Русагро: консолидация поддерживает рост выручки

Масложировой сегмент

55%, до 1114 тыс. тонн, — рост объема производства сырого масла за счет консолидации группы НМЖК и модернизации Балаковского МЭЗ.

Динамика объема реализации

22%, до 504 тыс. тонн потребительской продукции, — за счет консолидации НМЖК и повышения эффективности продаж и дистрибуции в сегменте майонеза и соусов.

46%, до 2062 тыс. тонн промышленной продукции, в 2024 году — за счет роста сырого масла на 360 тыс. тонн, продаж шрота на 306 тыс. тонн.

18 тыс. тонн промышленных жиров — по причине ограничений по импорту пальмового масла.

Сахарный сегмент

Объем производства сахара увеличился на 13%, составив 1049 тыс. тонн, как за счет наличия в начале 2024 года объемов заготовки свеклы, которые перешли с 2023 года, так и за счет более раннего старта переработки.

Рост продаж достиг 1071 тыс. тонн, увеличившись на 1%, в условиях временного запрета на экспорт сахара из России в мае — августе 2024 года.

Мясной сегмент

Динамика объема производства:

• 7%, до 311 тыс. тонн свинины, — в результате снижения производства в Приморье в 2023 году по причине АЧС. Выручка в ЦФО частично компенсировала это за счет повышения операционной эффективности.
• Производство свинины группой Агро-Белогорье составило 37 тыс. тонн за 1,5 месяца 2024 года. Агро-Белогорье была консолидирована с Русагро в конце 2024 года.
• Объемы реализации продукции свиноводства снизился на 8%, до 257 тыс. тонн, по причине снижения производства. Объем продаж Агро-Белогорье составил 26 тыс. тонн.

Сельскохозяйственный сегмент

Динамика объема реализации:

• 11%, до уровня 1020 тыс. тонн зерновых в 2024 году, — главным образом за счет снижения продаж пшеницы по причине неблагоприятных погодных условий.
• 36%, до 414 тыс. тонн масличных культур, — этому способствовало сокращение продаж подсолнечника на 51% по причине снижения площади сева в рамках схемы севооборота в 2024 году. Снижение объема реализации сои на 32% по причине снижения урожайности в результате неблагоприятных погодных условий.
• 25%, до 4070 тыс. тонн сахарной свеклы, — из-за слабой урожайности в связи с неблагоприятными погодными условиями.

Наше мнение

Величина выручки Русагро до межсегментных элиминаций по итогам 2024 года соответствует нашим ожиданиям. Мы полагаем, что менеджмент компании настроен на реализацию инвестиционной программы, что будет способствовать дальнейшему росту производства и объемов реализации продукции.

В данный момент компания находится в процессе принудительной редомициляции, по завершении которого сможет возобновить практику дивидендных выплат акционерам. Однако в результате приоритетности инвестиционной программы мы не ждем выплаты накопленных дивидендов за предыдущие периоды.

Исходя из значения котировок перед приостановкой торгов в начале декабря 2024 года, мы полагаем, что акции Русагро интересны для долгосрочного инвестора. Возобновление торгов ожидаем в марте 2025 года.