История одного инвестора: Питер Линч

На протяжении 13 лет управления Magellan Fund в Fidelity Investments Линч в среднем получал 29,2% годового дохода, что вдвое превышало индекс S&P 500, превратив его в лучший инвестфонд в мире. Он увеличил активы почти в тысячу раз — с 18 млн до $14 млрд. Помимо денег, Линч сделал большой вклад в популяризацию инвестиций. Он написал несколько книг о стратегии инвестирования и неоднократно заявлял: у любого желающего достаточно ума, чтобы стать успешным инвестором, но у большинства для этого не хватает терпения.

Ранние годы и путь к карьере в инвестициях

Питер Линч появился на свет 19 января 1944 года в Ньютон, штат Массачусетс, США. Мальчик рано лишился отца — когда ему едва исполнилось 10 лет, болезнь лишила его одного из родителей и вся тяжесть содержания семьи легла на плечи матери ребенка. Это вынудило Линча работать с подросткового возраста, чтобы помогать поддерживать семью. Тогда же он совершил первую успешную сделку: во время учебы в Бостонском колледже на заработанные деньги он приобрел 100 акций авиакомпании Flying Tiger за $8. Через некоторое время ценные бумаги взлетели в десять раз, а прибыль от удачной инвестиции помогла оплатить образование.

В колледже он изучал не экономику, а историю, психологию и философию. В 1965 году он получил аттестат и год спустя пошел работать стажером в Fidelity Investments. После возвращения из армии, где Линч провел два года, его взяли в штат инвестфонда на постоянной основе. Молодому аналитику было поручено следить за текстильной, металлургической, горнодобывающей и химической промышленностью. В 1974 году он стал директором по исследованиям Fidelity и занимал эту должность до 1977 года.

Как Линч обрел мировую славу

В 1977 году Линч возглавил Magellan Fund, активы которого под управлением Линча оценивались в $18 млн. У новоиспеченного главы фонда не было ограничений на покупку активов, поэтому он сосредоточился на отдельных компаниях, не формулируя из них общей стратегии. Начав с крупных американских игроков, он исследовал и инвестировал в более мелкие бизнесы, а затем и в международных игроков.

С 1977 по 1990 год фонд давал в среднем 29,2% годового дохода. К 1990 году, когда Линч подал в отставку с поста управляющего, фонд насчитывал более тысячи позиций стоимостью $14 млрд. Самыми выгодными приобретениями стали Ford, Philip Morris, Volvo, General Electric, Fannie Mae.

Пять принципов инвестиций

Линч — автор нескольких популярных индивидуальных стратегий инвестирования.

Инвестировать в то, что вы знаете. Это адаптация известной экономической концепции локальных знаний. Поскольку люди, как правило, становятся экспертами в определенных узких областях, профессиональные знания позволяют отдельным инвесторам самостоятельно находить хорошие недооцененные акции. Линч использует этот принцип в качестве отправной точки для инвесторов: больше шансов заметить потенциальные компании в хобби или основной работе. Если вы врач, присмотритесь к компаниям из вашего сектора – скорее всего, вы знаете о них едва ли не больше, чем профессиональные трейдеры. Например, Линч инвестировал в Dunkin'Donuts не после статей о ней в деловом The Wall Street Journal, а после того, как зашел в качестве клиента перекусить в их заведение и впечатлился кофе, который ему приготовили.

Полагаться на практиков, а не теоретиков. Философия и логика были важнее для его карьеры, чем математика или финансы, которые он затем изучал во время получения MBA. Концепции, которые преподавали профессоры, регулярно опровергались практикой во время его стажировки в Fidelity, что рождало у него сомнения в классическом экономическом образовании. Он решил больше полагаться на практиков, чем на теоретиков: ему начало казаться, что теории, которые позиционировались как залог успеха в инвестиционном бизнесе, могут помочь инвестору только потерпеть неудачу, поэтому полагаться на них не стоит.

Инвестиции с расчетом на рост, но по разумной цене. Фундаментальный ориентир — коэффициент цена/прибыль (P/E) в нормальных рыночных условиях. Стратегия направлена на синергию инвестирования в рост с учетом стоимости компании. Линч предлагал искать игроков, которые показывают стабильное наращивание прибыли выше рынка, но при этом отсекать компании с высокой оценкой. Это позволяет избегать крайностей в виде покупки акций с завышенной ценой.

Инвестиции требуют терпения. Вложения в ценные бумаги требует от инвесторов терпения. На фоне кризисов может казаться, что казначейские бумаги и облигации дают больший доход, чем теряющие в цене акции, однако в двух- и трехлетней перспективе прибыльность акций все равно обгоняла защитные активы. Лучшие бумаги в портфеле Линча — акции, которые находились у него 5–6 лет. Поэтому Линч советует не обращать внимания на краткосрочную волатильность и не бежать продавать или покупать бумаги при малейших колебаниях рынка.

Внимательно изучайте компании, в которые вы инвестируете. Прежде чем вкладываться в актив, стоит исследовать не только его текущее финансовое положение, но и стратегию на будущее, конкурентные преимущества и долгосрочные планы по развитию. Инвестировать стоит в те компании, которые вы верите, — и планировать держать их портфеле по 10–20 лет. При этом небольшие компании имеют больший потенциал роста, чем крупные, — удвоить $10 тысяч проще, чем $10 млрд. Идея фикс Питера Линча — компании-tenbagger. Он назвал их по аналогии с термином из бейсбола: самая прибыльная стратегия — искать такие небольшие компании, у которых есть шансы вырасти в 10 раз в долгосрочной перспективе. Самое сложное в этом плане — удержаться от соблазна продать их с прибылью 50, 100, 200% до того, как они достигнут цели.

Уход с фондового рынка

Впервые об отставке он начал думать после знаменитого «черного понедельника» 19 октября 1987 года. Несмотря на то, что его фонд Fidelity Magellan выстоял и даже сумел выйти в плюс на фоне всеобщей паники, после него Линч проработал всего три года и покинул пост управляющего в 1990 году. На тот момент ему было всего 43 года: гуру инвестиций заявил, что ему просто захотелось отдохнуть.