Сделки РЕПО на бирже: что это такое простыми словами

Сделка РЕПО — это продажа активов с условием их выкупа по заранее оговоренной цене в установленный срок или дату или покупка активов на таких же условиях. В первом случае РЕПО называется прямым, во втором — обратным.

Для чего нужно РЕПО

По экономическому смыслу РЕПО — это обеспеченный кредит. В прямой сделке РЕПО происходит кредитование деньгами под залог ценных бумаг. В обратной сделке РЕПО — кредитование ценными бумагами под обеспечение деньгами.

В прямом РЕПО продавец использует РЕПО для быстрого получения денег, а покупатель зарабатывает комиссию за то, что дает их в долг. В обратном — продавец зарабатывает на разнице в стоимости ценных бумаг. Инвестор может быть как продавцом, так и покупателем в сделке РЕПО.

К сделкам РЕПО ближе всего работа ломбарда. В нем заем выдается под залог драгоценных украшений и техники. С кредитами у сделки РЕПО больше различий:

• банки не всегда используют залог при кредитовании;
• залогом чаще всего служит имущество — квартира, машина;
• кредит выплачивается равными платежами, ценные бумаги в РЕПО выкупаются одним.

Продавать и покупать через РЕПО можно облигации, акции, паи и другие ценные бумаги. Перечень ценных бумаг, участвующих в РЕПО, отражен на сайте Банка России. Сделку проводят в рублях или иностранной валюте и заключают на срок от одного дня до года.

Как заключаются сделки РЕПО

РЕПО относится к сложным финансовым инструментам. Его могут использовать квалифицированные инвесторы или инвесторы, прошедшие тестирование. Это закреплено в статье 3.1 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Инвестор без тестирования может участвовать в РЕПО, только если:

• вторым участником сделки является центральный контрагент;
• брокер сам передает ценные бумаги клиента по сделке РЕПО, то есть они должны храниться
• на счете у брокера или быть переданы брокеру до заключения сделки.

Сделки РЕПО можно заключать через биржу, тогда они регламентируются ее правилами. В них отражены условия подачи заявки, порядок заключения сделок и проведения торгов. Внебиржевые контракты заключаются напрямую между участниками рынка и регулируются договором между ними.

Схема РЕПО

Сделка РЕПО проходит в два этапа. Если РЕПО прямое, на первом этапе инвестор передает свои ценные бумаги в залог второму участнику сделки и получает за это деньги. Ценные бумаги передаются по стоимости ниже рыночной. Эта разница называется дисконтом. Чем надежнее и ликвиднее ценная бумага, тем меньше дисконт. Он является дополнительной гарантией, что инвестор выкупит ценные бумаги обратно.

На втором этапе инвестор возвращает деньги с комиссией и выкупает свои ценные бумаги.

Например, инвестор владеет акциями на сумму 100 000 рублей. Это рыночная цена акций. Допустим, комиссия брокера по сделке РЕПО составляет 12% годовых. Срок сделки — 1 месяц. Дисконт — 20%. Начальное значение дисконта определяется в системе торгов биржи или указывается сторонами в заявке на сделку РЕПО.

Инвестор продает брокеру акции за 80 000 рублей. Стоимость акций ниже рыночной на размер дисконта. Брокер получает в собственность акции и перечисляет инвестору деньги.

Инвестор может использовать деньги по своему усмотрению: купить другие активы или вывести с брокерского счета. Цель сделки — быстрое получение денег без лишних сложностей: визита в банк, сбора документов о платежеспособности, ожидания решения.

Спустя месяц инвестор выкупает у брокера акции. Стоимость обратного выкупа — 80 800 рублей. Она складывается из первоначальной цены и комиссии за использование денег. За месяц ее размер составит 1%, или 800 рублей. Ценные бумаги возвращаются инвестору.

Переоценка в договоре РЕПО

В приведенном примере инвестор продал акции брокеру на сумму 100 000 рублей с дисконтом 20%. Обе стороны договорились о выкупе за 80 000 рублей. Если цена акций упадет до 70 000 рублей, то обратный выкуп за 80 000 рублей становится невыгоден. Для защиты интересов сторон в договоре РЕПО может быть предусмотрена переоценка.

Переоценка — это изменение стоимости выкупа активов при значительном изменении их цены. Условия переоценки отражаются в договоре РЕПО. Переоценка бывает верхней и нижней:

• нижняя — покупатель получает компенсацию от инвестора при падении цены активов;
• верхняя — инвестор получает компенсацию от покупателя, если ценные бумаги подорожали.

Способы переоценки:

• Досрочное исполнение — при достижении оговоренной стоимости ценных бумаг сделка РЕПО завершается, после этого возможно заключение нового договора. Например, сделка заключена на год. Если через полгода ценные бумаги вырастут на 15%, то инвестор должен будет выкупить бумаги.
• Компенсационный взнос — это предварительная оплата обязательств при изменении цены актива. При этом сделка РЕПО не завершается. Например, если ценные бумаги упали на 20%, инвестор должен выкупить 50% ценных бумаг.
• Маржинальный взнос — компенсация за изменения цены актива. Не меняет другие обязательства. Например, если ценные бумаги вырастут на 15%, то покупатель выплатит инвестору 5% от их стоимости. Остальные договоренности сделки не меняются.

Доходность и риски РЕПО

Для расчета доходности сделки нужно знать размер ставок РЕПО. Дивиденды, купоны и прочие выплаты принадлежат продавцу ценных бумаг. Покупатель перечисляет эти выплаты в его пользу.

Риски:

1. Отсутствие у продавца денег для обратного выкупа. Если речь идет об обычном инвесторе, брокер может принудительно продать часть ценных бумаг из его портфеля для погашения задолженности.
2. Отсутствие у покупателя ценных бумаг для возврата. В этом случае он теряет деньги, которые заплатил за ценные бумаги, другие его сделки принудительно закрываются биржей, чтобы заплатить продавцу.
3. Изменение стоимости ценных бумаг, при котором сделка становится невыгодной.