Мать и дитя: ожидаемый рост выручки
МКПАО «МД Медикал Груп», управляющее сетью частных многопрофильных клиник под брендом «Мать и дитя» и специализирующееся на уходе за женским и детским здоровьем, раскрыло операционные результаты за 12 месяцев 2024 года.
Операционные показатели за 2024 год
Количество принятых родов выросло на 13,4%, до 11,2 тыс. Cредний чек за роды в Москве увеличился на 17,9%, до 574,5 тыс. рублей, а средний чек в регионах вырос на 14,4%, до 230,9 тыс. рублей.
Количество циклов ЭКО увеличилось на 3,3%, до 20,0 тыс. Средний чек в Москве увеличился на 7,4%, до 311,9 тыс. рублей, в регионах — на 10,9%, до 299,4 тыс. рублей.
Количество койко-дней увеличилось на 1,4%, до 148,4 тыс., а рост среднего чека составил 22,4%, до 109,1 тыс. рублей в Москве и 8,0%, до 42,9 тыс. рублей в регионах.
Количество амбулаторных посещений выросло на 15,0%, до 2441,9 тыс. Средний чек вырос на 11,4%,до 6,1 тыс. рублей в Москве и на 11,7%, до 2,5 тыс. рублей в регионах.
Деньги
Выручка Мать и дитя в связи с ростом операционных показателей и стоимости услуг увеличилась на 19,9% и составила 33,1 млрд рублей в 2024 году.
Выручка московских госпиталей прибавила 21,4%, достигнув 16,3 млрд рублей, в первую очередь в связи с ростом выручки от оказанных услуг в условиях стационара. Выручка региональных госпиталей увеличилась на 18,4%, до 4,2 млрд рублей за счет сильных результатов по стационарной и амбулаторной помощи.
Денежные средства на конец 2024 года составили 6,1 млрд рублей, снизившись за 12 месяцев на 39% в том числе за счет распределения дивидендов — в прошлом году выплачено 13,7 млрд рублей.
Компания не привлекает заемные средства. При этом общий размер арендных обязательств, признаваемых согласно МСФО 16 в составе долга, составил 1,4 млрд рублей. В течение года он увеличился на 0,5 млрд рублей в связи с открытием новых клиник в 2024 году.
Общий объем капитальных затрат в 2024 году снизился на 37%, до 2,3 млрд рублей.
Расширение бизнеса
В четвертом квартале 2024 года компания открыла новые клиники и медцентры:
- клинику в Москве в районе Солнцево, мощностью 24 тыс. приемов врачей в год;
- медицинский центр в Москва-Сити, рассчитанный на 100 тыс. посещений и 1200 циклов ЭКО в год;
- клинику в Челябинске (новый регион присутствия) мощностью 18 тыс. посещений и 800 циклов ЭКО в год;
- клинику в Домодедове Московской области, рассчитанную на 24 тыс. приемов врачей в год;
- клинику в Москве в районе Орехово-Борисово, также рассчитанную на 24 тыс. приемов врачей в год;
В январе 2025 года компания открыла еще две клиники:
- в Красногорске Московской области — мощности которой позволяют проводить 36 тыс. приемов врачей в год;
- в Хабаровске (новый регион присутствия) — рассчитанную на 30 тыс. посещений и 800 циклов ЭКО в год.
Наше мнение
ГК Мать и дитя показала заведомо хорошие результаты, продемонстрировав способность наращивать как операционные показатели, так и средний чек. Выручка компании за 2024 год оказалась в рамках наших ожиданий.
С начала 2024 года компания открыла 10 новых клиник, приобрела 1 медицинский центр в Коми и рассчитывает, что выход в новые регионы позволит увеличить охват и улучшить доступность медуслуг для пациентов. Ожидаются новые клиники в Москве, Московской области и регионах в 2025 году.
На наш взгляд, на фоне высокой ключевой ставки Банка России и восстанавливающегося рынка труда активная фаза строительства крупных инвестиционных проектов группы, таких как Лапино-3 и клинический госпиталь в Домодедове, может быть смещена на 2026–2027 годы. Ожидаются более высокие выплаты дивидендов: еще одна выплата за четвертый квартал 2024 года на уровне 20–21 рубля на акцию, а в 2025 году — дивиденд около 100 рублей на акцию.
Мы считаем, что ГК Мать и дитя могла заработать прибыль за 2024 год около 8,7 млрд рублей, что предполагает доходность акционеров за 2024 год 11% к текущей цене. Форвардная доходность за 2025 год, по нашим оценкам, находится на уровне 13%. Считаем, что в текущих реалиях акции оценены справедливо.
