Промышленность продолжает находиться под давлением
По данным исследования S&P Global, индекс PMI обрабатывающих отраслей РФ в ноябре вырос до 48,3 пункта с 48,0 пункта месяцем ранее, что указывает на ухудшение деловых условий шестой месяц подряд, хотя и самое медленное за три месяца.
Ключевые моменты
Спрос и производство. В ноябре сокращение новых заказов хоть и продолжилось, но стало самым медленным за полгода, а падение объемов производства, напротив, резко ускорилось, достигнув максимума с весны 2022 года. Компании столкнулись с двойным давлением: со стороны все еще вялого спроса (в том числе на внешних рынках) и со стороны сбоев в цепочках поставок, которые не позволили нарастить выпуск.
Занятость. В ноябре производители вновь начали наращивать численность персонала, хоть и очень умеренными темпами. Рост был обусловлен заполнением открытых вакансий. Это позволило компаниям эффективнее справляться с отложенными заказами: их объем снижался десятый месяц подряд, причем скорость сокращения увеличилась.
Затраты и инфляция. Инфляция затрат на исходные материалы усилилась в ноябре, поскольку операционные расходы росли самыми быстрыми темпами с мая.
Цены на готовую продукцию. Данные за ноябрь указали на существенный рост отпускных цен у российских товаропроизводителей после незначительного снижения в октябре. Компании стремились переложить возросшие затраты на клиентов за счет повышения отпускных цен. Причем темп инфляции цен стал самым быстрым с марта.
Деловая уверенность продемонстрировала незначительный рост после октябрьского минимума. Компании объясняют этот осторожный позитив планами по инвестициям в разработку и технологическое обновление, а также надеждами на улучшение конъюнктуры. Уровень оптимизма продолжает оставаться крайне низким, заняв вторую строчку с конца за весь более чем трехлетний период наблюдений (хуже был только в октябре 2025 года).
Цепочки поставок. Производители зафиксировали новое удлинение сроков поставки от поставщиков в середине четвертого квартала. Дефицит сырья и логистические задержки привели к самому значительному ухудшению работы поставщиков с февраля.
Наше мнение
Ноябрь продолжил период спада в российской обрабатывающей промышленности, который длится уже шестой месяц подряд. Несмотря на незначительный рост индекса PMI, ситуация в секторе остается сложной и противоречивой. Ключевой проблемой стало резкое ускорение падения объемов производства на фоне усиливающихся сбоев в цепочках поставок, что перевесило слабые признаки стабилизации спроса.
Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают, что ускорение роста затрат и последующее повышение отпускных цен производителями формируют дополнительное инфляционное давление, что может ограничивать пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Банком России в ближайшей перспективе, несмотря на продолжающийся спад.
