Трежерис: что это такое и зачем их покупают инвесторы

Трежерис (treasuries, происходит от англоязычного treasury — «казначейство») — это государственные долговые ценные бумаги. Их на различный срок выпускает казначейство определенной страны. Государство использует трежерис в качестве дополнительного источника капитала. Когда инвесторы покупают трежерис, они дают свои деньги в долг правительству. Оно тратит полученные средства, чтобы реализовать конкретные важные проекты, например построить новую дорогу.

Что такое трежерис

Обычно когда речь заходит о трежерис, то имеются в виду долговые ценные бумаги, которые выпускает Казначейство США — оно же Министерство финансов. То есть трежерис обеспечены правительством США. Они выступают в качестве безопасного и консервативного финансового инструмента, который помогает диверсифицировать портфель. Поэтому в трежерис часто вкладываются инвесторы, которые предпочитают не рисковать, но при этом получать стабильные выплаты.

Казначейские ценные бумаги работают так же, как и стандартные облигации. Владелец трежерис получает право в течение срока действия ценной бумаги получать купонные выплаты, которые составляют несколько процентов от ее номинальной стоимости. Иногда инвесторы зарабатывают на трежерис, потому что Казначейство начисляет проценты к номиналу. То есть инвестор продает трежерис по цене дороже той, за которую он их приобрел. Фактически трежерис являются аналогом российских облигаций федерального займа (ОФЗ).

Какие есть виды трежерис

Казначейские ценные бумаги делятся на четыре основных категории. Они отличаются в зависимости от сроков погашения и способов начисления дохода.

Вексель (Treasury Bills). Срок погашения векселей может составлять 4, 8, 13, 26 и 52 недели. Вексель является самой короткой среди всех государственных облигаций. По казначейским векселям не выплачивается купонный доход.

Инвесторы зарабатывают, потому что вексели выпускаются по сниженной цене по сравнению с их номинальной стоимостью, за которую они погашаются. То есть казначейские вексели похожи на облигации с нулевым купоном. Номинальная стоимость векселя — 100 долларов.

Нота (Treasury Notes). Казначейские ноты являются среднесрочными ценными бумагами. Сроки их погашения — 2, 3, 5, 7 или 10 лет. Купоны по нотам выплачиваются два раза в год. Номинальная стоимость ноты равна цене погашения и составляет 100 долларов.

Облигации (Treasury Bonds). Эти трежерис выпускаются на срок 20 или 30 лет. Купонные выплаты происходят два раза в год, а по истечении срока погашения возвращается номинальная стоимость.

Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (Treasury Inflation-Protected Securities, или TIPS). Номинальная стоимость этих трежерис ежедневно индексируется в соответствии с уровнем инфляции. Он измеряется с помощью индекса потребительских цен — ИПЦ. В условиях высокой инфляции ИПЦ растет, вследствие чего эти облигации стоят больше. Когда в экономике дефляция, ИПЦ снижается и облигации стоят меньше. Поэтому, если инфляция низкая или ее нет совсем, облигации перестают привлекать инвесторов.

Срок погашения TIPS составляет 5, 10 и 30 лет. Купонные выплаты осуществляются два раза в год, а ставка по ним фиксированная. Но в денежном выражении выплаты зависят от того, насколько изменилась основная стоимость.

Какая доходность у трежерис

Казначейские облигации предлагают достаточно низкую доходность. На это влияет их стабильность, по причине которой инвесторы выбирают трежерис. Пока инвесторы держат трежерис до срока их погашения, они гарантированно получат проценты от номинальной стоимости и основную сумму долга.

Безопасность казначейских ценных бумаг может меняться в зависимости от инфляции, процентных ставок, состояния экономики и денежно-кредитной политики государства. Например, если процентные ставки растут, то доходность трежерис растет, а цена снижается. И наоборот, если процентные ставки снижаются — доходность трежерис снижается, а их цена растет.

Обычно долгосрочные казначейские ценные бумаги предлагают более высокую доходность по сравнению со среднесрочными и краткосрочными трежерис. Потому что более длительные сроки погашения одновременно содержат более высокие риски: за 20 или 30 лет процентные ставки изменятся с большей вероятностью, чем за несколько месяцев.

Но если в экономике намечаются негативные тенденции, то ситуация может стать прямо противоположной. В середине 2022 года в США началась рецессия, которая продолжается и сейчас. Поэтому кривая доходности изменила свою форму: трежерис с длинным сроком погашения стали менее доходными, чем бумаги с коротким сроком.

Спрос на ноты и облигации снизился. При этом инвесторы получили потенциальную возможность заработать на разнице покупки и продажи. Потому что правительство обязуется погасить ценные бумаги по их номинальной стоимости.

В 2022 году TIPS резко снизились, хотя инфляция была высокой. Это не нормально для TIPS так сильно падать, но для доходности TIPS и уровня инфляции характерно расхождение в течение коротких периодов времени. В долгосрочной перспективе казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции, могут быть барьером против инфляции. Но в краткосрочной перспективе снижение цен TIPS иногда опережает корректировку основной суммы.

Инвестиции в казначейские ценные бумаги могут принести прибыль и помогают диверсифицировать портфель. Но на их стоимость и доходность влияет множество различных факторов, поэтому не стоит просто вкладываться в трежерис и думать, что они обязательно покажут стабильность и спасут от колебаний на рынке.

Кто и зачем покупает трежерис

Трежерис привлекают частных и институциональных инвесторов, а также отдельные страны. Это надежные и ликвидные ценные бумаги, которые обеспечивают стабильный доход консервативным инвесторам. С другой стороны, при необходимости их удастся быстро продать.

Трежерис используют, чтобы сформировать финансовую подушку, потому что это безрисковые активы. Многие инвесторы добавляют их в свой портфель, потому что по сравнению с акциями и корпоративными облигациями они меньше подвергаются воздействию негативных событий на рынке.

Другие страны также могут покупать казначейские ценные бумаги и поддерживают определенную долю в государственном долге США. Крупнейшими иностранными держателями государственных долговых обязательств США являются Япония, Китай, Великобритания, Бразилия и Ирландия. В 2010 году объем российских вложений в гособлигации США составил около 175 миллиардов долларов. В 2022 году осталось всего 2 миллиарда.

Недостатки инвестирования в трежерис

Самый большой недостаток инвестиций в трежерис заключается в том, что инвесторы получают более низкую норму прибыли по сравнению с другими инвестициями. Корпоративные облигации или обыкновенные акции имеют гораздо больший потенциал. Поэтому не стоит покупать трежерис, если вы хотите серьезно увеличить свой портфель.

Еще одна проблема для российских инвесторов связана с тем, как можно инвестировать в трежерис. Для этого необходимо открыть зарубежный брокерский счет, сообщить об этом в налоговую и ежегодно самостоятельно подавать отчет о движении денежных средств. Инвестировать через иностранного брокера крайне рискованно, и мы не рекомендуем этого делать — вне юрисдикции Российской Федерации активы инвестора, как и его права, абсолютно не защищены.