Лизинг под прессом высоких ставок. Кто фаворит в секторе?
Высокие процентные ставки и рост конкуренции за качественного заемщика вызвали снижение маржинальности лизингового бизнеса. Как лизинговые компании справляются с внешними условиями и кто выглядит фаворитом в секторе?
Что произошло
Старение основных средств и инфляционный рост их стоимости повысили актуальность для бизнеса оптимизации расходов, связанных с обновлением и расширением парка транспортных средств, посредством смены фокуса с владения (приобретение) на аренду (лизинг). Это придало положительный импульс сектору, однако его развитие сдерживают высокие ставки.
Длительное сохранение высоких процентных ставок с возможностью их дальнейшего роста ограничивает возможности развития лизингового бизнеса из-за снижения спроса и роста конкуренции за качественного клиента. В настоящее время процентная ставка по лизинговым договорам находится в диапазоне 20–26%, что способствует более низкому уровню спроса и росту рисков дефолта лизингополучателей, а также отрицательно сказывается на рентабельности бизнеса.
Где лизинговые компании ищут маржинальность
С целью повышения рентабельности компании развивают линейки дополнительных продуктов и услуг. Однако особенностью данных продуктов является то, что они раскрывают свой экономический потенциал в период низкой инфляционной среды. Эти дополнительные продукты позволяют клиентам оптимизировать расходы на предмет лизинга. Политика Банка России по охлаждению экономики пока не привела к снижению деловой активности в производственном секторе, так как значение индекса производственной активности PMI в июне составило 54,9, что является максимальным за последние 10 лет.
Ключевой риск
Макроэкономическим риском для роста рынка лизинга является неспособность Банка России снизить уровень инфляции, что побуждает его ужесточать денежно-кредитную политику. Ужесточение денежно-кредитной политики должно привести к снижению уровня деловой активности из-за удорожания кредитных ресурсов и снижению спроса на лизинговые активы.
Наше мнение
На данный момент Европлан является единственной публичной компанией, которая позволяет инвесторам диверсифицировать свой портфель за счет лизингового бизнеса.
По нашему мнению, реализуемая компанией бизнес-модель на основе финансового лизинга позволяет сохранять уверенность в качестве уже заключенных договоров. Кроме того, компания активно развивает сегмент дополнительных услуг, доля прибыли от которых составляет 36%. Опасения вызывает будущий рост лизингового бизнеса в связи с политикой Банка России по охлаждению экономики.
Однако мы по-прежнему считаем акции Европлана интересными для долгосрочного инвестора.
