Льготное кредитование сократило адресатов
Банк России опубликовал данные по объемам льготного кредитования, из которых следует, что в декабре 2024 года доля льготных кредитов корпоративному сектору сократилась почти вдвое по сравнению с тем же периодом прошлого года.
«Точечный» подход против «широкого»
Объем кредитов, предоставленных юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, в декабре 2024 года составил 8632 млрд рублей, что на 7,7% выше уровня аналогичного периода предыдущего года. При этом объем льготных кредитов в декабре 2024 года сократился на 37%, составив 232 млрд рублей, что соответствует доле в 2,7% от общего объема кредитов по сравнению с 4,6% годом ранее.
Вероятно, в рамках программ по льготному кредитованию правительством был сделан выбор в пользу «точечной» господдержки, когда существенные объемы займов выдаются адресно отдельным компаниям.
Так, доля льготных кредитов МСП в общем объеме займов сектора устойчиво снижалась с 2022 года: с 27% в декабре 2021-го до 10,8% к концу 2024-го. Падала и абсолютная совокупная задолженность МСП по льготным кредитам — с 1,9 трлн рублей в 2021-м до 1,5 трлн в 2024-м. В результате из 10,4 трлн рублей всех новых льготных кредитов, выданных с февраля 2022 года, на МСП пришлось 4,2 трлн, на крупные компании — 6,2 трлн рублей.
Общий же объем долга по всем кредитам крупных компаний, если оценивать его как разницу долгов всех юрлиц и ИП с долгами МСП, увеличился лишь на 54% — основная тяжесть займов по рыночным ставкам легла на средние и мелкие компании.
Сельское хозяйство
Сельское хозяйство выступает одним из направлений льготного кредитования. Из финансового отчета Черкизово за 2024 года следовало снижение доли государственных субсидий по возмещению процентных расходов от величины общих процентных расходов с 42% в 2023 году до 28% в 2024 году. При этом в абсолютном выражении рост государственных субсидий по возмещению процентных расходов составил 1%. Мы полагаем, что предприятия сельского хозяйства в дальнейшем будут сталкиваться со снижением льготного кредитования, что главным образом будет оказывать негативное влияние на финансовые результаты малого и среднего бизнеса, делая их объектами для поглощения со стороны крупных игроков.
Наши комментарии
Мы ожидаем, что компании Черкизово и Русагро продолжат реализовывать свои текущие инвестиционные программы, направленные на развитие бизнеса посредством M&A-сделок, что в краткосрочной перспективе с учетом высокого уровня процентной ставки в экономике может оказывать негативное влияние на финансовые результаты деятельности посредством давления процентных расходов на чистую прибыль и, следовательно, негативно влиять на текущий уровень дивидендов. Однако в долгосрочной перспективе реализация M&A-программ может придать дополнительный импульс роста бизнесу.
