою эмоциональную реакцию на него. 

Если рынок резко упадет, например на 50%, самая большая ошибка инвестора — панически продать все акции. Диверсифицированный портфель акций в будущем отыграет свое падение, даже если на это уйдет несколько лет, а вот капитал запаниковавшего инвестора — уже не восстановится.

Ценные бумаги выгоднее депозита на длинных промежутках времени

Несмотря на кажущуюся скучность, при долгосрочном инвестировании такой подход может принести очень хорошие плоды. Как я писал выше, на периоде с 2009 года долгосрочный инвестор в индекс Мосбиржи мог бы получить номинальную доходность на уровне 19%. С учетом средней инфляции на уровне 7,3%, реальная доходность составила бы 10,9%, что тоже очень неплохо.

При этом средняя ставка долгосрочных банковских депозитов за тот же период по данным ЦБ РФ составила около 8,3% — всего на 1% выше инфляции, и более чем на 10% меньше доходности рынка акций! А за десять лет дополнительные 10% годовых приводят к росту суммы итогового капитала более чем в 2,5 раза.

С другой стороны, никто вам не может гарантировать, что в следующие десять лет рынок акций покажет такие же хорошие результаты. В нашем примере, если сдвинуть момент первоначальных инвестиций на год раньше (с января 2009-го на январь 2008-го — перед началом кризиса), то среднегодовая доходность индекса Мосбиржи упадет с 19% до 7,5% — практически до уровня инфляции. Более высокий доход может получить только тот, кто принимает на себя более высокий риск.