Озон Фармацевтика: растущая компания и дивиденды платит

Операционные показатели

Объем продаж упаковок лекарственных средств за январь — сентябрь 2024 года вырос на 12,0% год к году, до 223,1 млн упаковок. Рост обусловлен запуском двух новых производственных линий в конце 2023 года, ротацией ассортимента в пользу более востребованных препаратов и увеличением представленности ассортимента в аптечных сетях.

Средняя стоимость реализованной упаковки за девять месяцев 2024 года увеличилась на 19,3% год к году, до 81 рубля, в первую очередь за счет роста доли более дорогих товаров в продуктовом миксе.

Финансовые показатели

Выручка компании за январь — сентябрь 2024 года увеличилась год к году на 33,6%, до 18,1 млрд рублей, на фоне роста продаж в натуральном выражении и увеличения средних цен. При этом темпы роста выручки Озон Фармацевтика превышают темпы роста всего рынка лекарственных препаратов, которые оцениваются компанией на уровне 18%.

Чистая прибыль за девять месяцев 2024 года увеличилась год к году на 32,2%, до 3,4 млрд рублей. Рост чистой прибыли обусловлен увеличением выручки в отчетном периоде.

Чистый долг компании с начала года сократился на 15,9%, до 10,1 млрд рублей, на фоне снижения общего долга на 1,4% (до 12,8 млрд рублей) и роста суммы денежных средств в 2,8 раза (до 2,7 млрд рублей).

Соотношение чистого долга к прибыли до налогов, амортизации и уплаты процентов (EBITDA) на фоне сокращения долга уменьшилось с начала года с 1,7 до более комфортного уровня 1,1.

Прогнозы компании на 2024 год

Озон Фармацевтика подтвердила ранее данный прогноз по росту выручки в 2024 году и для повышения уровня прозрачности детализировала прогноз на конец текущего года в части прочих параметров:

• Рост выручки год к году в пределах 28–32%. Прогноз отражает ожидания по более сдержанному росту во втором полугодии 2024 года на фоне эффекта высокой базы прошлого года.
• Рентабельность бизнеса по ЕBITDA составит не менее 37%, что выше показателя 2023 года (35,9%).
• Соотношение чистого долга к ЕBITDA останется в диапазоне 1–1,5, что подразумевает возможность распределения дивидендов по итогам четвертого квартала 2024 года в размере не менее 25% от чистой прибыли по МСФО.
• Размер капитальных затрат прогнозируется в интервале от 3 до 4 млрд рублей и учитывает график регистрации новых продуктов, фазы инвестиций в завод «Озон Медика» и расширение биотехнологического производства полного цикла «Мабскейл».

Дивиденды

По итогам третьего квартала 2024 года совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 197,7 млн рублей, или 0,18 рубля на акцию, что соответствует текущей квартальной дивидендной доходности 0,7%. Проведение общего собрания акционеров по вопросу утверждения суммы дивидендов запланировано на 17 декабря. С учетом данной рекомендации суммарный размер дивидендов за девять месяцев 2024 года составляет 1,2 млрд рублей, или 1,09 рубля за акцию.

Наше мнение

За девять месяцев 2024 года компания заработала 3,1 рубля чистой прибыли на одну акцию, что соответствует 11,4% текущей акционерной доходности. В результате целенаправленной работы с партнерами по расширению ассортимента и выстроенной системы контроля наличия препаратов на полках аптек и в филиалах дистрибьюторов представленность ассортимента в аптечных сетях с начала 2024 года выросла на 6 п. п. и составила 18%.

Мы полагаем, что выручка Озон Фармацевтика будет расти темпами более 25% годовых за счет роста производства и цены продукции. Также с 2027 года мы ожидаем рост прибыльности компании по причине роста объема выпуска брендированной продукции.

На наш взгляд, по текущим ценам акции Озон Фармацевтика являются привлекательными для долгосрочного инвестора.