Ozon: второй квартал выше ожиданий

Главные цифры

• Консолидированная выручка выросла на 47% г/г, до 334 млрд рублей. EBITDA увеличилась на 48% г/г, до 57,9 млрд рублей, а чистая прибыль составила 10,1 млрд рублей.
• E-commerce. GMV достиг 1,3 трлн рублей (+37% г/г). Основным драйвером стал рост числа заказов до 934 млн (+73% г/г) преимущественно за счет FMCG-категорий. Выручка сегмента составила 334 млрд рублей (+47% г/г), EBITDA — 38,2 млрд рублей (+54% г/г). EBITDA-маржа в процентах от GMV увеличилась на 0,3 п. п., до 2,9%. Рост эффективности поддержали сокращение себестоимости услуг маркетплейса в расчете на заказ на 12% г/г, до 156 рублей, а также реализация эффекта операционного рычага.
• Финтех. Выручка направления выросла на 50% г/г, до 70 млрд рублей, EBITDA достигла 19,7 млрд рублей. При этом чистая процентная маржа снизилась на 2,4 п. п., до 9,6%, вследствие увеличения доли менее доходных операций с ценными бумагами и инструментами денежного рынка.
• Компания сохранила прогноз на 2026 год: рост GMV на 25–30%, EBITDA около 200 млрд рублей и положительный финансовый результат по чистой прибыли.

Наше мнение

GMV Озона ускоряется уже второй квартал подряд, поэтому текущий ориентир компании на весь год выглядит достаточно сдержанным. Тем не менее в нынешней рыночной среде менеджмент, вероятно, сознательно выбирает консервативную коммуникацию.

По нашим расчетам, акции Озона торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2026П на уровне 5,1x, что соответствует медиане технологического сектора. При этом исторически компания оценивалась с премией к сектору. Сильная отчетность способна поддержать краткосрочное восстановление котировок после заметной коррекции последних недель, связанной с повреждением логистической инфраструктуры конкурента.