США и Россия чувствуют себя лучше Европы

Ситуация в США начинает налаживаться

Потребительская инфляция в США замедлилась с 4,0 до 3% в годовом выражении в июне. Это самый низкий показатель с марта 2021 года. Энергетический индекс снизился на 16,7% г/г, в то время как продовольственный компонент повысился на 5,7% годовых. Базовая инфляция также существенно замедлилась, сократив темпы повышения с 5,3 до 4,8% г/г, что оказалось лучше ожиданий в 5,0%. В месячном выражении общая и базовая потребительская инфляция в США составила 0,2% в июне.

В свою очередь, индекс цен производителей США (показатель промышленной инфляции) в июне вырос на 0,1% относительно мая, что оказалось ниже ожиданий (0,2%). Ключевой драйвер роста — цены на услуги, которые повысились на 0,2%, в то время как цены на товары не изменились. Базовый индекс цен производителей вырос на 0,1% м/м. В годовом выражении индекс цен производителей замедлился с 0,9 до 0,1%, также оказавшись существенно ниже ожиданий (0,4% г/г).

Цены на импорт и экспорт в США в июне сократились на 0,2 и 0,9% в месячном выражении, также превзойдя ожидания экспертов. В годовом выражении цены на импорт упали на 6,1%, что является самым большим годовым снижением с мая 2020 года. Экспортные цены рухнули на 12% г/г, что стало самым большим снижением за всю историю наблюдений с 1984 года.

Потребительские настроения позитивны, продолжают расти и указывают на положительную динамику будущих потребительских расходов. Однако обвальное снижение цен на экспортируемую из США продукцию может отражать резкое сокращение глобального спроса и замедление мировой экономики на фоне высоких процентных ставок развитых стран.

Европа борется с рецессией

Еврозона. Экономические перспективы еврозоны ухудшились. Индекс доверия инвесторов Sentix продемонстрировал третье подряд месячное падение, достигнув восьмимесячного минимума в июле.

• Индекс доверия инвесторов упал с –17 до –22,5 пункта, что оказалось хуже ожиданий рынка (–18,9).
• Индекс текущей ситуации и индекс ожиданий также последовали этой динамике, снизившись с –15,8 до –20,5 и с –18,3 до –24,5 пунктов соответственно.

Настроения инвесторов в отношении политики центральных банков стали особенно пессимистичными: тематический индекс «политика центрального банка» резко упал с –13 до –24 пункта, отражая ожидания усиления ограничительных денежно-кредитных мер со стороны инвесторов.

Кроме того, вышли данные о промышленном производстве за май, которые оказались слабее ожиданий экспертов. В еврозоне промпроизводство выросло на 0,2% относительно апреля (ожидания 0,3%). В ЕС выпуск промышленной продукции повысился на скромные 0,1% м/м.

Также слабые данные показала динамика внешней торговли:

• экспорт товаров из еврозоны сократился на –2,3% г/г в мае (до 241,9 млрд евро);
• импорт при этом рухнул на 12,8% в годовом выражении (до 242,2 млрд евро);
• торговый баланс показал дефицит в размере 0,3 млрд евро;
• торговля внутри еврозоны тоже упала — на 5,7% г/г (до 226,3 млрд евро).

Великобритания. ВВП Великобритании сократился на 0,1% м/м в мае, что оказалось лучше ожиданий спада на 0,3% м/м. Однако в квартальном исчислении британский ВВП показал стагнацию в течение трех месяцев до мая. Производство и строительство при этом сократились на 0,6 и 0,2% м/м, в то время как объем производства услуг остался неизменным.

На фоне слабой динамики ВВП уровень безработицы вырос на 0,2% (до 4,0%) за трехмесячный период (по май) по сравнению с предыдущим трехмесячным периодом. Однако вместе с безработицей растет и медианная месячная заработная плата, которая ускорила повышение в июне до 9,7% г/г по сравнению с 8,4% г/г в мае.

Китай чувствует себя хуже, чем ожидалось

Динамика торговли Китая в июне привела к более резкому, чем ожидалось, снижению как на стороне импорта, так и на стороне экспорта. В частности:

• Экспорт из Китая упал на 12,4% г/г, что намного превышает ожидаемое снижение на 9,5% и опережает 7,5%-ное падение в мае. Это сильнейшее снижение более чем за три года;
• Импорт в Китай снизился на 6,8% г/г (прогноз –4,0%), что отражает более значительное сокращение по сравнению со снижением на 4,5% в мае.

Данные о годовом росте ВВП Китая также не оправдали ожидания рынка. Во втором квартале ВВП вырос на 6,3% в годовом выражении после подъема на 4,5% в первом квартале. Консенсус-прогноз предусматривал рост ВВП на 6,9%. При этом рост экономики КНР во втором квартале в годовом выражении в значительной мере обусловлен низкой базой для сравнения, поскольку в апреле-июне прошлого года в ряде крупных городов страны действовали жесткие карантинные ограничения. Так, в квартальном исчислении ВВП Китая увеличился всего на 0,8%, значительно замедлившись по сравнению с ростом на 2,2% в первом квартале.

Уровень безработицы среди лиц в возрасте от 16 до 24 лет достиг рекордного 21,3% в июне по сравнению с 20,8% в мае. И наоборот, общий уровень безработицы в прошлом месяце остался неизменным на уровне 5,2%.

Национальным бюро статистики также представило неоднородные данные.

• Розничные продажи в июне выросли на 3,1% по сравнению с тем же месяцем годом ранее. Рост существенно замедлился по сравнению 12,7% в мае и оказался хуже консенсус-прогноза экспертов (+3,2%).
• Промышленное производство, отражающее активность в обрабатывающей промышленности, горнодобывающей промышленности и коммунальных услугах, выросло на 4,4% г/г в прошлом месяце. Темпы роста ускорились по сравнению с 3,5% в мае и превзошли ожидания аналитиков (+2,7%).
• Инвестиции в основной капитал, отражающие возможности будущего экономического роста, увеличились на 3,8% в годовом исчислении в первой половине 2023 года.
• Инвестиции в строительство недвижимости в первом полугодии снизились на 7,9% в годовом выражении (–7,2% в январе — мае).
• Продажи жилья в Китае в январе — июне увеличились на 3,7%, однако объемы строительства упали на 24,3%.

Россия выходит на плато

Годовая инфляция в России за неделю с 4 по 10 июля ускорилась до 3,59% против 3,43% неделей ранее. Недельная инфляция за этот период составила 0,14%. С начала месяца прирост цен к 10 июля составил 0,20%, с начала 2023 года — 2,97%. Согласно прогнозу Минэкономики, в 2023 году инфляция в России составит 5,3%. Регулятор ожидает уровень инфляции в диапазоне 4,5–6,5% при целевом значении 4%.

На этой неделе в пятницу пройдет заседание Банка России по вопросу ключевой ставки. На фоне скачка курса рубля большинство экспертов предсказали повышение ключевой ставки на 50 базовых пунктов, до 8% годовых. Ранее регулятор неоднократно давал рынку сигнал об ужесточении денежно-кредитной политики из-за усиления проинфляционных факторов:

• ослабления рубля;
• ускорения госрасходов и роста дефицита бюджета;
• роста зарплат из-за дефицита на рынке труда;
• роста денежного агрегата М2 на фоне подрастающей кредитной активности.

Ожидаемые события наступившей недели

Наиболее важные данные, которые будут представлены на текущей неделе, включают:

• индекс производственной активности NY Empire State в США;
• объем розничных продаж и запасов в США;
• объем промышленного производства в США;
• данные по строительству и продажам жилья в США;
• инфляцию в Великобритании, еврозоне и ЕС;
• базовую кредитную ставку ЦБ Китая;
• индекс цен производителей в России;
• решение по процентной ставке Банка России.