Северсталь придержала дивиденды

Операционные показатели

• Производство стали в первом квартале 2026 года снизилось на 4% г/г и составило 2,72 млн тонн. При этом, по оценке компании, спрос на сталь в России за три месяца 2026 года снизился на 15% г/г.
• Продажи металлопродукции в первом квартале текущего года уменьшились на 1% г/г, до 2,63 млн тонн, вслед за снижением выплавки стали.

Финансовые показатели

• Выручка в отчетном периоде снизилась на 19% г/г, составив 145,3 млрд рублей, в основном вследствие снижения средних цен реализации (–18% г/г), в том числе на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.
• Прибыль от операционной деятельности за три месяца текущего года снизилась на 79,6% г/г вследствие уменьшения выручки и составила 5,8 млрд рублей.
• Чистая прибыль в отчетном периоде года сократилась на 99,7% г/г, до 0,1 млрд рублей, на фоне уменьшения прибыли от операционной деятельности, снижения финансовых доходов и роста отрицательных курсовых разниц.
• Объем инвестиций снизился на 34% г/г, до 28,8 млрд рублей, при этом свободный денежный поток остался отрицательным: –40,4 млрд рублей после -32,7 млрд рублей в первом квартале 2025 года.
• С начала года чистый долг увеличился с 21,7 до 61,9 млрд рублей, а показатель «Чистый долг / EBITDA» вырос с 0,16x до 0,53x.

Дивиденды

Совет директоров компании рекомендовал не распределять дивиденды за первый квартал 2026 года, учитывая слабый спрос на сталь в России и отрицательную величину свободного денежного потока в отчетном периоде.

Наше мнение

Финансовые результаты Северстали в первом квартале оказались немного хуже ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, что является негативным фактором для данного инвестиционного кейса. При этом сам факт снижения финансовых показателей был ожидаемым вследствие сокращения внутреннего спроса на сталь в первом квартале текущего года.

Однако аналитики сервиса ожидают начала восстановления внутреннего спроса на сталь во втором полугодии 2026 года, в том числе со стороны строительного сектора, на фоне смягчения денежно-кредитной политики Банка России.

Также необходимо отметить, что в первом квартале 2026 года объем запуска новых проектов в строительном секторе вырос на 40% г/г, до 10,8 млн кв. м (по данным ДОМ.РФ), что может привести к росту потребления стали со стороны застройщиков с некоторой временной задержкой.