Норникель: ожидаемое снижение финансовых показателей в 2024 году

Главные цифры

Выручка уменьшилась на 5,3%, до 1166,2 млрд рублей, вследствие снижения рыночных цен на никель и металлы платиновой группы.

Операционная прибыль сократилась на 30%, до 332,1 млрд рублей, в связи с ростом себестоимости, административных и коммерческих расходов и увеличением убытка от обесценения нефинансовых активов на фоне снижения выручки.

Чистая прибыль снизилась на 32,9%, до 169,0 млрд рублей, на фоне сокращения операционной прибыли и увеличения финансовых расходов (нетто) с 48,2 до 83,4 млрд рублей.

Чистый долг с учетом аренды увеличился на 20,3% и составил 873,0 млрд рублей. Рост чистого долга произошел за счет увеличения общего долга на 15,3% (до 1058,2 млрд рублей) и снижения денежных средств на 3,5% (до 185,2 млрд рублей).

Соотношение чистого долга к прибыли до налогов, амортизации и уплаты процентов (EBITDA) на 31 декабря 2024 года приемлемое и составило 1,7х.

Прогноз рынка металлов

Никель. Руководство Норникеля ожидает в 2025 году профицит на рынке никеля на уровне 150 тыс. тонн. При этом ожидается, что закрытие ряда никелевых проектов в мире с высокой себестоимостью производства и устойчивый спрос на никелевую продукцию могут сбалансировать рынок и поддержать цену на металл.

Медь. Компания рассчитывает, что ожидаемое снижение процентных ставок мировыми центробанками, а также дополнительные меры экономической поддержки в Китае могут поддержать спрос на медь. При этом отмечается, что слабые макроэкономические сигналы и возможные последствия новых торговых войн могут ослабить рост потребления металла.

Палладий. Компания ожидает, что в текущем году рынок палладия будет сбалансированным. Отсутствие роста спроса будет компенсировано снижением добычи в Северной Америке и ЮАР, которое лишь частично будет нивелировано восстановлением вторичной переработки.

Платина. Норникель ожидает, что объем предложения платины из первичных источников сократится на 4%, до 5,7 млн унций. Это связано с ожидаемым сокращением производства в ЮАР и Северной Америке, вызванным мерами по уменьшению затрат. В то же время, по оценке компании, объем вторичной переработки в мире увеличится на 9%, до 1,5 млн унций. В результате этого в 2025 году на рынке платины ожидается дефицит в размере 0,2 млн унций.

Дивиденды

Согласно заявлению первого вице-президента финансового директора Норникеля Сергея Малышева, менеджмент компании будет рекомендовать совету директоров не выплачивать дивиденды за 2024 год.

Наше мнение

Норникель показал ожидаемое снижение выручки и прибыли, обусловленное снижением цен на металлы и ростом затрат. Также ожидаемой для нас является и новость о планируемой рекомендации менеджмента не выплачивать дивиденды за 2024 год. Это связано с тем, что одним из главных приоритетов компании является поддержание ее финансовой устойчивости.

Президент Норникеля Владимир Потанин отметил надежность производства и своевременную реализацию заявленных планов. Благодаря оперативному проведению масштабного ремонта печи на Надеждинском заводе, а также реализации программы производственной эффективности компания превысила производственный прогноз в 2024 году, практически не снизив выпуск металла по сравнению с 2023 годом.

За 2024 год компания заработала своим акционерам 8 рублей чистой прибыли на одну акцию, что соответствует 6,6% акционерной доходности к текущей цене.

Учитывая текущую ценовую конъюнктуру на рынках металлов, высокий уровень процентных ставок и наличие внешнеторговых ограничений, мы продолжаем сдержанно смотреть на инвестиционную привлекательность акций Норникеля.