Газпром нефть: ожидаем улучшения в 2026 году

Операционные показатели

• Добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях в 2025 году увеличилась на 3% г/г и составила 130,66 млн тонн нефтяного эквивалента.
• Валовая прибыль в последнем квартале 2025 года выросла на 31,4% г/г, до 74,4 млрд рублей, а валовая рентабельность увеличилась на 163 б. п., до 23,1%. По итогам 12 месяцев валовая прибыль прибавила 31,1% г/г и достигла 252,1 млрд рублей, а валовая маржа выросла на 120 б. п., до 22,8%.
• Объем переработки нефти на собственных НПЗ и НПЗ совместных предприятий в 2025 году увеличилась на 2,2% г/г, до 43,86 млн тонн.

Финансовые показатели

• Выручка по итогам 2025 года снизилась на 12% г/г, до 4100 млрд рублей, на фоне уменьшения рублевых цен на нефть.
• Чистая прибыль сократилась на 48,8% г/г, до 256 млрд рублей, в связи со снижением выручки, получением убытка от совместных предприятий и роста прочих расходов.
• Чистый долг с учетом аренды в течение 2025 года вырос на 30,2%, до 1247 млрд рублей, на фоне роста общего долга на 21,7% (до 1430 млрд рублей) и снижения денежных средств на 16% (до 183 млрд рублей).
• Долговая нагрузка в части показателя Чистый долг / EBITDA (прибыль до налогов, амортизации и уплаты процентов) увеличилась до 1,21x(по сравнению с 0,61x на конец 2024 года) на фоне роста чистого долга и снижения EBITDA.

Наши комментарии

По оценкам аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, при выплате 75% чистой прибыли за 2025 год, скорректированной для целей определения размера дивиденда на неденежные статьи, расчетный финальный дивиденд за 2025 год может составить 24,5 рублей на одну акцию (потенциальная доходность – 4,7%).

Общий размер дивиденда за 2025 год с учетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов может составить 41,8 рубля на одну акцию (дивдоходность — 8%). При этом в следующие 12 месяцев дивидендная доходность, по нашим оценкам, может составить ~9%.

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают, что стабильная добыча, сильный сегмент нефтепереработки и текущая ценовая конъюнктура на нефтяном рынке будут способствовать улучшению результатов Газпром нефти в 2026 году.